BlackRock houdt vast aan bitcoin als mogelijke portefeuilleverdeler

BlackRock trekt na de scherpe bitcoinuitverkoop een voorzichtige maar duidelijke conclusie: de daling heeft volgens de vermogensbeheerder niet bewezen dat bitcoin zijn mogelijke rol als langetermijn-diversificatie binnen een portefeuille heeft verloren. De terugval wordt vooral gezien als het gevolg van een ontsnapping uit hefboomposities en veranderende kapitaalstromen, niet als bewijs dat de monetaire of adoptiecase van bitcoin structureel is mislukt.

De conclusie is nadrukkelijk geen pleidooi voor een grote bitcoinpositie. Voor geschikte langetermijnbeleggers blijft BlackRock doorgaans een strategische allocatie van 1 à 2 procent noemen.

Hefboomwerking versnelde de uitverkoop

Bitcoin daalde van een piek van ongeveer 124.606 dollar in oktober 2025 naar een dieptepunt van circa 58.642 dollar in juni 2026. BlackRock wijst erop dat de openstaande futuresposities vóór de daling boven de 90 miljard dollar uitkwamen. Ongeveer 80 procent daarvan stond uit in perpetual futures buiten de CME. Op sommige offshoreplatforms konden handelaren bovendien met een hefboom van 50 tot 125 keer werken. Daardoor waren veel posities kwetsbaar voor snelle liquidaties.

Een belangrijke aanleiding was volgens het rapport de Amerikaanse aankondiging over Chinese importheffingen op 10 oktober. De openstaande bitcoinposities krompen op één dag met ongeveer 20 miljard dollar. In februari en juni volgden nieuwe golven van gedwongen liquidaties. In de lezing van BlackRock verklaren deze marktmechanismen een groot deel van de snelheid en omvang van de koersval.

Dat blijft een interpretatie vanuit vermogensbeheer en is geen bewijs dat fundamentele factoren geen rol speelden. Hefboom- en liquidatiegegevens laten zien hoe een daling kan versnellen, maar bewijzen op zichzelf niet dat onderliggende vraag of waardering geen invloed had.

Kapitaalstromen vergrootten de druk

Ook de kapitaalstromen keerden na een periode van sterke vraag. Volgens BlackRock trokken beursproducten die de spotprijs van bitcoin volgen — in het Engels exchange-traded products, of ETP’s — tussen januari 2024 en oktober 2025 ongeveer 60 miljard dollar aan. Daarna zagen deze producten meer dan 5 miljard dollar aan uitstroom. Tegelijkertijd becijferde de analyse dat AI-gerelateerde fondsen tussen oktober 2025 en juli 2026 ongeveer 46 miljard dollar aantrokken.

De samenvatting van het rapport noemt voor een beperktere vergelijkingsperiode een lager bedrag voor de instroom in AI-fondsen. De cijfers lijken daardoor verschillende meetvensters te gebruiken en vormen niet noodzakelijk een directe tegenspraak.

Voor beleggers is de betekenis daarvan relevant: bitcoin werd niet alleen geraakt door gedwongen verkopen, maar moest ook concurreren om het kapitaal dat aan de randen van de markt beschikbaar was. Wanneer instromen verzwakken, wordt een sterk volatiel activum gevoeliger voor posities, opnames en gedwongen afbouw.

Een kleine positie verbeterde in de terugblik de risico-rendementsverhouding

BlackRock actualiseerde zijn portefeuilleanalyse met een hypothetische voortschrijdende periode van tien jaar, eindigend op 29 mei 2026. Wanneer 2 procentpunt van de aandelen in een traditionele 60/40-portefeuille werd vervangen door bitcoin, steeg de gerapporteerde Sharpe-ratio van 0,81 naar 0,96. De maximale drawdown — de grootste historische daling vanaf een eerder hoogtepunt — verslechterde slechts licht, van -20,3 naar -20,9 procent.

BlackRock gebruikt deze uitkomsten als argument dat een kleine bitcoinallocatie in het verleden het voor risico gecorrigeerde rendement kon verbeteren zonder de maximale daling van de totale portefeuille wezenlijk te veranderen. Het gaat echter om terugkijkende, modelmatige resultaten. Ze zijn geen voorspelling en geen garantie dat hetzelfde patroon zich herhaalt.

Lage langetermijncorrelatie blijft de kern van het argument

Het rapport noemt een tienjaarscorrelatie van 0,18 tussen bitcoin en de S&P 500. Volgens BlackRock waren periodes waarin bitcoin sterker met aandelen meebewoog vooral tijdelijk, bijvoorbeeld tijdens drukke positionering en brede schuldafbouw. Ze wijzen volgens de vermogensbeheerder niet op een permanente structurele band met aandelen.

Dat onderscheid vormt de basis van het diversificatieargument. Bitcoin kan tijdens een paniekmoment tegelijk met aandelen dalen wanneer beleggers overal risico afbouwen, maar kan op langere termijn andere drijfveren hebben dan traditionele beleggingen. Daarmee is bitcoin nog geen betrouwbare bescherming in iedere crisis. BlackRock benadrukt juist de “dubbele persoonlijkheid” van bitcoin: de cryptomunt kent een hoge volatiliteit en kan zich in verschillende marktomstandigheden anders gedragen.

Institutionele infrastructuur ondersteunt de langetermijncase

BlackRock wijst daarnaast op de groeiende toegang voor institutionele beleggers. Beursproducten, bewaarinfrastructuur en diensten zoals Citi’s geplande Custody+-dienst worden in het rapport genoemd als aanwijzingen dat de marktstructuur en adoptie verder ontwikkelen.

Het rapport verwijst ook naar ongeveer 48 miljard dollar aan nettovermogen in BlackRocks iShares Bitcoin Trust per 17 augustus, hernieuwde aankopen door klanten eind juli en de schatting dat de gemiddelde Amerikaanse koper van een spotbitcoin-ETF ongeveer 22 procent verlies leed.

Die cijfers beschrijven een markt onder druk, maar niet een markt die door beleggers is verlaten. Beleggers hadden aanzienlijke verliezen, terwijl institutionele producten, bewaarsystemen en gevestigde toegangswegen zich verder ontwikkelden. BlackRock ziet die infrastructuur als onderdeel van een langer adoptieproces, ook al waren de kortetermijnstromen zwakker.

Wat betekent het advies van BlackRock?

BlackRock zegt niet dat bitcoin na de daling een veilige haven is geworden of dat beleggers hun positie moeten vergroten. De aanbeveling blijft bewust beperkt: een strategische allocatie van 1 à 2 procent voor beleggers die grote koersschommelingen kunnen verdragen en op zoek zijn naar aanvullende diversificatie.

De bredere redenering is dat de schaarste van bitcoin, het gedecentraliseerde ontwerp en de regels die door wiskunde en code worden bepaald, op lange termijn voor andere rendementspijlers kunnen zorgen dan aandelen en obligaties. BlackRock koppelt die mogelijke rol aan aanhoudende begrotingsdruk en beperkte vooruitzichten op begrotingsconsolidatie, maar erkent tegelijk dat de these blootstaat aan forse prijsbewegingen en veranderende marktomstandigheden.

Praktisch gezien is het rapport dus vooral een argument over portefeuillebouw, niet over een koersdoel. Bitcoin kan volgens BlackRock nog steeds een kleine plaats aan de rand van een gespreide portefeuille hebben. De daling van ongeveer 50 procent legde de risico’s van hefboomwerking bloot en tastte het vertrouwen aan, maar vormde op zichzelf geen structurele breuk met de langetermijncase voor diversificatie.