Amazon zet $200 miljard in op AI — en ziet vrije kasstroom bijna verdampen

De grootste verkoopgolf volgde na Amazons aankondiging in februari dat het bedrijf in 2026 ongeveer $200 miljard aan kapitaalinvesteringen verwacht. Dat is ruim 50% meer dan in 2025. Het aandeel daalde die dag met 5,55% en verloor die week ongeveer 12% . Volgens Forbes verdampte in de daaropvolgende twee weken meer dan $460 miljard aan beurswaarde .

Bijna alle operationele kasstroom gaat naar investeringen

De cijfers maken duidelijk waarom beleggers nerveus zijn. Over de twaalf maanden tot en met het eerste kwartaal van 2026 gaf Amazon ongeveer $147,3 miljard uit aan kapitaalinvesteringen. In dezelfde periode genereerde het bedrijf $148,5 miljard aan operationele kasstroom. Daarmee kwam de verhouding tussen investeringen en operationele kasstroom uit op ongeveer 99% .

Op kwartaalbasis was de druk nog groter. In het eerste kwartaal bedroegen de kapitaalinvesteringen circa $44,2 miljard, tegenover ongeveer $26 miljard aan operationele kasstroom. De investeringen kwamen daarmee uit op circa 170% van de operationele kasstroom, waardoor Amazon extra financiering moest aantrekken .

Needham-analist Laura Martin merkte op dat Microsoft, Alphabet en Meta hun geplande investeringen in 2026 volgens haar analyse wel uit vrije kasstroom financieren. Amazon doet dat niet .

Vrije kasstroom daalt met 95%

De vrije kasstroom — het geld dat overblijft nadat operationele uitgaven en investeringen zijn betaald — zakte over de afgelopen twaalf maanden naar $1,2 miljard. Een jaar eerder bedroeg die nog $25,9 miljard. Dat betekent een daling van ongeveer 95% .

Amazon schreef in zijn kwartaalrapportage dat de terugval vooral werd veroorzaakt door een stijging van $59,3 miljard in aankopen van materiële vaste activa, na aftrek van opbrengsten uit verkopen en stimuleringsregelingen. Volgens het bedrijf hield die toename voornamelijk verband met investeringen in kunstmatige intelligentie .

Belangrijk is dat de operationele kasstroom niet instortte. Die steeg juist met 30% tot $148,5 miljard . Het probleem is dat vrijwel al dat geld direct opnieuw wordt geïnvesteerd. Op papier groeit de onderneming dus sterk; op de kasstroomrekening blijft er nauwelijks ruimte over.

Een investering van $200 miljard voor heel 2026

Amazon maakte in februari bekend dat het dit jaar ongeveer $200 miljard aan kapitaalinvesteringen verwacht. Het bedrag ligt meer dan 50% boven het niveau van 2025 . Topman Andy Jassy verdedigde de plannen als noodzakelijk om aan een volgens hem "ongekende vraag" te voldoen .

Het geld gaat vooral naar datacenters, chips, netwerkinfrastructuur en andere voorzieningen die nodig zijn voor AWS en generatieve AI. Voor beleggers betekent dit echter dat de beloofde opbrengsten nog jaren op zich kunnen laten wachten, terwijl de financiële kosten nu al zichtbaar zijn .

Langlopende schuld stijgt in één kwartaal met 81%

Om de investeringsgolf mede te financieren, gaf Amazon in maart 2026 voor $37 miljard aan Amerikaanse dollarobligaties uit en daarnaast voor €14,5 miljard aan euro-obligaties . De langlopende schuld steeg daardoor tussen het vierde kwartaal van 2025 en het eerste kwartaal van 2026 van $65,648 miljard naar $119,074 miljard . Dat is een stijging van 81,38% op kwartaalbasis .

De schuld is daarmee nog niet letterlijk verdubbeld, maar komt daar in één kwartaal wel dicht bij in de buurt. De rentelasten liepen bovendien op van $541 miljoen een jaar eerder naar $800 miljoen . In juli haalde Amazon nog eens $25 miljard op met obligaties. Tegen de begeleidende banken zou het bedrijf hebben gezegd dat het later in 2026 niet opnieuw naar de obligatiemarkt wil gaan .

De sterke kant: AWS groeit juist versneld

De zorgen over de kasstroom betekenen niet dat Amazons activiteiten stilvallen. De onderneming rapporteerde sterke omzet- en winstcijfers, terwijl de operationele kasstroom met 30% steeg .

Ook AWS gaf beleggers een reden voor optimisme. De clouddivisie groeide in het eerste kwartaal van 2026 met 28% op jaarbasis. Dat was de snelste omzetgroei van AWS in vijftien kwartalen . Die versnelling kwam ondanks eerdere zorgen over mogelijk verlies van marktaandeel in de cloud .

Het exacte cijfer voor de groei van het bedrijfsresultaat verschilt per meetmethode en vergelijkingsperiode. De beschikbare rapportage ondersteunt een sterke stijging, maar niet zonder meer de claim van 30% groei in elke relevante periode. De stijging van 30% naar $148,5 miljard heeft betrekking op de operationele kasstroom .

Wat is niet bevestigd?

De bewering dat Amazon binnen zijn AGI-divisie banen schrapte als onderdeel van meer dan 30.000 ontslagen sinds eind 2025 kan op basis van het beschikbare bronmateriaal niet worden bevestigd. Er zijn geen specifieke, betrouwbare bronnen aangeleverd die deze cumulatieve aantallen of de ontslagen binnen de AGI-divisie onderbouwen. Die claim moet daarom als onbevestigd worden beschouwd.

De kern van de beleggerszorg

Amazon staat voor een klassieke tegenstelling: het bedrijf genereert meer geld uit zijn activiteiten, maar geeft dat geld vrijwel volledig uit aan de volgende groeifase. De achterliggende business — retail, advertenties en cloud — blijft sterk presteren . Tegelijkertijd hebben de investeringen in AI-infrastructuur de vrije kasstroom over twaalf maanden met 95% laten dalen tot $1,2 miljard .

Daar komt de extra schuldfinanciering bij. Langlopende schuld steeg in één kwartaal met ongeveer $53 miljard, van $65,6 miljard naar $119,1 miljard . Een analist vatte de omslag kernachtig samen: een van de meest kasgeneratieve bedrijven ter wereld leende in één kwartaal $53 miljard .

De vraag voor beleggers is daardoor niet alleen óf AI de groei van Amazon kan versnellen, maar ook wanneer die investeringen zich terugbetalen. Amazon lijkt zijn strategie te verschuiven van het maximaliseren van vrije kasstroom naar het opbouwen van controle over de infrastructuur die de volgende generatie cloud- en AI-diensten moet dragen . De potentiële beloning ligt jaren verderop; de druk op kasstroom, schuld en rente is vandaag al zichtbaar.