Wat Bank of America écht vindt van Apples jacht op Chinese DRAM van CXMT

Belangrijkste conclusies van BofA over de positie van Apple

• Geheugenkosten zijn het voornaamste risico voor de winst op korte termijn. BofA signaleerde aanvankelijk dat oplopende geheugenkosten aanzienlijke winstrisico's vormden voor pc-fabrikanten, hoewel het effect op Apple als 'bescheiden' werd beschouwd ^F. In juni 2026 was de kostendruk echter zo ernstig geworden dat Apple gedwongen was te handelen en te lobbyen voor toegang tot CXMT, en de prijzen van iPads en MacBooks te verhogen ^EL.
• Apple gebruikt zijn prijszettingsmacht om de kosteninflatie te compenseren. BofA ziet de prijsverhogingen van Apple voor iPads en MacBooks (aangekondigd op 25 juni 2026) als een gunstige demonstratie van prijszettingsmacht. Mohan herhaalde een Buy-rating en een koersdoel van $380 voor Apple, en merkte op dat prijsverhogingen 'hogere geheugenkosten kunnen compenseren' ^EE.
• Premium iPhones kunnen $100+ duurder worden. In een nota van 18 juni waarschuwde BofA dat duurdere iPhone-modellen mogelijk te maken krijgen met prijsverhogingen van meer dan $100 om de stijgende geheugenkosten het hoofd te bieden ^SY.
• Omzetverwachting naar boven bijgesteld ondanks kostendruk. BofA verhoogde de omzetverwachting voor het fiscale jaar 2026 voor Apple naar $469,8 miljard, daarbij verwijzend naar de veerkracht van de dienstensegment dat de tegenwind van de hardware gedeeltelijk compenseert ^MY.
• Geheugenkosten als aandeel van de iPhone-BOM exploderen. Een analyse van JPMorgan, aangehaald door de Financial Times en ook opgemerkt door BofA, voorspelt dat geheugen tegen 2027 maar liefst 45% van de componentkosten van een iPhone zou kunnen uitmaken, tegenover ~10% nu ^A. Mohan van BofA merkte op dat de beslissing om kosten te absorberen of door te berekenen een belangrijke strategische keuze zal zijn voor de nieuwe CEO John Ternus ^A.

Kanttekening: De specifieke vraag waarom Apple CXMT benadert, is in detail geanalyseerd door Ming-Chi Kuo (TF International Securities), die stelt dat het motief bevoorradingszekerheid is, niet kostprijs — gedreven door een groeiend wereldwijd tekort aan geheugen dat tot 2027 aanhoudt ^NF. BofA's nota's richten zich meer op de prijs- en winstimpact dan op het ontleden van Apples specifieke motief.

De bredere geheugenmarkt: BofA's analyse van prijzen, aanbod en structuur

Het onderzoek van BofA gaat diep in op de macrokrachten die de geheugenindustrie hervormen — en die zijn ingrijpend.

Prijstrends in de industrie

• BofA voorspelde een prijsstijging van 14% voor DRAM en een stijging van >140% voor NAND in 2026 ^F.
• De bank identificeerde een structureel aanbodtekort: beperkingen op kapitaaluitgaven, knelpunten in geavanceerde verpakkingstechnieken en stroombeperkingen houden de geheugenprijzen hoog, terwijl de AI-vraag in 2026 blijft groeien ^I.
• BofA voorspelt aanhoudende DRAM-tekorten tot en met 2026, waarbij de contractprijzen dit jaar al met ~100% zijn gestegen en er nog verdere stijgingen mogelijk zijn — sommige contracten zouden in zes maanden nog eens 50% kunnen stijgen ^I.
• De bank verhoogde het koersdoel voor Micron van $500 naar $950, wat wijst op een 'toenemend vertrouwen in de langetermijnvraag naar hoogwaardige geheugenchips voor AI-servers en datacentra' ^I.
• BofA omschreef de geheugenindustrie als ondergaand aan een 'chip foundry-transformatie' — verminderde conjunctuurgevoeligheid, gestabiliseerde prijzen en voortdurend verbeterende winstmarges ^N. De bank definieert 2026 als een 'supercyclus vergelijkbaar met de boom van de jaren 1990', en voorspelt een wereldwijde DRAM-omzetstijging van 51% en een NAND-stijging van 45% op jaarbasis ^N.

Concentratie van leveranciers en de beperkte rol van CXMT

• De wereldwijde DRAM-markt wordt gedomineerd door drie leveranciers: Samsung Electronics, SK hynix en Micron. CXMT heeft momenteel slechts ongeveer 8% van de wereldwijde DRAM-markt ^Y.
• Chinese geheugenleveranciers zoals CXMT kunnen de gevestigde leveranciers met tot wel 30% onderbieden, afhankelijk van het contract ^Y. Hoewel deze prijsdruk de marges van het oligopolie in theorie bedreigt, is de productie van CXMT simpelweg te klein om aan de behoeften van Apple te voldoen of de markt wezenlijk te veranderen ^LY.
• BofA merkte op dat de dominantie van SK hynix in HBM4/4e en HBM3e het de voorkeursleverancier maakt voor NVIDIA, Google en OpenAI — waardoor de reguliere DRAM-toevoer nog verder wordt afgeleid van consumentenelektronica ^I. SK hynix heeft naar schatting 62% van de HBM-markt ^I.
• BofA-analisten voorspellen dat de HBM-markt in 2026 $54,6 miljard zal bereiken, een stijging van 58% ten opzichte van het voorgaande jaar ^N.

De oorzaak: AI-infrastructuuruitgaven

• BofA legt een expliciet verband tussen de AI-infrastructuurboom en het probleem van Apple: 'De sterke toename van de vraag naar kunstmatige intelligentie-infrastructuur drijft de kosten van geheugen- en opslagchips op, die essentiële componenten zijn in telefoons, tablets en computers' ^N.
• AI-servers verbruiken enorme hoeveelheden DRAM (vooral HBM), waardoor het aanbod wordt weggetrokken van de consumentenmarkt en de prijzen in alle geheugencategorieën stijgen ^MF.
• Het verhoogde koersdoel van de bank voor Micron geeft aan dat geheugenleveranciers — en niet kopers — de hefboom in handen hebben in deze cyclus ^I.
• NVIDIA verdringt Apple als dominante DRAM-koper in de industrie ^S, en Apple is structureel benadeeld omdat het geheugen boekt als COGS (kostprijs van omzet) en niet als capex (investeringsuitgaven), in tegenstelling tot cloud-collega's AWS, Azure en GCP, die geheugenkosten in de loop van de tijd afschrijven ^S.

Samenvatting: BofA's belangrijkste standpunten

De conclusie

Het onderzoek van BofA schetst een duidelijk beeld: de lobby van Apple voor CXMT is een symptoom van een AI-gedreven geheugensupercyclus die de hefboom heeft verschoven van kopers naar leveranciers. Met een beperkte productie en geopolitieke risico's kan CXMT alleen Apples probleem niet oplossen. In plaats daarvan ziet BofA dat Apple zijn prijszettingsmacht gebruikt om kosten door te berekenen aan consumenten — en handhaaft het een bullish standpunt over het aandeel. Voor zowel investeerders als consumenten is de belangrijkste conclusie dat geheugenkosten geen tijdelijke dip zijn; ze zijn een structurele verschuiving die de productprijzen en marges van Apple voor ten minste de komende 18 maanden zal bepalen.

Disclosure: Dit artikel synthetiseert gepubliceerd onderzoek van Bank of America Securities, analistennota's van Wamsi Mohan en anderen, en openbaar beschikbare marktgegevens. Het is geen beleggingsadvies.