Alphabet Q2 2026: recordgroei cloud, investering van $205 miljard en voor het eerst negatieve vrije kasstroom

Alphabet (NASDQ: GOOG, GOOGL) heeft in het tweede kwartaal van 2026 cijfers gepresenteerd die op bijna elk vlak de verwachtingen van Wall Street overtroffen. Toch reageerde de beurs negatief: het aandeel daalde in de nabeurshandel. Beleggers keken vooral naar twee zaken: een kapitaaluitgavenprognose die inmiddels boven de $200 miljard uitkomt, en een vrije kasstroom die voor het eerst in het beursbestaan van Alphabet negatief is.

Dit is het volledige plaatje van wat Alphabet op 22 juli 2026 rapporteerde, en wat dat betekent voor de bredere AI-infrastructuurrace van Big Tech.

Hoofdlijnen: omzet en winst hoger, maar markt reageert sceptisch

Op papier waren de resultaten van Alphabet (gestaafd op 30 juni 2026) indrukwekkend.

• Omzet: $119,8 miljard, een stijging van 24% op jaarbasis (23% in constante valuta). Het is het twaalfde opeenvolgende kwartaal met dubbele cijfers groei . Dit lag ruim boven de consensusverwachting van circa $116,5–$116,9 miljard .
• Winst per aandeel (GAAP): $9,11, bijna een verviervoudiging ten opzichte van een jaar eerder en fors hoger dan de Wall Street-consensus van ongeveer $2,88–$2,89 .
• Bedrijfsresultaat: $40,8 miljard, goed voor een operationele marge van 34% .
• Nettowinst: $62,74 miljard over het kwartaal .

Belangrijke kanttekening: de GAAP-winst per aandeel en nettowinst zijn aanzienlijk opgeblazen door grote niet-gerealiseerde winsten op aandelenbeleggingen, een post die geen invloed heeft op de kasstroom . Zonder dat effect waren de resultaten nog steeds sterk, maar lang niet zo spectaculair als de kop van $9,11 doet vermoeden.

• Vrije kasstroom: Negatief met $5,9 miljard. Het is de eerste keer dat Alphabet als beursgenoteerd bedrijf een negatieve vrije kasstroom rapporteert, veroorzaakt door $44,9 miljard aan investeringen in datacenters en technische infrastructuur .

Segment | Omzet | Groei j-o-j
---|---|
Google Services (Search, YouTube, etc.) | $94,5 miljard | +15%
Google Cloud | $24,8 miljard | +82%
YouTube-advertenties | — | +13%

Google Cloud: de onbetwiste ster

Google Cloud was zonder twijfel de uitblinker van het kwartaal. De omzet van de clouddivisie steeg met 82% op jaarbasis naar $24,8 miljard, aangewakkerd door de vraag naar AI-infrastructuur, AI-oplossingen voor bedrijven en Gemini-gerelateerde workloads . Dit was ruim boven de 63–65% groei waar analisten op hadden gerekend .

Het bedrijfsresultaat van Cloud steeg naar $8,8 miljard, van $2,8 miljard in dezelfde periode een jaar eerder. Dit wijst op een snelle verbetering van de marges naarmate het bedrijf opschaalt .

Herziene capex-prognose voor 2026: derde verhoging in zes maanden

Alphabet heeft de kapitaaluitgaven voor 2026 voor de derde keer dit jaar verhoogd: van $180–$190 miljard (vastgesteld in april) naar $195–$205 miljard .

Prognosedatum	Bandbreedte capex
Februari 2026	$175–$185 miljard
April 2026 (Q1-resultaten)	$180–$190 miljard
Juli 2026 (Q2-resultaten)	$195–$205 miljard

Aan de bovenkant betekent dit meer dan een verdubbeling van de capex van Alphabet over 2025, die ongeveer $91 miljard bedroeg . CFO Anat Ashkenazi liet weten dat de verhoging het gevolg is van "een versnelling in de levering van capaciteit om aan de vraag te voldoen." Ongeveer 60% van de uitgaven gaat naar servers en 40% naar datacenters en netwerkapparatuur . Het bedrijf heeft ook aangegeven dat de capex in 2027 "fors zal stijgen" ten opzichte van 2026 .

Brede context: de AI-infrastructuurrace van $725 miljard

Alphabets capex-sprong maakt deel uit van een ongekende, gecoördineerde investeringscyclus bij de vier grootste Amerikaanse hyperscalers. De gezamenlijke kapitaaluitgaven van Amazon, Microsoft, Alphabet en Meta sturen in 2026 aan op ongeveer $725 miljard. Dat is een stijging van circa 77% ten opzichte van de ongeveer $410 miljard in 2025 .

Bedrijf	Capex 2026 (circa)
Amazon	~$200 miljard
Microsoft	~$190 miljard
Alphabet	$195–$205 miljard (herzien)
Meta	~$115–$135 miljard

Goldman Sachs verwacht dat deze vier bedrijven tussen 2025 en 2030 in totaal $5,3 biljoen aan capex zullen uitgeven . Wedbush-analist Dan Ives omschrijft de dynamiek als "een wapenwedloop": elk bedrijf dat bezuinigt, loopt het risico achterop te raken op het gebied van rekenkracht en AI-partnerschappen . Morgan Stanley schat de totale AI-gerelateerde infrastructuuruitgaven in het komende jaar alleen al op meer dan $1 biljoen .

Het belangrijkste risico: vrije kasstroom onder druk

Alphabets negatieve vrije kasstroom van $5,9 miljard in Q2 is een vroeg signaal van een bredere spanning bij de hyperscalers. Volgens analisten kan de gecombineerde vrije kasstroom van de hyperscalers tegen Q3 2026 negatief worden, omdat de capex jaarlijks met ongeveer 70% groeit terwijl de kasstroomgroei slechts circa 23% bedraagt .

Alphabet zelf genereerde in Q2 $39,1 miljard aan operationele kasstroom, maar gaf $44,9 miljard uit aan capex — een gat van $5,9 miljard . Het bedrijf heeft nog steeds $242,5 miljard aan liquide middelen en kortlopende beleggingen, tegenover $98,2 miljard aan langlopende schulden. De balans staat dus niet direct onder druk, maar de trend is het volgen waard .