India test tokenized bedrijfsobligaties met REC in september 2026

India maakt zich op voor een gecontroleerde proef met tokenized bedrijfsobligaties. De staatsfinancier REC — een onderneming die projecten in de energiesector financiert — zou daarbij de eerste uitgevende instelling worden. Volgens berichtgeving blijft de uitgifte in september 2026 onder ₹500 crore. Het gaat daarmee vooral om een proof-of-concept voor uitgifte en afwikkeling via blockchain, niet om een nieuwe obligatiemarkt voor particuliere beleggers. 123

Wat wordt er precies getest?

Tokenized obligaties zijn gewone schuldpapieren waarvan de uitgifte, eigendomsoverdracht, handel en afwikkeling digitaal worden geregistreerd op een blockchain of een andere vorm van distributed-ledgertechnologie. De proef moet duidelijk maken of zo’n gedeeld register transacties sneller en de processen rond de obligatiemarkt efficiënter kan maken. 39

De bredere doelen van de Indiase markttoezichthouder SEBI zijn onder meer:

• een snellere afwikkeling van transacties;
• betere traceerbaarheid van eigendom en transfers;
• meer transparantie; en
• de mogelijkheid om bepaalde obligatiehandelingen te automatiseren.

Daarbij kan het bijvoorbeeld gaan om couponbetalingen of andere handelingen na de uitgifte. Hoe de REC-proef technisch en operationeel precies wordt ingericht, is op basis van de beschikbare bronnen nog niet volledig bekend. 1920

Twee digitale wallets voor deelnemers

De proef zou gebruikmaken van de wholesale central bank digital currency (w-CBDC) van de Reserve Bank of India (RBI), de Indiase centrale bank. Beleggers die worden geselecteerd, zouden naar verluidt twee afzonderlijke digitale hulpmiddelen nodig hebben:

• een wholesale-CBDC-wallet om de digitale valuta voor de aankoop te bewaren en over te maken; en
• een DEMAT 2.0-effectenwallet om hun positie in de tokenized obligaties op de distributed ledger te bewaren en te volgen. 478

De bedoeling is om de betaling en de overdracht van het effect aan elkaar te koppelen. In theorie kunnen de tokenized obligatie en de w-CBDC daardoor gelijktijdig van eigenaar wisselen. Dat kan de hoeveelheid handmatig afstemmingswerk tussen afzonderlijke systemen verminderen. De proef moet juist uitwijzen of dit in de praktijk werkt; ze bewijst niet dat alle toekomstige obligatietransacties onmiddellijk zullen worden afgewikkeld. 20

Samenwerking tussen SEBI en RBI

SEBI werkt aan de proef in samenwerking met de RBI. De koppeling tussen tokenized effecten en de wholesale-CBDC-infrastructuur van de centrale bank is een van de onderscheidende kenmerken van het plan. 2620

SEBI-voorzitter Tuhin Kanta Pandey zei eerder dat tokenisering kan worden gebruikt om snellere afwikkeling, betere traceerbaarheid, geautomatiseerde dienstverlening en meer transparantie op de Indiase schuldmarkten te onderzoeken. 113

Voorlopig geen toegang voor het brede publiek

De REC-obligaties zouden in eerste instantie alleen worden aangeboden aan een beperkte, geselecteerde groep proefbeleggers. Ze zijn dus niet bedoeld als product dat meteen voor de volledige retailmarkt beschikbaar komt. Naar verwachting geldt bovendien een lock-inperiode van drie maanden, waardoor de effecten na uitgifte niet direct kunnen worden overgedragen. 478

Tijdens de eerste test zouden de tokens niet op het gebruikelijke elektronische boekplatform verschijnen. Beurzen zouden toewerken naar een faciliteit voor de secundaire handel tegen december 2026. Die planning blijft afhankelijk van het verloop van de proef en van de noodzakelijke technische en wettelijke uitvoering. 46

Waarom deze proef belangrijk is

De kernvraag is niet alleen of India een obligatieregister op een blockchain kan zetten. Belangrijker is of gereguleerde digitale infrastructuur eigendom, betaling en de dienstverlening na uitgifte kan verbinden op een manier die sneller en minder omslachtig is dan de huidige processen.

Als de proef met REC doorgaat zoals gemeld, schaart India zich naast Europese markten en Hongkong, waar blockchain al is getest of gebruikt voor de uitgifte en afwikkeling van obligaties. Het Indiase plan valt vooral op door de combinatie van tokenized effecten met een wholesale-CBDC van de RBI. Daarmee kunnen toezichthouders een gereguleerd model testen waarbij geld en effecten gelijktijdig worden geleverd. 123

Voor beleggers zijn de directe gevolgen voorlopig beperkt. De toegang is selectief, de liquiditeit wordt door de lock-in beperkt en de proef staat los van een brede retailmarkt. Voor beleidsmakers en marktinfrastructuur is vooral van belang of de test een werkbare basis oplevert voor een bredere toepassing van tokenized bedrijfsobligaties.

Wat staat vast en wat nog niet?

De geplande lancering in september, de rol van REC en de omvang van minder dan ₹500 crore zijn afkomstig uit berichtgeving die bronnen met kennis van het plan citeert. Ook de vereiste wallets, de lock-in van drie maanden en het doel om tegen december een secundaire markt te ontwikkelen, zijn gemelde details van de proef — geen volledig openbaar regelboek. 234

Andere berichtgeving stelt dat SEBI nog niet alle deelnemende uitgevende instellingen, beurzen, bewaarinstellingen of financiële instellingen heeft bevestigd. Ook zou de lanceringsdatum in sommige updates nog niet formeel zijn vastgelegd. 6 De meest voorzichtige conclusie is daarom dat India een actief initiatief voor tokenisering heeft en dat er een gemeld plan voor een REC-uitgifte ligt, maar dat de definitieve voorwaarden en operationele inrichting nog kunnen veranderen.