USDC-aanbod daalt met $1,5 miljard ondanks recordomzet van $701 miljoen: de paradox van Circle's Q2 2026

De belangrijkste oorzaak was afnemende vraag naar DeFi-collateral en niet een probleem met de solvabiliteit . Toen de opbrengsten op de blockchain zich aanpasten en de DeFi-activiteit afnam, wisselden gebruikers USDC in voor fiatgeld in plaats van het opnieuw in te zetten. Daarnaast trok de afbouw van Ethena's USDe ongeveer $2 miljard aan USDC uit de reserves van Ethena . De bredere consolidatie van de cryptomarkt rond de dieptepunten van 2026 en nieuwe Amerikaanse federale regels die het uitbetalen van rente op stablecoins verbieden, verminderden de vraag naar het aanhouden van USDC verder .

Hoe groeide de omzet ondanks de krimp van de voorraad?

Circle rapporteerde $701 miljoen aan totale omzet en reserve-inkomsten voor Q2 2026, een stijging van 7% op jaarbasis ten opzichte van $658,1 miljoen . De aangepaste EBITDA steeg met 8% tot $143 miljoen, en de nettowinst uit voortgezette bedrijfsactiviteiten bedroeg $48 miljoen – een verbetering van $530 miljoen ten opzichte van het verlies een jaar eerder .

De omzetgroei werd gedreven door een veel grotere gemiddelde USDC-circulatie gedurende het kwartaal. Hoewel de circulatie aan het einde van de periode $73,3 miljard bedroeg (+19% j-o-j), was de gemiddelde USDC in omloop $76,5 miljard, een stijging van 25% op jaarbasis . Circle verdient reserve-inkomsten door het geld dat USDC dekt aan te houden in kortlopende Amerikaanse staatsobligaties en kasequivalenten; een hoger gemiddeld saldo over het hele kwartaal genereerde meer rente-inkomsten, zelfs toen de voorraad tegen het einde afnam. De reserve-inkomsten stegen specifiek met 5% tot $667,7 miljoen, met een reserve-rendement van 3,5% (66 basispunten lager dan vorig jaar) .

De omzet van $701 miljoen bleef net onder de Wall Street-verwachtingen van $717 miljoen, waardoor het aandeel in de voorbeurshandel met ongeveer 4% daalde .

Belangrijkste USDC Q2 2026-metrics in één oogopslag

Reservesamenstelling: USDC is volledig gedekt door kasequivalenten en kortlopende Amerikaanse staatsobligaties die worden aangehouden door Circle, een gereguleerde financiële instelling . Op 6 augustus 2026 bedroegen de reserves ongeveer $72 miljard, waaronder circa $51,8 miljard in overnight-reverse-repurchase-overeenkomsten met Amerikaanse staatsobligaties, ongeveer $9 miljard in Amerikaanse staatsobligaties met een looptijd korter dan 3 maanden, en circa $10 miljard aan deposito's bij systeemrelevante banken . Meer dan 99% van de geautomatiseerde handel op de blockchain maakte in Q2 gebruik van USDC, waarbij meer dan 90% van dat volume plaatsvond op Coinbase's Base-netwerk .

De bredere stablecoin-markt krimpt

De totale marktkapitalisatie van stablecoins bereikte een piek van bijna $320 miljard in mei 2026 en daalde tot ongeveer $306,5 miljard medio juli – een daling van ruwweg $11,5 miljard (~3,6%) in ongeveer 90 dagen. Dit is de eerste krimp op kwartaalbasis in bijna drie jaar . Het Q2 2026 Crypto Industry Report van CoinGecko noemt een cijfer van $305,1 miljard aan het einde van het kwartaal, een daling van 1,6% .

De daling werd veroorzaakt door meerdere factoren:

• USDC kromp door verminderde vraag naar DeFi-collateral .
• Het aanbod van USDe en USDS daalde doordat hun rendementen werden verlaagd .
• USDT bleef grotendeels onveranderd door strategie en niet door rendementsdruk .
• Nieuwe Amerikaanse federale regels die rentebetalingen op stablecoins verbieden, versnelden de uitstroom .
• Alleen al in juni was er een daling van $7,7 miljard, de grootste maandelijkse daling sinds de Terra-Luna-crash van mei 2022 .

Belangrijk is dat transactievolumes op de blockchain records bereikten, zelfs toen het aanbod kromp. Het aangepaste transactievolume van stablecoins bereikte in juni 2026 $1,79 biljoen, een stijging van 63% ten opzichte van mei en 125% ten opzichte van een jaar eerder. Dit betekent dat stablecoins sneller bewogen en intensiever werden gebruikt, zelfs toen de totale hoeveelheid in omloop afnam . USDC veroverde in Q2 2026 ongeveer 62% van het stablecoin-transactievolume, tegen 36% een jaar eerder .

Regelgevende en partnerschapsontwikkelingen in 2026

Verschillende belangrijke ontwikkelingen bepaalden de positie van Circle in 2026:

• MiCA-naleving: De EU-verordening over markten in crypto-activa (MiCA) bleef de dynamiek van stablecoins wereldwijd beïnvloeden. USDC heeft aanzienlijk geprofiteerd van naleving van MiCA, wat heeft bijgedragen aan de groei van het marktaandeel in transactievolumes .
• Hyperliquid-partnerschap: Circle nam deel aan een samenwerking met Coinbase en Hyperliquid om het nut van USDC in derivaten en on-chain-handel uit te breiden; aan het einde van het kwartaal werd ongeveer 90% van de totale USDC van Hyperliquid aangehouden binnen Coinbase's platform .
• OKX X Layer-lancering (7 augustus 2026): Circle lanceerde native USDC op OKX's X Layer, een belangrijk L2-netwerk van een exchange, en integreerde daarmee zijn stablecoin en cross-chain-protocol .
• Verlenging van Coinbase-partnerschap: Circle en Coinbase verlengden automatisch hun commerciële partnerschap, dat nu doorloopt tot 2029. Coinbase houdt ongeveer 30% van de circulerende USDC aan en blijft een deel van de reserve-inkomsten ontvangen .
• Circles Arc-uitbreiding: Circle bleef zijn "Arc"-platform voor institutionele digitale dollardiensten uitbreiden, wat het management tijdens de Q2-winstbespreking als groeimotor aanhaalde .

De kern van de zaak

De krimp van het USDC-aanbod weerspiegelt een echte, maar bescheiden, terugval in de vraag naar DeFi-collateral en een bredere consolidatie van de cryptomarkt – geen vertrouwenscrisis in Circle of USDC. De omzetgroei, gedreven door een hogere gemiddelde circulatie gedurende het kwartaal, laat zien dat het kernverdienmodel van Circle (het genereren van rendement op reserve-activa) robuust blijft, zelfs wanneer de voorraad tegen het einde van een periode daalt. De recordtransactievolumes op de blockchain en het groeiende aandeel van USDC in het stablecoin-transactievolume (bijna 70% in juni ) suggereren dat kapitaal zich concentreert rondom conforme, gereguleerde stablecoins, zelfs terwijl de totale markt krimpt. Circles Q2-prestatie onderstreept dat voor uitgevers van stablecoins de belangrijkste meetwaarde misschien niet de momentopname van de voorraad aan het einde van het kwartaal is, maar de gemiddelde circulatie en transactiesnelheid over een langere periode.