HSBC: ‘Chipdip is een koopsignaal’ – dit gebeurde er op de beurs

Wat veroorzaakte precies deze verkoopgolf? En is Kettner’s tegendraadse oproep houdbaar? We zetten het hele plaatje voor je op een rij.

Hedgefondsen verkochten vier weken lang

Amerikaanse hedgefondsen verkochten in de vier weken tot begin juli netto technologiehardware en halfgeleideraandelen, volgens gegevens van Goldman Sachs’ prime brokerage, gerapporteerd door Reuters . De nettoverkoop was geconcentreerd in halfgeleiders en aanverwante apparatuur, en de reeks strekte zich uit over acht opeenvolgende handelsdagen . Zelfs na vier weken verkopen zat de netto-blootstelling van hedgefondsen aan halfgeleiders nog op het 98e percentiel – bijna niemand was vóór de verkoopgolf optimistischer over chips . Die extreme overbezetting is precies het soort positionering dat, wanneer het omslaat, hevige verkopen kan veroorzaken – maar in Kettner’s analyse ook het soort uitverkoop dat de weg vrijmaakt voor een herstel.

De Philadelphia Semiconductor Index (SOX) daalde alleen al in de week tot 3 juli met 4,2% . De VanEck Semiconductor ETF (SMH), die in het eerste halfjaar van 2026 nog met maar liefst 82% was gestegen, verloor op woensdag 5,4% en op donderdag nog eens 4,5% in een golf waarin handelaren uit AI-gelinkte aandelen roteerden naar andere delen van de markt .

Twijfels over AI-uitgaven zorgden voor omslag van ‘melt-up’ naar meltdown

Beleggers werden steeds ongeruster over de vraag of de enorme investeringen van hyperscalers in AI-infrastructuur wel houdbaar zijn . De angst: als Meta, Microsoft, Amazon en Google tientallen miljarden in AI pompen zonder duidelijke rendementen, zou de investeringscyclus sneller kunnen pieken dan verwacht – en de chipproducenten die hen bevoorraden, zouden de klap het eerst voelen . Die twijfel leidde tot scherpe verkopen van de grootste winnaars van de AI-hausse. Een index van Amerikaanse halfgeleiderbedrijven stevende af op zijn slechtste week sinds de ‘Liberation Day’-duik van 2025 . Japan’s techzware Nikkei 225 daalde 4%, China’s CSI 300 verloor 3,6% en Nasdaq 100-futures stonden 2,2% lager voordat Wall Street op vrijdag opende .

Zelfs een sterke winstcijferverrassing en een verhoogde omzetverwachting van Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC) konden geen nieuwe koerswinst opleveren . In plaats daarvan zorgde het cijfer voor een ‘sell the news’-reactie: beleggers gebruikten de opleving om uit te stappen .

Spanningen VS-Iran en olieprijs zetten extra druk

Het geopolitieke risico was een belangrijke macro-economische tegenwind:

• De VS voerde meerdere dagen op rij aanvallen uit op Iran, waarbij een gesanctioneerde olietanker nabij Iraans belangrijkste exportterminal werd geraakt .
• Iran reageerde met beschietingen op Amerikaanse militaire bases in Jordanië, Koeweit en Bahrein .
• President Donald Trump kondigde een hernieuwde blokkade van Iraanse havens aan, waardoor de olieprijs steeg en het risicoappetit afnam .
• Brentolie steeg fors door het risico op verstoring van de energietoevoer, wat de risicomijdende stemming versterkte . Op 17 juli schommelde Brent rond de 85 dollar per vat – fors lager dan de oorlogspieken van ruwweg 118 dollar, maar genoeg om de inflatievrees levend te houden .
• De Zuid-Koreaanse Kospi-index daalde tot 5,3% door verliezen in chips en de spanningen in het Midden-Oosten .

Halverwege juli stelde HSBC zelf dat ‘de piek van de angst voor de Iraanse oliepiek voorbij was’ en keerde terug naar een ‘maximaal’ overwicht op aandelen . Maar de technoroute hield aan tot en met vrijdag 17 juli, omdat de AI-hausse in een stroomversnelling raakte .

Kettner’s raamwerk: het is niet de eerste keer dat hij een bodem roept

Kettner’s optimistische oproep van vrijdag was geen op zichzelf staand incident. Hij heeft het hele jaar door vergelijkbare tegendraadse uitspraken gedaan. In april 2026 zei hij dat de slotstand van de S&P 500 van 6.612 waarschijnlijk de bodem op korte termijn was, en noemde het het eerste echte koopsignaal sinds de chaotische ‘Liberation Day’-periode . In juni zei hij tegen Bloomberg dat aandelen geen specifieke katalysator nodig hebben om te stijgen, omdat de wereld zich in een regime van structureel hogere nominale groei en omzetgroei bevindt .

Zijn raamwerk is gebaseerd op sentiment- en positioneringssignalen: wanneer de markt overbevolkt is in één richting en die positie omslaat, ontstaat er een vacuüm dat kan worden opgevuld door een scherpe omkeer. Hij betoogde vrijdag dat de positionering in halfgeleiders – na vier weken gedwongen verkopen – zo uitgeput was dat het nu een koopsignaal voor wereldwijde aandelen was, en geen reden om weg te vluchten .

De conclusie

Kettner gebruikte de oplopende verkoopgolf van vrijdag om precies het tegenovergestelde te beweren van wat de consensus vreesde: dat de selloff in chips te ver was doorgeschoten en nu een koopkans was. Zijn standpunt werd ondersteund door gegevens waaruit bleek dat hedgefondsen extreem hadden verkocht, dat de vrees voor AI-investeringen al was ingeprijsd, en dat de oliepiek door de VS-Iran-spanningen alweer aan het afnemen was. Of hij gelijk krijgt, hangt af van de vraag of het fundamentele verhaal – AI-uitgaven van hyperscalers, chipvraag en de duurzaamheid van de winstgroei – standhoudt in het volgende cijferseizoen.