Waarom Bitwise Asset Management de Bitcoin-beermarkt van 2025–2026 de mildste in de geschiedenis noemt

Er is echter een belangrijke kanttekening: de duur. Met 248+ dagen (begin juli 2026) is dit de op drie na langste Bitcoin-beermarkt ooit, terwijl de prijsschade de meest beperkte is . Hougan zelf noemde het een 'Leonardo DiCaprio in The Revenant-achtige crypto-winter' – langdurig, slopend en verborgen door institutionele stromen .

Belangrijk bewijs ter ondersteuning van de these

1. Institutionele vraag als structurele bodem

Hougan's kernargument is dat institutionele beleggers het neerwaartse profiel van Bitcoin fundamenteel hebben veranderd . Sinds de spot-Bitcoin-ETF's begin 2024 werden goedgekeurd, hebben grote institutionele partijen consequent aandelen in Bitcoin-ETF's gekocht . Zelfs tijdens de kwartaal met de grootste uitstroom uit ETF's ooit in Q2 2026, wijst Hougan erop dat instellingen honderdduizenden BTC hebben verzameld via ETF's en treasury-vehikels, waardoor ze effectief de dip hebben gekocht terwijl particulieren verkochten . Hougan schatte dat ETF's en digitale-activatreasuries tijdens de verkoopgolf meer dan 744.000 BTC kochten, wat overeenkomt met ongeveer $75 miljard aan vraag. Hij stelde dat zonder die steun de daling van Bitcoin dichter bij de 60% had kunnen liggen . Bitwise-directeuren hebben de inzinking omschreven als een 'generationale koopkans' voor instellingen .

2. Bitcoin-bezit van bedrijven en treasury-strategieën

Bedrijven zoals Strategy (voorheen MicroStrategy) en MetaPlanet hebben tijdens de neergang gestaag Bitcoin aan hun schatkisten toegevoegd . Bitwise's wekelijkse compass merkte begin juni 2026 op dat Bitcoin weer onder de gemiddelde aanschafkosten van Strategy (~$75.700) was gezakt, wat laat zien dat bedrijfsbezitters, zelfs bij lagere prijzen, structureel long bleven . Hougan constateerde begin februari 2026 dat ETF's en bedrijfstreasuries tijdens de verkoopgolf meer BTC kochten dan er werd verkocht, wat een natuurlijke prijsbodem creëerde . Deze institutionele en bedrijfsaankopen vormen een buffer die simpelweg niet bestond in voorgaande cycli.

3. Regelgevende katalysatoren: de GENIUS Act en CLARITY Act

Twee baanbrekende Amerikaanse wetsvoorstellen vormen de regelgevende achtergrond die Bitwise noemt als vermindering van structurele onzekerheid:

• GENIUS Act (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins): Op 18 juli 2025 met tweepartijensteun in de wet getekend . Het creëert het eerste uitgebreide federale kader voor betaalstablecoins, met vereisten voor 1:1-reserves, maandelijkse audits en AML-naleving . Dit wegnam het existentiële regelgevingsrisico rond stablecoins dat eerdere cycli teisterde.

• CLARITY Act (Digital Asset Market Clarity Act of 2025): Geïntroduceerd op 29 mei 2025, goedgekeurd door het Huis op 17 juli 2025 (294-134) en goedgekeurd door de Senaatsbankcommissie op 14 mei 2026 (15-9) . Het wacht nu op een volledige stemming in de Senaat. Het wetsvoorstel geeft de CFTC 'exclusieve jurisdictie' over spotmarkten voor digitale grondstoffen, terwijl de SEC haar jurisdictie over beleggingscontracten behoudt, waarmee het lang bestaande jurisdictieconflict tussen de twee toezichthouders wordt opgelost .

Deze wetsvoorstellen vormen samen wat waarnemers een 'dual-track' regelgevingskader noemen – stablecoins zijn gefederaliseerd, de marktstructuur is verduidelijkt en het SEC/CFTC-jurisdictieconflict is aangepakt – dat niet bestond tijdens de neergangen van 2022 of 2018 . Hoewel vertragingen van de CLARITY Act als tegenwind worden genoemd, wordt het feit dat het wetsvoorstel verder is gevorderd dan enige eerdere federale cryptowetgeving gezien als een positieve structurele katalysator .

4. Hash rate en netwerkfundamentals

De analyse van Bitwise van mei 2026 merkte op dat terwijl de prijs zijwaarts consolideerde tussen $60.000 en $80.000, de netwerkfundamentals van Bitcoin – inclusief de hash rate – dicht bij recordhoogtes bleven, wat de aanhoudende toewijding van miners en netwerkbeveiliging weerspiegelt, ondanks lagere inkomsten . Dit staat in schril contrast met 2022, waar de capitulatie van miners (bijv. het faillissement van Core Scientific) een belangrijke bron van neerwaartse druk was. Gegevens van River laten zien dat elke opeenvolgende Bitcoin-beermarkt een minder diepe daling heeft opgeleverd, en de trend van de hash rate ondersteunt de these van een volwassen, institutioneel gesteund actief .

5. Vergelijkingen met de cyclusbodem van 2022

De cyclus van 2022 werd veroorzaakt door de ineenstorting van het Terra/LUNA-ecosysteem, wat leidde tot een reeks van insolventies – Three Arrows Capital, Celsius en FTX – die 'het beleggersvertrouwen volledig vernietigden' . Daarentegen wordt de huidige daling gedreven door macro-economische tegenwind (langdurig hogere rentetarieven, kapitaalrotatie naar AI-aandelen) en uitputting bij particuliere beleggers, in plaats van een systeemfraude of beurscrash . Hougan merkte in een CNBC-interview op dat de vierjarige cyclus de belangrijkste neerwaartse kracht was – een voorspelbaar, structureel ritme in plaats van een zwarte-zwaangebeurtenis . Bitwise betoogde in december 2025 dat 'de wereldwijde liquiditeitsgroei robuust blijft, de institutionele vraag de aanbodynamiek na de halvering heeft hervormd en de waarderingen geen bewijs tonen van een blow-off top' – allemaal indicatoren dat dit geen herhaling was van 2022 .

6. De belangrijke kanttekening: divergerende sectoren

De these van Bitwise heeft een cruciale nuance: de kwalificatie 'mild' is vooral van toepassing op Bitcoin. Hougan heeft de markt omschreven als een 'verhaal van twee markten' – institutionele kracht bij Bitcoin heeft de veel diepere schade bij altcoins gedeeltelijk verborgen, waarvan er veel 60% of meer zijn gedaald . Dit is precies de reden waarom Bitwise het nog steeds een echte 'crypto-winter' noemt, ook al lijkt de daling van Bitcoin beheersbaar . De pijn bij altcoins, DeFi-tokens en kleinere cryptocurrencies is ernstig geweest, en het is deze bredere marktzwakte die de neergang zijn 'winter'-karakter geeft.

Samenvatting: Deze cyclus versus eerdere beermarkten

Conclusie

De these van Bitwise wordt ondersteund door meerdere datapunten: de daling van ~50% is werkelijk de mildste in de geschiedenis van Bitcoin, institutionele ETF- en treasury-stromen hebben een structurele bodem gecreëerd die niet bestond in eerdere cycli, de GENIUS Act (aangenomen) en CLARITY Act (vorderend) hebben het regelgevingsrisico verminderd, en er heeft geen systematische beurscrash plaatsgevonden. De kanttekeningen zijn dat de beermarkt ongewoon lang en slopend is geweest, en dat de mildheid vooral voor Bitcoin geldt – altcoins hebben veel zwaarder geleden.