Goud op weg naar een bearmarkt: 29% gedaald van recordhoogte door hawkish Fed, sterke dollar en wegebbende centralebankvraag

De driejarige goudhausse is in de eerste helft van 2026 abrupt omgeslagen in een bearmarkt. Na een stijging van circa 150% naar een record van $5.594–$5.600 per ounce op 29 januari, is de prijs met 29% gedaald tot onder de $4.000 eind juni, waarbij begin juli een koers rond $3.990–$4.000 werd genoteerd — een technische bearmarkt . De volgende zeven factoren liggen aan de basis van de ommekeer.

De zeven krachten die de goudhausse braken

1. Benoeming Kevin Warsh tot Fed-voorzitter — De selectie door president Trump van Warsh, die bekendstaat als een haviken-achtige voorstander van monetair beleid en discipline, veroorzaakte eind januari de eerste grote verkoopgolf. De markt verwerkte onmiddellijk een strenger monetair beleid .

2. Sterke Amerikaanse dollar — Vanaf maart versterkte de dollar aanzienlijk doordat de Fed de rente stabiel hield. Omdat goud in dollars wordt geprijsd, maakt een sterkere dollar het voor kopers buiten de VS duurder en oefent direct neerwaartse druk uit op de prijs .

3. Havik-achtige Fed-herprijzing — Na de FOMC-vergadering van juni 2026 verdween de marktverwachting van renteverlagingen. De boodschap 'higher for longer' verhoogde de alternatieve kosten van het aanhouden van goud. Beleggers stapten over naar rentegevende activa .

4. Winstnemingen en momentumomslag — Late kopers uit 2025 en momentumgestuurde ETF-beleggers verlieten massaal hun posities. J.P. Morgan meldde dat de klantinteresse voor goud 'tot een druppel was opgedroogd' .

5. Bitcoin als concurrent — De stijging van bitcoin boven de $80.000 trok speculatieve stromen die eerder goud hadden opgezocht, waardoor de vraag naar goud verder afnam .

6. Afkoelende centralebankaankopen — De aankopen door centrale banken die de rally jarenlang hadden gevoed, begonnen te vertragen. Hierdoor verdween een belangrijke structurele steun die grote hoeveelheden goud van de markt had gehaald .

7. Iran-conflict versterkte dollar — De geopolitieke olieschok door de patstelling in de Straat van Hormuz versterkte de dollar in plaats van een vlucht naar goud te veroorzaken. Deze omkering van het gebruikelijke goud-scenario verraste veel optimisten .

Actuele marktomstandigheden (begin juli 2026)

Metriek	Detail
Spotprijs goud	~$3.990–$4.000/oz
Daling sinds piek	~29% vanaf $5.589
Verlies juni 2026	6–8%
Technische signalen	'Death cross' (50-daags gemiddelde onder 200-daags gemiddelde); 250-daags gemiddelde doorbroken
Q2 2026	Slechtste kwartaal voor goud in jaren
Verwachte consolidatie	$4.000–$4.500, volgens de meeste technische analisten

De World Gold Council heeft gewaarschuwd dat als de prijsconsolidatie aanhoudt, goud tegen het einde van 2026 kan dalen tot $3.500/oz .

Herziene prognoses van grote banken

De meeste banken hebben hun ooit optimistische koersdoelen fors verlaagd. De consensus voor eind 2026 varieert ongeveer van $4.800 tot $6.300/oz, wat meestal een herstel impliceert ten opzichte van de huidige niveaus, maar weinigen verwachten een snelle terugkeer naar de piek van januari .

• J.P. Morgan — Verlaagde de gemiddelde prognose voor 2026 naar $5.243/oz van $5.708/oz (mei). Verwacht nog steeds een herstel naar $6.000/oz aan het einde van het jaar, met $6.300 mogelijk in 2027 .
• Goldman Sachs — Doel einde 2026: $4.900/oz, de meest voorzichtige van de grote banken .
• Wells Fargo — Bandbreedte einde 2026: $6.100–$6.300/oz .
• Bank of America — Doel einde 2026: $6.000/oz .
• UBS — Kortetermijndoel $6.200/oz voor Q1–Q3 2026; einde jaar $5.900/oz (lichte daling na de Amerikaanse tussentijdse verkiezingen) .
• Commerzbank — Verlaagde het doel voor einde 2026 naar circa $4.800/oz van $5.000, maar handhaaft een doel van $5.200 voor 2027 .
• Macquarie — Gemiddelde prognose 2026: $4.590/oz, maar ziet het gemiddelde voor 2027 dalen naar $4.200 en daarna verder dalen tot 2030 .
• Deutsche Bank — Doel 2026: $4.450/oz (vastgesteld november 2025), nu een van de laagste .

Argumenten van analisten die op de lange termijn optimistisch blijven

Ondanks de bearmarkt beweren verschillende prominente analisten dat de structurele stierenmarkt intact blijft:

1. 'Basis-kamp'-pauze, niet het einde (Ronnie Stoeferle, Incrementum AG) — Stoeferle noemt de huidige terugval een 'base camp'-pauze voor de volgende opwaartse beweging in een seculiere stierenmarkt gedreven door remonetarisering. Volgens hem zijn de fundamentele drijfveren — dedollarisatie, spreiding van centralebankreserves en begrotingstekorten — niet veranderd .

2. Dedollarisatie en centralebankaankopen (J.P. Morgan, VanEck) — J.P. Morgan en VanEck benadrukken dat de goudaankopen van centrale banken, hoewel langzamer, structureel verhoogd blijven. De langetermijnverschuiving weg van dollarreserves door centrale banken in opkomende markten is een meerjarige trend die goud zal blijven ondersteunen, onafhankelijk van het Fed-beleid .

3. Amerikaanse begrotingstekorten en monetaire financiering — Meerdere analisten stellen dat het Amerikaanse begrotingstekort onhoudbaar blijft, wat uiteindelijk zal leiden tot monetaire verruiming — een krachtige langetermijnkatalysator voor goud, ongeacht de korte termijn verkrappende houding van de Fed .

4. UBS: 'Normale volatiliteit in een opwaartse trend' — Strategen van UBS karakteriseren de verkoopgolf als normale volatiliteit binnen een stierenmarkt, niet als een structurele breuk. Ze verhoogden hun doelen voor 2026 zelfs na de piek, met het argument dat geopolitieke onzekerheid en spreiding van reserves de vraag nog steeds ondersteunen .

5. Langetermijnprognoses van $10.000 (volgens CNBC) — Sommige ervaren goudanalisten die door CNBC in maart 2026 werden geciteerd, handhaven nog steeds langetermijndoelen van $10.000/oz. Ze stellen dat de huidige bearmarkt een correctie is binnen een meerjarige stierenmarkt, aangedreven door een herstructurering van het mondiale monetaire systeem .

6. Citigroup: 'Structurele consolidatie'-these — Analisten van Citi beschrijven goud als in een 'structurele consolidatie' in plaats van een definitieve neergang. Ze verwachten dat het edelmetaal weer zal versnellen zodra het beleidspad van de Fed duidelijker wordt en het geopolitieke risico opnieuw wordt ingeprijsd .

De conclusie

De driejarige stierenmarkt voor goud eindigde toen een haviken-achtige Fed, een opverende dollar en afnemende centralebankvraag samenkwamen. Het metaal bevindt zich nu in een bearmarkt met technische signalen die wijzen op verder neerwaarts risico. Hoewel de consensus van de grote banken een herstel voorspelt naar $4.800–$6.300 tegen eind 2026, zien de meest voorzichtige huizen — Deutsche Bank en Macquarie — weinig opwaarts potentieel op de korte termijn. Optimisten op de lange termijn blijven ervan overtuigd dat de structurele drijfveren van dedollarisatie en begrotingsdruk uiteindelijk de overhand zullen krijgen, maar voorlopig staan de macro-economische winden stevig tegen goud.