Waarom Bank of America Nestlé van ‘Kopen’ naar ‘Neutraal’ verlaagde

Dierenvoeding in Noord-Amerika is het grootste probleem

De kern van de nieuwe analyse is Nestlé’s dierenvoedingsbusiness in Noord-Amerika. Deze activiteit is goed voor ongeveer 13% van de totale groepsomzet . Volgens BofA verliest Nestlé terrein in zowel katten- als hondenvoer. Vooral de verliezen bij hondenvoer lijken volgens analist Nicolas Ceron structureel, doordat consumenten vaker kiezen voor versere en minder bewerkte producten .

De wereldwijde omzet uit dierenverzorging daalde in de eerste helft van 2026 met 3,2% op jaarbasis tot CHF 8,9 miljard. Daarmee was sprake van het tweede opeenvolgende jaar met een daling van de omzet in deze categorie . In Noord-Amerika bleven de volumes bijzonder zwak. Dat viel beleggers tegen, omdat zij onder topman Philipp Navratil op een krachtiger herstel hadden gerekend .

BofA verlaagde daarom de langetermijngroeiverwachting voor Noord-Amerikaanse Petcare in zijn discounted-cashflowmodel naar -1,0%, als weerspiegeling van het lagere groeipotentieel .

De gunstige kostenontwikkeling bij koffie en cacao loopt af

Lagere kosten voor koffie en cacao hadden Nestlé eerder geholpen. Die daling van de grondstofkosten bood ruimte voor betere marges en ondersteunde de winstverwachtingen. Volgens BofA is dat voordeel inmiddels grotendeels verwerkt .

De bank verwachtte eerder dat de koffiemarge in 2025 rond 19% zou uitkomen, om daarna te herstellen naar 20% in 2026 en 21,6% in 2027 . Nu de gemakkelijkste vergelijkingsbasis achter de rug is, levert deze kostenmeevaller minder steun aan de winstgroei.

Nettowinst daalt met 31,4%

Nestlé rapporteerde over de eerste helft van 2026 een nettowinst van CHF 3,5 miljard, tegenover CHF 5,1 miljard in dezelfde periode een jaar eerder. Dat betekent een daling van 31,4% . Het bedrijf wijt de terugval vooral aan hogere herstructureringskosten en afwaarderingen van activa die voor verkoop worden aangehouden .

De onderliggende operationele prestaties waren minder dramatisch: de marge van de terugkerende onderliggende handelswinst daalde slechts met 10 basispunten tot 16,4% . Toch woog de scherpe daling van de gerapporteerde nettowinst zwaar op het beleggerssentiment.

Prijsverhogingen leveren minder op, volumes blijven achter

Nestlé kan hogere kosten steeds moeilijker volledig doorberekenen aan consumenten. De zogenoemde real internal growth (RIG), een maatstaf voor de volumegroei na correctie voor prijswijzigingen, bedroeg in het eerste kwartaal 1,2%; prijsverhogingen droegen 2,3% bij .

In Noord-Amerika werd de ontwikkeling nog zwakker. In het tweede kwartaal kwam de RIG uit op -0,6%, wat beleggers opnieuw teleurstelde . Na de publicatie van de halfjaarcijfers zakte het aandeel op 23 juli tijdelijk 7,3%. Dat was de sterkste daling op één handelsdag sinds 2020 .

In een omgeving waarin huishoudens op hun uitgaven letten, wordt het bovendien riskanter om prijzen verder te verhogen. Hogere prijzen kunnen de omzet op korte termijn ondersteunen, maar ze kunnen ook leiden tot minder verkochte producten of een overstap naar goedkopere merken.

Freshpet laat zien dat de tegenwind breder is

De voorzichtigere visie op Nestlé staat niet op zichzelf. BofA verlaagde in oktober 2025 ook het advies voor Freshpet van Buy naar Neutral. Het koersdoel werd toen met 26% verlaagd, van $81 naar $60. De bank wees op een vertraging van de omzetgroei van meer dan 20% naar lage dubbele cijfers, zwakkere uitgaven aan huisdieren en een afnemend adoptietempo .

In juli 2026 verlaagde BofA het koersdoel voor Freshpet opnieuw, van $75 naar $70, nadat concurrent Hill’s Pet Food de markt voor vers hondenvoer betrad .

Deze twee dossiers wijzen op bredere problemen in de categorie: de groei na de pandemie zwakt af, prijsbewuste consumenten stappen mogelijk terug van premiummerken en de concurrentie om versere alternatieven neemt toe. De Freshpet-ontwikkelingen zijn geen direct bewijs voor elke afzonderlijke Nestlé-trend, maar ze versterken wel het beeld van een sector waarin de groeiverwachtingen afkoelen.

Van optimistisch naar neutraal in slechts drie maanden

De ommekeer bij BofA valt extra op omdat de bank pas in april 2026 met een Buy-advies voor Nestlé was gestart. Toen rekende BofA nog op herstel in de belangrijkste categorieën .

De halfjaarcijfers lieten vervolgens een minder overtuigend beeld zien: aanhoudende volumekrimp in Noord-Amerika, een forse daling van de gerapporteerde nettowinst en toenemende concurrentie in dierenvoeding. Tegelijkertijd verdween de steun van lagere koffie- en cacaokosten naar de achtergrond.

Gezamenlijk veranderden die factoren de risico-rendementsverhouding voor BofA van positief naar neutraal. De afwaardering is daarmee vooral een oordeel over de toekomstige groei van Nestlé’s belangrijkste groeimotor — en niet alleen over de eenmalige kosten die de nettowinst in de eerste helft van 2026 drukten.