Waarom institutionele bitcoin-bezittingen in drie maanden met 10% zijn gedaald – en wat de leemte opvult

Het was niet één factor die de verkoopgolf veroorzaakte, maar vier, die elk een andere scheur blootlegden in het bedrijfstreasury-model dat de institutionele bitcoinrevolutie had gedefinieerd. Het meest opvallende detail is echter dat er nog steeds vers institutioneel kapitaal binnenstroomt – het heeft simpelweg een ander vehikel gekozen.

De vier krachten achter de daling van 130.000 BTC

1. Strategy: voor het eerst met verlies verkopen

Strategy (voorheen MicroStrategy), 's werelds grootste bitcoin-bezitter onder bedrijven, verkocht tussen 27 juli en 2 augustus 2026 1.638 BTC tegen een gemiddelde prijs van $63.957 – ruwweg $11.500 onder de gemiddelde aankoopprijs van $75.419 . De verkoop bracht $104,7 miljoen op, waarvan $52,4 miljoen naar preferente aandelen dividenden ging en $52,3 miljoen naar de inkoop van STRC-aandelen .

De verkoop markeerde een historisch omslagpunt. Voor het eerst begon het bedrijf dat zijn merk had opgebouwd rond meedogenloze accumulatie, zijn eigen reserves te gelde te maken om financiële verplichtingen na te komen . Het was de derde afzonderlijke BTC-verkoop van 2026 en de zesde opeenvolgende week zonder aankoop . De verkoop volgde op een operationeel verlies van $8,33 miljard in Q2, grotendeels veroorzaakt door afwaardering van de digitale activa op de balans . De bezittingen van Strategy daalden tot 842.138 BTC, van 843.775 .

2. MARA Holdings: van HODL naar actief treasurybeheer

MARA Holdings, de grootste beursgenoteerde bitcoin-miner gemeten naar BTC-bezit, verkocht in Q1 2026 maar liefst 20.880 BTC voor ongeveer $1,5 miljard om operationele kosten te dekken en schulden af te lossen. In Q2 volgde een extra verkoop van 2.213 BTC tegen een gemiddelde prijs van $73.078 . Het bedrijf kocht geen enkele bitcoin in Q2 .

De BTC-voorraad van MARA daalde op jaarbasis met 29% tot 35.577 BTC . Het rapporteerde een nettoverlies van $611,3 miljoen en een omzetdaling van 27% in Q2 2026 . MARA had in maart 2026 formeel zijn treasury-beleid herschreven om voor het eerst verkoop van opgebouwde bitcoinreserves toe te staan – een forse breuk met de eerdere HODL-aanpak .

3. Bhutan: een soevereine treasury in stille liquidatie

De koninklijke regering van Bhutan heeft sinds oktober 2024 ongeveer 70% van zijn bitcoinportefeuille geliquideerd, waarbij de reserves daalden van ongeveer 13.000 BTC tot circa 3.774 BTC . Op 7 augustus 2026 verplaatste Bhutan nog eens 434,87 BTC (~$28 miljoen), waarmee de uitstroom na een maand van rust werd hervat .

De totale uitstroom in 2026 bedroeg meer dan $233 miljoen, waarbij de opbrengsten werden gebruikt voor het Gelephu Mindfulness City-project en nationale infrastructuur . De instroom uit mining is sterk gedaald na de halvering in 2024, waardoor het koninkrijk nu een 'pure verkoper' is zonder verse aanvoer .

4. Het instorten van de equity-premium feedback-loop

De bredere institutionele daling werd versterkt door een koersdaling van bitcoin van ongeveer 50% – van een all-time high nabij $126.000 naar ongeveer $64.000 . Die koersval brak de equity-premium feedback-loop die de accumulatie van Strategy mogelijk had gemaakt: de praktijk van het uitgeven van aandelen met een premie boven de intrinsieke waarde en het gebruiken van de opbrengst om meer BTC te kopen. CryptoQuant waarschuwde expliciet dat de bedrijfstreasury-strategie 'breekt' nu het model dat de vraag versterkte, instort .

Het tegenverhaal: $626 miljoen aan ETF-instroom

Terwijl directe bedrijfstreasuries verkochten, zagen spot Bitcoin ETF's een structurele instroom. In begin augustus 2026 bereikte de netto-instroom $626 miljoen, aangevoerd door BlackRock's IBIT .

Deze tweedeling – bedrijven die verkopen, ETF-beleggers die kopen – verklaart hoe de bredere institutionele categorie met 10% kon dalen terwijl er tegelijkertijd vers kapitaal in ETF's stroomde. Institutionele vraag trekt zich niet terug uit bitcoin. Ze roteert van zelf-gecustodyde bedrijfstreasuries naar gereguleerde ETF-vehikels die liquiditeit, beheer en balansgemak bieden.

Wat dit betekent voor de institutionele bitcoin-these

De verkoopgolf van drie maanden is de zwaarste structurele test voor het oorspronkelijke bedrijfstreasury-model sinds de opkomst ervan. De equity-premium arbitrage die de aanpak van Strategy levensvatbaar maakte, was afhankelijk van een stijgende bitcoinprijs. Toen die prijs met 50% daalde, knakte het model.

Maar de gelijktijdige instroom in spot-ETF's schetst een genuanceerder beeld: instellingen verlaten bitcoin niet; ze heroverwegen het vehikel. ETF's bieden meer regelgevende duidelijkheid, lagere tegenpartijrisico's en eenvoudiger portefeuillebeheer. Of dat op lange termijn leidt tot een grotere institutionele basis of simpelweg dezelfde vraag verplaatst, is de open vraag.