Waarom Goldman Sachs nu vol inzet op de Chinese AI-keten

Op 9 juli 2026 publiceerde het Thematic Investing-team van Goldman Sachs het rapport 'Investment Strategy: Long China's AI Value Chain', waarmee de Chinese AI-sector officieel tot de kernaanbevelingen werd gerekend . Tegelijkertijd lanceerde de bank de Goldman Sachs China AI Value Chain-portefeuille (ticker: GSXACART) . De mand dekt de volledige AI-keten: stroomvoorziening, halfgeleiders, AI-infrastructuur, AI-modellen en AI-toepassingen . Goldman ziet dit als een structurele herwaarderingskans.

De '16% versus 1,2%'-kloof

De kern van de these is een duidelijke mismatch: Goldman schat dat Chinese AI-bedrijven ongeveer 16% van de wereldwijde AI-omzet genereren, met een bijbehorende marktkapitalisatie van circa 4 biljoen dollar. Toch beleggen wereldwijde fondsen slechts ~1,2% van hun tech-portefeuilles in Chinese AI-aandelen . Zelfs een bescheiden normalisatie van deze kapitaalstromen zou volgens Goldman tot een forse outperformance kunnen leiden . Een Goldman-strateg verwoordde het treffend: 'Deze trade draait niet om één AI-doorbraak, maar om een herwaarderingskans gedreven door onderwogen posities, beleidsinvesteringen en hardware-vraag' .

Drie belangrijke aanjagers

Het rapport van Goldman wijst op een aantal concrete ontwikkelingen:

1. Explosieve groei chip-export. China's export van geïntegreerde schakelingen (IC's) bereikte in januari en februari 2026 alleen al 43,3 miljard dollar, een stijging van 72,6% op jaarbasis . Dit weerspiegelt zowel de uitbreiding van de eigen productiecapaciteit als de AI-gedreven wereldwijde vraag. Eerdere data laten zien dat China's IC-export over heel 2025 een record van 201,9 miljard dollar behaalde, een plus van 26,8% . Het soms genoemde cijfer van 111% groei verwijst waarschijnlijk naar een langere periode of een specifieke Goldman-berekening; de best gevalideerde bronnen (SCMP en CNBC) bevestigen een stijging van 73% in begin 2026 .

2. Omzetexplosie bij Yangtze Memory Technologies (YMTC). De Chinese NAND-flashproducent zag de omzet in het eerste kwartaal van 2026 met maar liefst ~445% stijgen op jaarbasis. Het bedrijf veroverde daarmee 13% van de wereldwijde NAND-markt (een gedeelde vierde plaats, tegen 8% een jaar eerder) . De AI-hausse, de sterke binnenlandse vraag en aanbodtekorten waren de drijvende krachten . DRAM-producent CXMT noteerde over 2025 een omzet van circa 8 miljard dollar, een stijging van 130% .

3. Peking's plan van 2 biljoen yuan voor datacenters. In juni 2026 meldde Bloomberg dat China een vijfjarig plan van 2 biljoen yuan (~295 miljard dollar) voorbereidt, onder leiding van de Nationale Ontwikkelings- en Hervormingscommissie (NDRC). Het doel is een landelijk netwerk van datacenters dat voor ten minste 80% draait op eigen chips . Een dag later publiceerde het Ministerie van Industrie en Informatietechnologie (MIIT) richtlijnen voor de ontwikkeling van 'AI + Informatie en Communicatie' (2026-2028), een duidelijk signaal van formele beleidssteun . Sommige analisten schatten dat de totale investering, inclusief stroomnetupgrades, kan oplopen tot 5 biljoen yuan (~735 miljard dollar) .

Context uit Wall Street

De lancering van GSXACART past in een bredere rotatie. Goldman had ruim een jaar Zuid-Koreaanse aandelen in de portefeuille, maar adviseert klanten nu kapitaal te verschuiven van Zuid-Koreaanse chipproducenten naar de Chinese AI-mand . Dit volgt op een rapport van eind juni 2026 waarin Goldman een divergentie in de AI-keten signaleert: geheugenproducenten (zoals Samsung en SK Hynix) onttrekken waarde aan hyperscalers die onder druk staan door hoge kapitaaluitgaven .

Goldman's China-aandelenstrategen voorspellen een stijging van 15% voor de MSCI China-index in 2026, gedreven door winstgroei dankzij AI, internationale expansie en anti-involutiebeleid . Ook merkt Goldman op dat Amerikaanse AI-restricties (de zogeheten 'Anthropic-orde') de rotatie naar Chinese tech hebben versneld. Chinese AI-bedrijven noteren tegen aanzienlijke kortingen ten opzichte van hun Amerikaanse tegenhangers .

De risico's

Goldman Sachs benoemt expliciet een aantal risico's voor deze these:

• Amerikaans AI-overwicht en exportrestricties. De kans dat de VS zijn technologische leiderschap behoudt en verdere chipverboden of uitbreiding van de Entity List oplegt, wat de Chinese AI-ontwikkeling kan afremmen .
• Handels- en beleidsonzekerheid. Escalerende handelsspanningen tussen de VS en China en onvoorspelbare tarief- of technologiecontrolemaatregelen die toeleveringsketens en winsten kunnen verstoren .
• Duurzaamheid van de chip-exportgroei. Het risico dat de groei in IC-export en het marktaandeel in geheugen afkoelt door Amerikaanse tegenmaatregelen, overcapaciteit of een conjuncturele neergang in de halfgeleidervraag .

Opmerking over de kwaliteit van het bewijs

De kerncijfers – de 16%/1,2% allocatiekloof, de lancering van de GSXACART-mand, het plan van 2 biljoen yuan, de 445% omzetgroei van YMTC en de 73% stijging van de IC-export – worden consistent gerapporteerd door meerdere financiële nieuws- en brokerageplatforms die het Goldman-rapport en officiële data aanhalen . Het exacte cijfer van '111% IC-exportgroei' wordt niet rechtstreeks geciteerd in de meest gezaghebbende bronnen; de SCMP- en CNBC-bronnen tonen een stijging van 73% voor begin 2026, en het getal van 111% verwijst waarschijnlijk naar een langere periode of een specifieke Goldman-berekening . De verwachte stijging van 15% voor de MSCI China-index en de context van de rotatie uit Zuid-Koreaanse chips zijn afkomstig uit eerdere Goldman-strategienota's, niet uit het thematische rapport van 9 juli zelf .