Straat Hormuz, oliepiek, eurozwakte: de kettingreactie op de markten van 11 augustus uitgelegd

De kettingreactie: Straat van Hormuz → olie → inflatie → risicomijdend gedrag

1. De vastgelopen VS-Iran onderhandelingen hielden de Straat van Hormuz effectief gesloten.

Iran gaf aan dat een deal met Oman over nieuwe scheepvaartroutes in de "finale fase" was , maar weigerde herhaaldelijk directe gesprekken met de VS . Teheran stelde extra voorwaarden, waaronder compensatie voor Amerikaanse "schendingen" van het Memorandum van Overeenstemming van Islamabad . De diplomatieke impasse hield de zeestraat vrijwel gesloten. Iran vuurde nog op 8 augustus een raket af op een schip uit de Verenigde Arabische Emiraten . Een Amerikaanse functionaris had Reuters laten weten dat een akkoord tussen Iran en Oman nabij was en de waterweg - die voor het conflict een vijfde van de wereldwijde olie- en LNG-transporten verzorgde - snel heropend zou kunnen worden , maar dat bleek ijdele hoop.

2. Brentolie schoot boven de 87 dollar per vat.

Zonder diplomatische doorbraak stegen de Brent-futures op maandag 10 augustus met meer dan 5% en hielden ze dinsdag stand rond de 87,72 dollar . Dinsdagmiddag werd zelfs kortstondig de 90,19 dollar aangetikt, waarna de prijs stabiliseerde rond de 88 dollar . De premie voor het aanbodsrisico van de Hormuz-blokkade was de directe aanjager .

3. De stijgende olieprijs wakkerde inflatievrees aan, vlak voor het Amerikaanse CPI-rapport.

De olie-rally - een eenmalige piek van 5% - zorgde voor extra opwaarts risico voor de inflatieverwachtingen, precies toen de markt wachtte op het Amerikaanse inflatiecijfer over juli . Economen voorspelden een maandelijkse stijging van de consumentenprijzen (CPI) van slechts 0,1% en een kerninflatie van 0,2%, met jaarlijkse percentages van respectievelijk 3,4% en 2,5% . Door de olieprijssprong leken deze voorspellingen opeens te optimistisch. Het risico bestond dat de Fed de rente niet zou kunnen verlagen, wat de dollar extra steun gaf.

4. De S&P 500 daalde doordat het risicoappetit verdween.

De S&P 500 daalde dinsdag met 0,13% naar 7.747,87 punten en sloot uiteindelijk op 7.728,20, een daling van 0,32% en een verdere terugtrekking van de recordhoogtes . Twee factoren speelden een rol. Ten eerste wakkerde de oliepiek de angst voor "stagflatie" aan: hogere energiekosten werken als een belasting voor consumenten en tasten de marges van bedrijven aan. Ten tweede maakte het naderende CPI-rapport beleggers huiverig om risico's te nemen. Vooral de grote technologiebedrijven en 'cloud hyperscalers' zagen winstnemingen .

5. De kans op een ECB-renteverhoging bleef groot, maar dat hielp de euro dinsdag niet.

De markt schatte de kans op een renteverhoging door de ECB op 10 september naar 2,50% in op 70% tot 84% . Dit werd gesteund door een sterke BBP-groei in de eurozone (0,4% kwartaal-op-kwartaal) en een inflatie (HICP) van 2,9%, ruim boven de doelstelling . Normaal gesproken zou een verwachte renteverhoging de euro ondersteunen. Dinsdag was de dominante factor echter de VS: de combinatie van de exploderende olieprijs, het wachten op de CPI en de toegenomen kans op een Fed-renteverhoging stuwde de dollar breed hoger, waardoor de euro het onderspit dolf . Het renteverschil van 137,5 basispunten tussen de ECB (2,25%) en de Fed (3,625%) blijft een zware dobber voor de euro .

Samenvatting van de kettingreactie

De rode draad is helder: de mislukte diplomatie rond de Straat van Hormuz stuwde de olieprijs fors omhoog, wat de inflatiezorgen aanwakkerde, slechts enkele uren voor het belangrijkste Amerikaanse inflatiecijfer van de maand. Dit leidde tot een defensieve herpositionering in aandelen, valuta's en rentes, in het voordeel van de dollar. De euro werd in dit proces mee naar beneden gesleurd.