Waarom het aandeel Arm Holdings blijft dalen: AGI CPU-belofte botst met extreme waardering

Arms aandeel is ook extreem gevoelig gebleken voor elk signaal dat het mogelijk wordt uitgesloten van een belangrijk chipinitiatief van een concurrent, zoals een daling van 8% op 27 april vanwege dergelijke zorgen .

De AGI CPU: Arms riskante gok

De optimistische visie op Arm rust volledig op de commerciële tractie van zijn nieuwe AGI CPU – de eerste eigen productiechip van het bedrijf. De 136-core Neoverse V3-chip, gebouwd op TSMC's 3nm-procedé, is specifiek ontworpen voor 'agentic AI'-inferentiewerkbelastingen in datacenters . Dit markeert een strategische omslag van pure IP-licentiëring naar de verkoop van fysieke chips, een primeur in de 35-jarige geschiedenis van het bedrijf .

De adoptie door klanten is sterk:

• Meta en OpenAI werden in maart op het 'Arm Everywhere'-evenement als eerste klanten aangekondigd .
• Oracle en ByteDance werden begin juni op Computex als afnemers genoemd .
• Cloudflare en andere ecosysteempartners zijn eveneens aan boord .
• CEO Rene Haas verklaarde dat de klantrespons 'sterk' was en Arm verdubbelde de vraagprognose van $1 miljard naar meer dan $2 miljard voor FY2027 en FY2028 – bekendgemaakt in de aandeelhoudersbrief van 6 mei .
• Arm kondigde ook een langetermijnomzetdoelstelling aan van $20 miljard aan jaarlijkse omzet in 2028, ondersteund door de opschaling van de AGI CPU .

De beschikbare bronnen noemen Cerebras of SAP niet expliciet als publiekelijk aangekondigde AGI CPU-klanten, hoewel meerdere rapporten hen als 'committed' vermelden .

Waardering: het olifant in de kamer

De spanning tussen het AI-groeiverhaal en de extreme waardering van het aandeel is de kern van Arms volatiliteit.

Waarderingskengetallen:

• Arms trailing K/W bedroeg begin juli circa 431x, tegen een sectorgemiddelde van circa 24x .
• De forward K/W was medio juni ongeveer 147x .
• Simply Wall St schatte het aandeel als 137% overgewaardeerd ten opzichte van zijn reële-waardeschatting .

Analistenratings en koersdoelen:

De meeste gemiddelden liggen in de $240–$296 range, ruim onder de recente handelskoers van midden $300. Zelfs analisten met een 'Kopen'-advies zien het aandeel als significant vooruitgelopen op de nabije fundamentele cijfers .

Verbredere risico's: afhankelijkheid van smartphones en leveringsbeperkingen

Naast de waardering kent Arm twee fundamentele bedrijfsrisico's:

• Smartphone-blootstellingsrisico: Ongeveer 50% van Arms royalty-inkomsten is gekoppeld aan chips voor smartphones en mobiele apparaten . Tegenvallende initiële verkoop van Apples iPhone 16 trof het aandeel eerder, en elke zwakte in de eindvraag naar smartphones zet direct druk op Arms kern-royaltystroom. CEO Rene Haas waarschuwde dat de groei van het aantal telefoons 'negatief kan worden' door een tekort aan geheugenchips .
• Productiecapaciteitsrisico: Tijdens de earnings call van 6 mei gaf het management aan dat het niet de benodigde productiecapaciteit had veiliggesteld om aan de vraag boven de initiële $1 miljard aan AGI CPU-bestellingen te voldoen. Dit droeg bij aan een verkoopgolf van 7,25% op die dag . Arm heeft voor slechts ongeveer de helft van de huidige vraag toelevering veiliggesteld, wat de groei op korte termijn beperkt .

Conclusie

De volatiele handel in Arm-aandelen weerspiegelt een fundamentele spanning tussen massaal AI-optimisme (het AGI CPU-verhaal, meer dan $2 miljard aan vroege vraag en een langetermijnomzetdoel van $20 miljard) en een extreme waardering die het aandeel kwetsbaar maakt voor elke macro-economische of sectorrotatie. De daling op 1 juli past in de aanhoudende sectorbrede correctie in AI-aandelen, niet in een nieuw bedrijfsspecifiek negatief nieuws. De analistenconsensus ziet 30–40% neerwaarts potentieel ten opzichte van recente koersniveaus, en fundamentele risico's rond de smartphonecyclus en opschaling van de productie blijven bestaan naast het AI-opwaartse verhaal.