Bernstein blijft positief over bitcoin, maar rekent op een langere route naar nieuwe records

Bernstein blijft optimistisch over bitcoin, maar schuift de verwachte timing van de volgende grote koersstappen op. In het basisscenario verwacht de zakenbank dat bitcoin eind 2026 herstelt tot ongeveer 125.000 dollar, halverwege 2027 een nieuw record rond 150.000 dollar bereikt en in 2029 piekt rond 300.000 dollar. 234

Voor Strategy, het voormalige MicroStrategy, heeft Bernstein zijn koersdoel verlaagd van 450 naar 350 dollar. De rating blijft wel Outperform. Volgens de analisten wegen de latere bitcoinprognose en een snellere verwatering van het aandelenkapitaal op de waardering. 6718

De nieuwe bitcoinscenario’s

Scenario	Eind 2026	Halverwege 2027	2029	Langere termijn
Basisscenario	ongeveer $125.000	ongeveer $150.000	ongeveer $300.000	—
Versnelde institutionele instroom	ongeveer $125.000	ongeveer $200.000	ongeveer $500.000	ongeveer $1 miljoen in 2033

De basisraming steunt op Bernsteins model voor de bitcoinmarkt. Dat model gaat ervan uit dat de munt in grote lijnen een historische vierjarige cyclus blijft volgen en waardeert bitcoin mede in verhouding tot de marginale productiekosten. 46

Het optimistischere scenario komt uit als institutionele beleggers sneller instappen. Bernstein ziet daarbij vooral kansen als beleggers op zoek gaan naar schaarse activa die bescherming kunnen bieden tegen de uitholling van de koopkracht van fiatvaluta. 38

Het gaat nadrukkelijk om voorwaardelijke scenario’s, niet om garanties. De uitkomst blijft afhankelijk van onder meer liquiditeit, institutionele vraag, de economische omstandigheden en de vaak grillige bitcoin-cycli.

De ‘debasement trade’ als motor achter de prognose

De macro-economische redenering van Bernstein draait om de zogenoemde debasement trade. Die term verwijst naar de beweging richting activa zoals goud en bitcoin wanneer beleggers vrezen dat overheden hoge schulden en begrotingstekorten uiteindelijk laten doorwerken in inflatie of een zwakkere munt. 423

Recente marktanalyses brachten een zwakkere dollar en stijgingen van goud en bitcoin in verband met nieuwe zorgen over Amerikaanse overheidsleningen en economisch beleid. Ook plannen van het Amerikaanse ministerie van Financiën om langerlopende staatsobligaties terug te kopen, zouden het verhaal rond deze beleggingstheorie hebben versterkt. 232526

De redenering is niet dat hogere staatsschulden automatisch tot een hogere bitcoinprijs leiden. Bernstein gaat ervan uit dat omvangrijke overheidsleningen en hoge langetermijnrentes schaarse activa aantrekkelijker kunnen maken. Aanhoudende inflatie of een strakker monetair beleid kan de risicobereidheid juist aantasten en de koersdoelen verder voor zich uitschuiven.

Waarom Bernstein een langere cyclus ziet

Een belangrijk onderdeel van de analyse is de manier waarop bitcoin wordt aangehouden. In eerder onderzoek stelde Bernstein dat ongeveer 60 procent van de bitcoinvoorraad langer dan een jaar niet was verplaatst. De zakenbank ziet dat als aanwijzing voor een relatief stabiele groep langetermijnbezitters. 33

Dat beeld wijkt af van een klassieke fase aan het einde van een cyclus, waarin speculatieve beleggers na een grote piek snel uitstappen. Volgens berichtgeving over Bernsteins analyse kan de recente correctie daarom ook worden gezien als een consolidatiefase binnen een langere cyclus, en niet noodzakelijk als het einde van de markt. 935

Toch zijn historische patronen geen zekerheid. Bitcoin kan afwijken van zijn eerdere vierjarige ritme, en institutioneel bezit voorkomt geen forse tussentijdse dalingen. Voor de prognose is vooral van belang of nieuwe institutionele vraag zwakke ETF-instroom, krapper financieel beleid of minder aankopen door bedrijven kan compenseren.

Waarom het koersdoel voor Strategy daalt

Strategy biedt beleggers een hefboomachtige blootstelling aan bitcoin, maar het aandeel is niet hetzelfde als bitcoin zelf. De waardering hangt ook af van de financiering van het bedrijf, nieuwe aandelenuitgiftes, preferente verplichtingen, de premie of korting op de waarde van de bitcoinbezittingen en de vraag naar de kapitaalstructuur van Strategy.

Dat Bernstein de rating Outperform handhaaft maar het koersdoel verlaagt, wijst erop dat de analisten nog steeds opwaarts potentieel zien — alleen onder minder gunstige aannames over timing en verwatering. Een positief bitcoinbeeld vertaalt zich dus niet automatisch één op één naar een even positief koersdoel voor Strategy. 67

Het verschil met Canaccord onderstreept dat. Die zakenbank verhoogde zijn afzonderlijke koersdoel voor Strategy naar 175 dollar en handhaafde een koopadvies. Analisten kunnen dus sterk uiteenlopende waarderingen hanteren, ook wanneer ze het in grote lijnen eens zijn over de richting van bitcoin. Hun aannames over financiering, verwatering en de waarderingsmultiple van het aandeel verschillen immers. 18

De belangrijkste risico’s

De prognoses kunnen onder druk komen te staan door:

• Aanhoudende inflatie en hogere rentes, waardoor liquiditeit afneemt en risicovolle activa onder druk komen.
• Een tragere institutionele adoptie, vooral als de vraag via bitcoin-ETF’s of bedrijfskasreserves afzwakt.
• Een afwijking van de historische cyclus, waardoor de timing van een nieuw record en de volgende piek moeilijker te voorspellen is.
• Verwatering en financieringsrisico bij Strategy, waardoor het aandeel ook bij een stijgende bitcoinprijs kan achterblijven.
• Grote tussentijdse koersdalingen, want een optimistische langetermijnvisie betekent geen rechte lijn omhoog.

De belangrijkste conclusie is dat Bernstein zijn langetermijnvisie op bitcoin niet heeft losgelaten. Wel is de tijdlijn aangepast: ongeveer 125.000 dollar eind 2026, 150.000 dollar halverwege 2027 en 300.000 dollar in 2029 in het basisscenario. Bij een versnelde instroom van institutioneel geld liggen de scenario’s aanzienlijk hoger. Voor Strategy is dat nog steeds voldoende voor een Outperform-rating, maar niet langer voor het eerdere koersdoel van 450 dollar.