Binnen DeepSeeks recordronde van €6,8 miljard: de ongekende voorwaarden die beleggers geen enkele controle gaven

DeepSeek voltooide in juni 2026 zijn eerste externe financieringsronde en haalde daarmee circa 50 miljard yuan (~€6,8 miljard) op bij een post-money waardering tussen de $52 miljard en $59 miljard (€48-€54 miljard) . Wat deze ronde zo bijzonder maakte, was niet alleen het bedrag – het is een van de grootste start-upfinancieringen in de Chinese geschiedenis – maar vooral de ongebruikelijke voorwaarden die oprichter Liang Wenfeng aan alle externe investeerders oplegde. In plaats van het ophalen van zoveel mogelijk kapitaal, ontwierp Liang de deal om zijn absolute controle te waarborgen en DeepSeeks talent en missie op het gebied van AGI-onderzoek te beschermen.

De dealstructuur: geld ging naar Liang's commanditaire vennootschap, niet naar DeepSeek zelf

De centrale innovatie van de ronde was de manier waarop het geld werd gestuurd. De meeste investeerders moesten hun kapitaal in een commanditaire vennootschap (CV) beheerd door Liang Wenfeng stoppen, in plaats van aandelen in DeepSeek zelf te kopen . Deze structuur betekent dat geen enkele externe investeerder rechtstreeks aandelen of stemrecht in het bedrijf heeft. De keten werkt als volgt: geld van investeerders gaat naar de CV, de CV bezit het belang in DeepSeek, en Liang – als beherend vennoot – heeft de volledige controle over de CV .

Belangrijke voorwaarden opgelegd aan investeerders

• Vijfjarige lock-up zonder stemrecht. Alle externe investeerders zitten vijf jaar vast aan hun inleg en krijgen geen stemrecht op het belang van de CV in DeepSeek . De enige gemelde uitzondering is het Nationale AI Industrie Investeringsfonds van China, dat mogelijk aparte voorwaarden heeft bedongen, waaronder direct eigen vermogen en stemrecht .
• 'Niet-wegkopen'-clausule. Tijdens een vier uur durende investeerderspresentatie in mei 2026 maakte Liang duidelijk dat aan elke financiële toezegging een formeel verbod was verbonden om DeepSeek-medewerkers weg te kopen . Deze bepaling beschermt direct het technische team van DeepSeek, dat Liang beschouwt als het kernconcurrentievoordeel van het bedrijf .
• Liang zelf was de grootste investeerder. Hij stak ongeveer €2,7 miljard (circa 20 miljard yuan) van zijn eigen geld in dezelfde CV, waarmee hij verreweg de grootste deelnemer was en zijn belangen op één lijn bleven .
• Prioriteit voor AGI-onderzoek boven commercialisering. Liang vertelde investeerders dat het bedrijf baanbrekend AI-onderzoek en het uitbrengen van open-source modellen zal blijven prioriteren boven winst op korte termijn . De boodschap was ondubbelzinnig: dit is geen conventionele durfkapitaalspeculatie op commerciële exploitatie.

Waarom Liang Wenfeng deze maatregelen nam

Behoud van oprichterscontrole. De CV-structuur zorgt ervoor dat elke euro van extern kapitaal via een entiteit loopt die Liang beheert, waardoor wordt voorkomen dat één investeerder invloed of bestuursmacht opbouwt . Dit weerspiegelt structuren die ook door oprichters van ByteDance en Shein zijn gebruikt om grote bedragen op te halen zonder zeggenschap uit handen te geven .

Bescherming van DeepSeeks onderzoekscultuur. Liang heeft consequent gezegd dat DeepSeek bestaat om kunstmatige algemene intelligentie (AGI) na te streven, niet om de commerciële opbrengsten op korte termijn te maximaliseren . De strenge voorwaarden filteren op geduldige, missiegedreven investeerders en voorkomen dat aandeelhouders druk uitoefenen om te kiezen voor commercialisering.

Voorkomen van talentroof. Het technische team van DeepSeek is de meest waardevolle troef van het bedrijf. De 'niet-wegkopen'-clausule beschermt direct tegen het risico dat diepgewortelde strategische investeerders – zoals Tencent of Alibaba – na hun investering via toegang tot het bedrijf de belangrijkste medewerkers wegkopen .

Voorkomen van governance-verwatering. Door investeerders stemrecht en directe aandelen te ontzeggen, behoudt Liang de volledige strategische controle over bedrijfsbeslissingen, modeluitgiftestrategieën en langetermijnplanning . In de praktijk gaf hij vrijwel geen bestuursmacht op in ruil voor €6,8 miljard.

Een ronde die de conventies trotseerde

Aan de ronde deden enkele van de grootste Chinese bedrijven mee: Tencent (circa 10 miljard yuan), batterijfabrikant CATL (5 miljard yuan), NetEase (3 miljard yuan) en JD.com . Het Nationale AI Industrie Investeringsfonds deed ook mee met 1 miljard yuan en ontving daarvoor de enige gemelde directe aandeleninbreng . De snelle waardestijging – van circa $10 miljard begin 2025 tot €48-€54 miljard in juni 2026 – laat zien dat Chinese financiële markten een geconcentreerde gok namen op DeepSeek als nationale AI-kampioen .

Voor een AI-lab dat sinds de oprichting volledig zonder extern durfkapitaal had gewerkt, is deze ronde een bewuste keuze: genoeg kapitaal ophalen om op het hoogste niveau van AI-onderzoek mee te kunnen doen, maar op voorwaarden die de visie van de oprichter onaangetast laten.