Payward groeit voorbij cryptohandel terwijl winst onder druk komt

Payward Inc., de moedermaatschappij van cryptobeurs Kraken, rapporteerde een gemengd tweede kwartaal dat eindigde op 30 juni 2026. De aangepaste omzet steeg met 17% op jaarbasis naar 508 miljoen dollar. Tegelijkertijd daalde de aangepaste winst vóór belastingen met 71%: van 79,7 miljoen naar 23 miljoen dollar. Lagere handelsactiviteit in crypto drukte zwaar op de winstgevendheid.

Toch bood het kwartaal Payward ook aanleiding om de langetermijnstrategie te benadrukken. Het aantal gefinancierde accounts bereikte een record van 6,6 miljoen, terwijl inkomsten uit activa en andere activiteiten inmiddels 60% van de totale omzet uitmaken, tegenover 55% een jaar eerder. Groei buiten de traditionele spotmarkt hielp zo de lagere transactieactiviteit op te vangen.

De belangrijkste cijfers

De kwartaalresultaten combineren groei aan de bovenkant van de resultatenrekening met een forse terugval in winst:

• Aangepaste omzet: 508 miljoen dollar, 17% meer dan een jaar eerder.
• Aangepaste winst vóór belastingen: 23 miljoen dollar, 71% minder dan de 79,7 miljoen dollar van een jaar eerder.
• Aangepaste EBITDA: 23 miljoen dollar, positief en hoger dan de 18 miljoen dollar in het eerste kwartaal.
• Gefinancierde accounts: 6,6 miljoen, een stijging van 42% op jaarbasis.
• Inkomsten uit activa en overige activiteiten: 60% van de totale omzet, tegenover 55% in hetzelfde kwartaal vorig jaar.

Bij de winstcijfers is een belangrijke nuance nodig. Bloomberg-gerelateerde berichtgeving noemt de 23 miljoen dollar aangepaste winst vóór belastingen. In de bedrijfssamenvatting van Payward en in andere berichtgeving wordt hetzelfde bedrag aangeduid als aangepaste EBITDA. Dat zijn verschillende maatstaven. De kwartaalcijfers mogen daarom niet worden geïnterpreteerd alsof elke winstdefinitie met 71% is gedaald.

Handelsvolume daalt, maar het exacte percentage staat niet vast

Het totale transactievolume op het platform kwam uit op 310 miljard dollar. Verschillende berichten spreken van een daling van 13% op jaarbasis, vooral door zwakkere activiteit op de cryptospotmarkt. Andere berichtgeving noemt een daling van 18%.

De beschikbare bronnen lossen dat verschil niet op. De betrouwbare conclusie is dat Payward aanzienlijk minder platformvolume verwerkte dan een jaar eerder, terwijl de omzet toch steeg. Precies dat verschil is essentieel om het kwartaal te begrijpen: Payward haalt meer inkomsten uit een bredere mix van producten en diensten en leunt daardoor minder uitsluitend op transactievergoedingen.

Meer klanten en minder afhankelijkheid van transacties

Het aantal gefinancierde accounts steeg met 42% naar 6,6 miljoen. Kraken wist daarmee zijn klantenbestand uit te breiden ondanks het zwakkere handelsklimaat. Inkomsten uit activa en overige activiteiten waren goed voor 60% van de totale omzet, tegen 55% een jaar eerder.

Die verschuiving is belangrijk omdat transactiegebonden inkomsten sterk meebewegen met marktactiviteit en handelsvolumes. Een groter aandeel inkomsten uit andere activiteiten kan de resultaten minder afhankelijk maken van de vraag of klanten in een bepaald kwartaal veel crypto kopen en verkopen. Het marktrisico verdwijnt daarmee niet, maar Payward beschikt wel over meer dan één groeimotor.

Kraken moet een breder financieel platform worden

De resultaten sluiten aan bij een strategie die verder gaat dan Krakens traditionele rol als cryptospotbeurs. Payward zet in op groei in derivaten, aandelen, tokenized stocks en andere financiële producten, terwijl het ook zijn aandeel in de spotmarkt probeert te vergroten.

De overname van NinjaTrader voegt Amerikaanse futuresinfrastructuur en nieuwe klanten toe aan de Payward-groep. Daarmee krijgt het bedrijf blootstelling aan een andere handelscategorie en kan het klanten in meer soorten marktomstandigheden bedienen.

De strategische gedachte is eenvoudig: wanneer één productcategorie vertraagt, kunnen andere activiteiten de omzet ondersteunen. Het tweede kwartaal gaf daar een eerste illustratie van: de omzet steeg, terwijl het totale platformvolume daalde.

Kostenbesparingen in mei hielpen EBITDA op kwartaalbasis

Payward wees daarnaast op kostenbesparingen die in mei zijn doorgevoerd. De aangepaste EBITDA steeg daardoor op kwartaalbasis van 18 miljoen dollar in het eerste kwartaal naar 23 miljoen dollar in het tweede kwartaal, ondanks de scherpe daling ten opzichte van een jaar eerder.

Die verbetering op kwartaalbasis wijst erop dat het management reageerde op de zwakkere marktomstandigheden door de kosten strakker te beheersen, terwijl het bleef investeren in nieuwe producten. Eén kwartaal is echter onvoldoende om van een blijvende winsttrend te spreken. De daling van 71% op jaarbasis laat zien hoe gevoelig Payward blijft voor veranderingen in de cryptomarkt.

Regelgeving wordt onderdeel van de groeistrategie

De expansie van Payward hangt ook samen met zijn regelgevingsinfrastructuur. Kraken zegt meer dan 100 actieve vergunningen in meer dan 30 landen te hebben, naast bredere wereldwijde regulatoire toestemmingen. Payward heeft in de Verenigde Staten bovendien een aanvraag ingediend bij het Office of the Comptroller of the Currency (OCC) voor een nationaal trustbedrijf dat zich zou richten op de bewaring van digitale activa.

Als de aanvraag wordt goedgekeurd, kan het OCC-charter de basis vormen voor een sterker federaal gereguleerde bewaaroplossing voor institutionele klanten. De aanvraag is nog in behandeling en moet daarom worden gezien als een strategisch initiatief, niet als een vergunning die Payward al heeft gekregen.

Die regelgevingsstrategie past bij de bredere positionering van het bedrijf. Payward presenteert zich niet langer alleen als exploitant van een cryptobeurs, maar als financiële infrastructuur voor handel, bewaring, derivaten, aandelen en tokenized assets in verschillende rechtsgebieden.

Wat betekent dit voor een mogelijke beursgang van Kraken?

De kwartaalresultaten versterken zowel het optimistische als het voorzichtige argument rond een beursgang.

Aan de positieve kant kan Payward wijzen op 17% omzetgroei, 42% groei van het aantal gefinancierde accounts, een groter aandeel inkomsten buiten transacties, productdiversificatie en een groeiende regelgevingsinfrastructuur.

De waarschuwing is even duidelijk: de aangepaste winst vóór belastingen daalde met 71% doordat de handelsomstandigheden verslechterden. Die volatiliteit kan ertoe leiden dat beleggers op de openbare markt extra letten op de kwaliteit van de winst, de marges en de mate waarin de omzet nog wordt blootgesteld aan de cryptomarktcyclus.

Kraken heeft vertrouwelijk documenten ingediend voor een beursgang in de Verenigde Staten, maar er is in de beschikbare berichtgeving nog geen bevestigde publieke waardering of prijsvork. Indicaties uit de private markt lopen uiteen van ongeveer 13 tot 20 miljard dollar. Daaronder vallen een impliciete waardering van circa 13,3 miljard dollar op basis van een gemelde secundaire aandelentransactie en een eerder gemelde waardering van 20 miljard dollar. Die bedragen zijn niet hetzelfde als een uiteindelijke beurswaardering.

Conclusie

De cijfers van Payward laten geen eenduidig groeiverhaal zien, maar ook niet simpelweg een verhaal van een cryptodip. Ze tonen een bedrijf dat omzet en klantenaantallen laat groeien, terwijl de winst zwaar wordt geraakt door lagere handelsactiviteit.

Het belangrijkste signaal is de veranderende omzetmix. Nu inkomsten uit activa en overige activiteiten 60% van het totaal vertegenwoordigen, is Payward minder afhankelijk van cryptospothandel dan Kraken een jaar eerder was.

Die diversificatie kan het verhaal rond een beursgang versterken en het bedrijf op termijn weerbaarder maken. Zolang de winst echter sterk blijft schommelen, vormt het tweede kwartaal ook een duidelijke herinnering: de bredere platformstrategie van Payward wordt nog altijd getest door de cyclus van de cryptomarkt.