ETF-stromen slaan om. Na maanden van zware uitstroom — Amerikaanse spot-ETF's stonden eind juli nog ongeveer $4,8 miljard netto negatief op jaarbasis — is de trend gekeerd. Juli leverde ongeveer $560 miljoen aan spot-ETF-instroom op over drie weken . Hougan ziet dit als een structureel keerpunt: de oude verkopers (spelers met hefboom, noodlijdende treasuries) verdwijnen, terwijl nieuwe institutionele vraag via ETF's terugkeert .

Recordaanbod aan stablecoins als droog kruit. Hougan wijst ook op het recordaanbod aan stablecoins dat in Bitcoin kan stromen zodra het vertrouwen terugkeert .

Het sceptische verhaal: Een door futures gedreven rally zonder steun van de spotmarkt

Ki Young Ju, CEO van on-chain analysebureau CryptoQuant, waarschuwt dat de schijnbare kracht van de rally bedrieglijk is. Zijn argument is gebaseerd op de divergentie tussen derivaten- en spotmarkten.

Futures-gedreven, niet spot-gedreven. Ju schreef op X: "Bitcoin wordt nu door futures gedreven. De open interest stijgt, terwijl de on-chain spotvraag netto negatief blijft. Een duurzame rally vereist zowel spot- als futuresvraag. Zoals april liet zien, hebben door futures geleide rally's de neiging weg te ebben zonder steun van de spotmarkt" .

Het precedent van april. Ju merkt op dat zelfs tijdens de opleving in april de spotvraag netto daalde, ondanks aanzienlijke ETF-instroom en grote aankopen door Strategy (voorheen MicroStrategy) . Historisch gezien doen echte bearmarktbodems zich alleen voor wanneer de spot- en futuresvraag samen herstellen .

Een paradoxale verschuiving op de CME. Interessant genoeg meldde Ju zelf dat hedgefondsen op de Chicago Mercantile Exchange voor het eerst netto long zijn gegaan in een zeldzame verschuiving in positionering . Maar hij plaatst dit in het kader van het door futures gedreven karakter van de beweging — professionele handelaren storten zich op derivaten, niet op de spotmarkt.

Technische hindernissen: De muur van voortschrijdende gemiddelden

Beide partijen zijn het eens over de technische obstakels. De belangrijkste is het 200-daags voortschrijdend gemiddelde.

• Het 200-daags exponentieel voortschrijdend gemiddelde (EMA) ligt op ongeveer $72.018 en het 200-daags simpel voortschrijdend gemiddelde (SMA) op ongeveer $69.750 . Zolang de prijs onder dit niveau blijft, wordt de bredere trend als neerwaarts beschouwd .
• De $66.000–$67.000 weerstandscluster is de onmiddellijke test. Meerdere voortschrijdende gemiddelden stapelen zich hier op — het 100-daags MA ligt nabij $67.604 . Elke rally sinds het junibodemniveau is binnen deze cluster gestokt .
• Bitcoin dreigde ook voor het eerst sinds oktober 2023 onder het 200-weeks voortschrijdend gemiddelde (~$62.446) te sluiten — een belangrijk langetermijnsteunniveau .

On-chain signalen: Het gemengde beeld van Glassnode

Blockchainanalysebureau Glassnode geeft de meest genuanceerde lezing: uitputting van verkopers is in ontwikkeling, maar bevestigt nog geen historische bodem.

Constante van verkopersuitputting daalt, maar niet in bodemgebied. Glassnode's Seller Exhaustion Constant is gedaald tot onder 0,02, wat wijst op verzwakkende verkoopdruk . Analyst Antifragile merkt echter op dat eerdere bearmarkten deze indicator onder 0,01 drukten voordat er belangrijke bodems werden gevormd . Glassnode zelf hield op met het uitroepen van een historische bodem .

Langetermijnhouders verkopen fors. De voorraad van langetermijnhouders (LTH) daalde in één week tot begin augustus met ongeveer 210.000 BTC — de sterkste daling sinds eind 2024 . Dit is een bearish signaal: historisch gezien vallen duurzame bodems samen met LTH-accumulatie, niet met distributie.

Aanbod met verlies op recordhoogte. Eind juni werd 10,83 miljoen BTC (~54% van de circulerende voorraad) met verlies aangehouden, een record dat zelfs de piek van de bearmarkt in 2022 overtrof . Hoewel pijnlijk, is dit historisch gezien voorafgegaan aan bodems — maar de timing is onzeker.

Prijs vast in een 'samengedrukte' range. Glassnode merkt op dat Bitcoin gevangen zit tussen de mediane gerealiseerde prijs ($63.000) en de kostprijs van kortetermijnhouders ($68.700), een zone die doorgaans wordt opgelost met een scherpe beweging in een van beide richtingen .

Samenvatting van het debat

De meest eerlijke lezing is dat Bitcoin voorzichtige bodemsignalen vertoont — uitputting van verkopers, stabiliserende ETF-stromen en een vastgehouden junibodem — maar geen van de belangrijkste on-chain of technische bevestigingen (hernieuwde spotvraag, herovering van voortschrijdend gemiddelde, accumulatie door langetermijnhouders) heeft zich nog voorgedaan. De markt blijft in wat Glassnode een "samengedrukte" toestand noemt, waar een beslissende doorbraak boven $67.000 of onder $57.700 waarschijnlijk de richting zal bepalen.

ETF-stromen slaan om. Na maanden van zware uitstroom — Amerikaanse spot-ETF's stonden eind juli nog ongeveer $4,8 miljard netto negatief op jaarbasis — is de trend gekeerd. Juli leverde ongeveer $560 miljoen aan spot-ETF-instroom op over drie weken . Hougan ziet dit als een structureel keerpunt: de oude verkopers (spelers met hefboom, noodlijdende treasuries) verdwijnen, terwijl nieuwe institutionele vraag via ETF's terugkeert .

Recordaanbod aan stablecoins als droog kruit. Hougan wijst ook op het recordaanbod aan stablecoins dat in Bitcoin kan stromen zodra het vertrouwen terugkeert .

Het sceptische verhaal: Een door futures gedreven rally zonder steun van de spotmarkt

Ki Young Ju, CEO van on-chain analysebureau CryptoQuant, waarschuwt dat de schijnbare kracht van de rally bedrieglijk is. Zijn argument is gebaseerd op de divergentie tussen derivaten- en spotmarkten.

Futures-gedreven, niet spot-gedreven. Ju schreef op X: "Bitcoin wordt nu door futures gedreven. De open interest stijgt, terwijl de on-chain spotvraag netto negatief blijft. Een duurzame rally vereist zowel spot- als futuresvraag. Zoals april liet zien, hebben door futures geleide rally's de neiging weg te ebben zonder steun van de spotmarkt" .

Het precedent van april. Ju merkt op dat zelfs tijdens de opleving in april de spotvraag netto daalde, ondanks aanzienlijke ETF-instroom en grote aankopen door Strategy (voorheen MicroStrategy) . Historisch gezien doen echte bearmarktbodems zich alleen voor wanneer de spot- en futuresvraag samen herstellen .

Een paradoxale verschuiving op de CME. Interessant genoeg meldde Ju zelf dat hedgefondsen op de Chicago Mercantile Exchange voor het eerst netto long zijn gegaan in een zeldzame verschuiving in positionering . Maar hij plaatst dit in het kader van het door futures gedreven karakter van de beweging — professionele handelaren storten zich op derivaten, niet op de spotmarkt.

Technische hindernissen: De muur van voortschrijdende gemiddelden

Beide partijen zijn het eens over de technische obstakels. De belangrijkste is het 200-daags voortschrijdend gemiddelde.

• Het 200-daags exponentieel voortschrijdend gemiddelde (EMA) ligt op ongeveer $72.018 en het 200-daags simpel voortschrijdend gemiddelde (SMA) op ongeveer $69.750 . Zolang de prijs onder dit niveau blijft, wordt de bredere trend als neerwaarts beschouwd .
• De $66.000–$67.000 weerstandscluster is de onmiddellijke test. Meerdere voortschrijdende gemiddelden stapelen zich hier op — het 100-daags MA ligt nabij $67.604 . Elke rally sinds het junibodemniveau is binnen deze cluster gestokt .
• Bitcoin dreigde ook voor het eerst sinds oktober 2023 onder het 200-weeks voortschrijdend gemiddelde (~$62.446) te sluiten — een belangrijk langetermijnsteunniveau .

On-chain signalen: Het gemengde beeld van Glassnode

Blockchainanalysebureau Glassnode geeft de meest genuanceerde lezing: uitputting van verkopers is in ontwikkeling, maar bevestigt nog geen historische bodem.

Constante van verkopersuitputting daalt, maar niet in bodemgebied. Glassnode's Seller Exhaustion Constant is gedaald tot onder 0,02, wat wijst op verzwakkende verkoopdruk . Analyst Antifragile merkt echter op dat eerdere bearmarkten deze indicator onder 0,01 drukten voordat er belangrijke bodems werden gevormd . Glassnode zelf hield op met het uitroepen van een historische bodem .

Langetermijnhouders verkopen fors. De voorraad van langetermijnhouders (LTH) daalde in één week tot begin augustus met ongeveer 210.000 BTC — de sterkste daling sinds eind 2024 . Dit is een bearish signaal: historisch gezien vallen duurzame bodems samen met LTH-accumulatie, niet met distributie.

Aanbod met verlies op recordhoogte. Eind juni werd 10,83 miljoen BTC (~54% van de circulerende voorraad) met verlies aangehouden, een record dat zelfs de piek van de bearmarkt in 2022 overtrof . Hoewel pijnlijk, is dit historisch gezien voorafgegaan aan bodems — maar de timing is onzeker.

Prijs vast in een 'samengedrukte' range. Glassnode merkt op dat Bitcoin gevangen zit tussen de mediane gerealiseerde prijs ($63.000) en de kostprijs van kortetermijnhouders ($68.700), een zone die doorgaans wordt opgelost met een scherpe beweging in een van beide richtingen .

Samenvatting van het debat

De meest eerlijke lezing is dat Bitcoin voorzichtige bodemsignalen vertoont — uitputting van verkopers, stabiliserende ETF-stromen en een vastgehouden junibodem — maar geen van de belangrijkste on-chain of technische bevestigingen (hernieuwde spotvraag, herovering van voortschrijdend gemiddelde, accumulatie door langetermijnhouders) heeft zich nog voorgedaan. De markt blijft in wat Glassnode een "samengedrukte" toestand noemt, waar een beslissende doorbraak boven $67.000 of onder $57.700 waarschijnlijk de richting zal bepalen.