Bitcoin's 44 dagen durende alarmsignaal: wat de Coinbase Premium Index zegt over institutionele verkoop, mijnwerkerscapitulatie en hoe lang de bearmarkt nog kan duren

Zware crisis voor Bitcoin-miners

De economie van Bitcoin-mining verkeert in zwaar weer. JPMorgan schat de gemiddelde all-in productiekosten van een Bitcoin op ongeveer $78.000 per BTC, terwijl de spotprijs al maanden rond de $62.000–$63.000 schommelt . Dat betekent dat miners al vijf maanden lang elke Bitcoin met verlies verkopen – een situatie die JPMorgan als ongekend beschrijft voor dit decennium .

Naar schatting 15 tot 20% van alle miners wereldwijd draait verlies . Beursgenoteerde Noord-Amerikaanse mijnbouwbedrijven – waaronder MARA, CleanSpark, Riot Platforms, Cango, Core Scientific en Bitdeer – verkochten in het eerste kwartaal van 2026 alleen al een recordaantal van meer dan 32.000 BTC . Daarmee werd niet alleen de totale verkoop over heel 2025 overtroffen, maar ook de circa 20.000 BTC die tijdens de Terra-Luna-crisis in het tweede kwartaal van 2022 werden verkocht .

De hashprijs – de belangrijkste maatstaf voor de dagelijkse mining-inkomsten per eenheid rekenkracht – daalde in Q1 2026 naar $28–$35 per PH/s per dag, onder de break-even van ongeveer $35 . CoinShares meldde dat de gewogen gemiddelde contante productiekosten van één bitcoin bij beursgenoteerde miners in het vierde kwartaal van 2025 waren gestegen tot ongeveer $79.995. Drie opeenvolgende negatieve moeilijkheidsaanpassingen begin 2026 – de eerste keer sinds juli 2022 – wezen op mijnwerkerscapitulatie . Deze gedwongen verkoop zorgt voor voortdurende neerwaartse druk op de Bitcoin-prijs.

Breed gedragen pessimisme onder analisten

CryptoQuant-CEO Ki Young Ju waarschuwt op basis van on-chain data dat de huidige neerwaartse fase nog wel eens tot het eerste kwartaal van 2027 zou kunnen duren . Hij baseert zich op de CryptoQuant PnL Index Signal, die laat zien dat nadat winstnemingen op gang komen en een kettingreactie veroorzaken, de winstgevendheidsindicatoren van Bitcoin-beleggers doorgaans ongeveer 18 maanden dalen. Omdat deze trend in oktober 2025 omsloeg, stelt Ju dat de bearmarkt tot begin 2027 kan aanhouden . Pas wanneer de ongerealiseerde winsten weer gaan stijgen en de gerealiseerde winsten gaan dalen, is er sprake van een echte ommekeer – en die signalen zijn er nog niet .

Ju benadrukt ook een structurele verschuiving: de traditionele rotatie van Bitcoin naar altcoins is ingestort tot het zwakste niveau sinds 2021 . Het handelsvolume van altcoins in BTC-paren ligt op meerjarige dieptepunten en de verkoop van altcoins op de spotmarkt heeft een vijfjarig hoogtepunt bereikt. Dat duidt op het einde van het klassieke 'altseason'-mechanisme . Volgens Ju moet 99,9% van de altcoins worden afgewezen, met uitzondering van DeFi- en Real World Asset (RWA)-tokens die daadwerkelijke inkomsten genereren . De concentratie van kapitaal in Bitcoin en large-cap activa, gecombineerd met verzwakkende vraag, leidt tot wat Ju omschrijft als een 'breed gedragen pessimistische consensus' onder analisten . Dit wordt ondersteund door de CryptoQuant bear score index, die al ongeveer zes weken in de 0-10 range staat (op een schaal van 0-100), wat wijst op extreem zwakke marktomstandigheden .

Macro-context: 50% koersval vanaf de all-time high

Bitcoin bereikte een all-time high van ongeveer $126.000–$126.200 in oktober 2025 . Begin februari 2026 was meer dan de helft van die waarde in één dag verloren gegaan, met een crash naar ongeveer $60.000 en $3,2 miljard aan gerealiseerde verliezen in 24 uur – de grootste dagelijkse verliespost in de geschiedenis van Bitcoin .

Eind juni 2026 noteert Bitcoin rond de $63.000–$64.000, een daling van ongeveer 50% ten opzichte van de piek . De totale cryptomarkt is met ongeveer 48% gekrompen tot circa $2,46 biljoen . Begin juni dook Bitcoin kortstondig onder de $60.000 – het laagste punt sinds oktober 2024 . De Crypto Fear & Greed Index kelderde tijdens de februaricrash naar 5, de laagste stand ooit gemeten .

De grootste Bitcoin-houders – walvissen en institutionele beleggers – leden in het eerste kwartaal van 2026 een totaalverlies van $30,9 miljard, een dagelijks verlies van $337 miljoen . Voor het eerst in de 14-jarige geschiedenis van Bitcoin sloot het jaar na de halving (2025) negatief af, met een daling van ongeveer 6% over het hele jaar, ondanks het bereiken van een nieuwe all-time high in oktober .

Geen bevestigde bodem en aanhoudend neerwaarts risico

De combinatie van aanhoudende institutionele verkoop (44 dagen negatieve premie), verlieslijdende miners (vijf maanden onder de productiekosten), een instortende altcoin-rotatie en zwakke vraagsignalen betekent dat de markt nog niet de typische capitulatie- of accumulatiepatronen vertoont die kenmerkend zijn voor een cyclusbodem. De scherpe daling van de hashrate en de aanhoudend verliesgevende mining-omstandigheden wijzen op verdere problemen voor miners en mogelijk extra neerwaartse druk.

CryptoQuant-onderzoekshoofd Julio Moreno stelt dat Bitcoin zich in een duidelijke neerwaartse fase bevindt, met grote vraag- en liquiditeitsindicatoren die op zwakte wijzen. Het proces van bodemvorming kan maanden duren in plaats van weken . De ervaren handelaar Peter Brandt merkte begin juni 2026 op dat Bitcoin zijn eerste neerwaartse koersdoel vanaf het februarilag heeft bereikt, maar verwacht pas rond september-oktober 2026 een 'tradable low' .

Kortom: de recordlange negatieve Coinbase Bitcoin Premium Index van 44 dagen is geen op zichzelf staand gegeven – het is een symptoom van een bredere markt die onder zware druk staat door institutionele desinteresse, verlieslijdende miners en structurele veranderingen in kapitaalrotatie. Zolang er geen duidelijke bodem wordt bevestigd door on-chain of prijsdata, blijft het pad van de minste weerstand neerwaarts.