Waarom grote Bitcoin-verkopen van MARA en Bhutan de markt niet doen schrikken

De opbrengst wordt gebruikt voor een strategische verschuiving van puur Bitcoin-mining naar AI en high-performance computing (HPC). MARA kocht een elektriciteitscentrale in Ohio voor $1,5 miljard om AI-datacenters te bouwen, bevestigde 15% ontslagen, en gaf aan dat verdere Bitcoin-verkopen nodig kunnen zijn om de deal te financieren . Na het kwartaal verpandde MARA ook 18.750 BTC als onderpand om $600 miljoen aan extra leencapaciteit te verkrijgen .

De resultaten van het tweede kwartaal van 2026 onderstrepen de financiële druk achter deze stappen. MARA leed een nettoverlies van $611,3 miljoen, waarvan $343 miljoen aan ongerealiseerde marktverliezen op digitale activa, doordat de gemiddelde Bitcoin-prijs met 28% daalde op jaarbasis . De omzet daalde met 27% tot $174,9 miljoen en de aangepaste EBITDA was negatief met $360,9 miljoen .

Bhutan: Soevereine afbouw voor een 'Mindfulness City'

De regering van Bhutan haalde op 7 augustus 434,87 BTC (ter waarde van ~$27,93 miljoen) van de balans, waarmee een maandlange pauze in de uitstroom werd beëindigd . Dit is een voortzetting van een gestage soevereine verkoopgolf die de voorraad van Bhutan heeft teruggebracht van ongeveer 13.000 BTC medio 2025 tot ongeveer 3.100 BTC medio 2026 — een cumulatieve afbouw die door on-chain analisten op ongeveer $1 miljard wordt geschat .

De verkopen houden verband met de financiering van de Gelephu Mindfulness City (GMC), een speciale bestuurlijke regio in het zuiden van Bhutan. In december 2025 kondigde Bhutan een Bitcoin Development Pledge aan waarmee het tot 10.000 BTC (~$1 miljard destijds) ter beschikking stelde voor de ontwikkeling van de GMC . In plaats van simpelweg te liquideren, probeert Bhutan zijn schatkist echter te operationaliseren: op 4 augustus gaf GMC 3iQ Corp. de opdracht een deel van zijn Bitcoin te beheren, met als doel rendement te genereren via een laag-risico, marktneutrale beleggingsstrategie .

Ambtenaren van Bhutan hebben ontkend dat het land bijna $1 miljard heeft verkocht en noemen de afbouw een 'hold-and-optimize' treasury-strategie, geen pessimistische dump . Arkham Intelligence schatte dat Bhutan bij het verkooptempo medio 2026 — ongeveer $50 miljoen per maand — zijn resterende reserves al voor eind september zou kunnen hebben uitgeput .

Waarom de markt niet reageerde

Samen vertegenwoordigen de twee transacties ongeveer $74 miljoen — een fractie van het dagelijkse BTC-spotvolume, dat gewoonlijk boven de $10-20 miljard uitkomt. De verkopen werden geabsorbeerd zonder zichtbare prijsimpact.

Belangrijker is dat ze de operationele realiteit illustreren dat institutionele Bitcoin-bezitters — of het nu een beursgenoteerd bedrijf is of een soevereine staat — niet voor onbepaalde tijd kunnen 'HODL'en. Beide partijen worden geconfronteerd met reële financieringsbeperkingen:

• MARA verbrandt cash en moet schulden aflossen, kapitaalintensieve infrastructuurtransities financieren en omgaan met volatiliteit in de marktwaardering die het aandeel straft .
• Bhutan heeft harde valuta nodig voor nationale ontwikkelingsprojecten en kan niet gemakkelijk lenen tegen Bitcoin op traditionele kapitaalmarkten. De 'hold-and-optimize'-aanpak — inclusief professionele treasury-managementmandaten — is een poging om waarde uit de reserves te halen zonder volledige liquidatie.

Het uitblijven van marktpaniek suggereert dat de markt tot nu toe heeft ingeprijsd dat grote houders af en toe moeten verkopen. Het risico dat nog niet is getest, is wat er gebeurt als een zeer grote houder gedwongen wordt te verkopen in een dunne of dalende markt.