Wintermute waarschuwt: bitcoin-bodem nog niet in zicht

De markt oogde daarbij bijzonder fragiel. Wintermute sprak over een liquiditeitskrapte en gaf op 24 juni op basis van optieprijzen een relatief smalle verwachte 24-uursbandbreedte van $61.242 tot $63.563 . Dat wees op weinig overtuiging voor een langdurige opleving.

Angstniveau blijft extreem

De Crypto Fear & Greed Index stond op 15, de categorie ‘Extreme Fear’, op 30 juni 2026 . Tijdens de scherpste verkoopgolf eerder in juni zakte de index kortstondig naar 12 .

Zo’n lage score betekent dat beleggers overwegend bezorgd zijn over de vooruitzichten voor de cryptomarkt. Het kan passen bij een capitulatiefase in een bearmarkt, maar vormt op zichzelf geen bewijs dat de bodem is bereikt.

Meer dan de helft van de bitcoinvoorraad staat op verlies

On-chaingegevens van Glassnode lieten op 25 juni zien dat 10,83 miljoen BTC, ongeveer 54% van de circulerende bitcoinvoorraad, tegen een ongerealiseerd verlies werd aangehouden . Dat was volgens de aangehaalde data een record en lag boven de pieken rond de cyclusbodems van 2019, 2020 en 2022, die elk rond 10,5 miljoen BTC lagen . K33 Research kwam afzonderlijk uit op ongeveer 50% van de voorraad .

Opvallend is dat langetermijnhouders — wallets die bitcoin minstens 155 dagen vasthouden — goed waren voor 5,58 miljoen BTC van de voorraad die onder water stond . Vier weken eerder stond het aandeel bitcoin op verlies nog rond 30%, een stijging van ongeveer 20 procentpunt in minder dan een maand .

Waarom Wintermute nog geen bodem ziet

Wintermute benadrukte herhaaldelijk dat het te vroeg is om van een marktbodem te spreken . Volgens de firma werden recente oplevingen vooral gedragen door een bredere ‘risk-on’-stemming in de macro-economie, en niet door een duidelijke nieuwe vraag naar crypto.

Voor een duurzame bodem zouden volgens Wintermute drie geldstromen zichtbaar moeten terugkeren:

• instroom in bitcoin-ETF’s;
• instroom in stablecoins;
• vraag van bedrijven die digitale activa op hun balans aanhouden .

De opleving van bitcoin van ongeveer $60.000 naar hogere niveaus kan volgens Wintermute een bearmarkt-fake-out zijn: een beweging die zowel optimistische als pessimistische handelaren op het verkeerde been zet . Stagnerende stablecoin-instroom en het ontbreken van vers kapitaal maken de markt volgens de firma vatbaar voor een nieuwe scherpe correctie .

Macro-economische druk stapelt zich op

Verschillende ontwikkelingen buiten de cryptomarkt zetten risicovolle beleggingen onder druk:

• Zwakke technologieaandelen: de Philadelphia Semiconductor Index (SOX), een belangrijke graadmeter voor halfgeleiderbedrijven, daalde tijdens één sessie in juni met 7,6% .
• Onrust rond AI-aandelen: een afzonderlijke verkoopgolf vernietigde naar schatting $1,4 biljoen aan beurswaarde in de sector van AI-chips .
• PCE-inflatie: beleggers keken gespannen uit naar de Amerikaanse PCE-cijfers, omdat een hoger dan verwacht cijfer de steun onder bitcoin verder zou kunnen aantasten .
• Afkoelende AI-handel: na een uitzonderlijke stijging begonnen beleggers zich af te vragen of de uitgaven aan AI-infrastructuur niet te ver op de fundamentele vooruitzichten waren vooruitgelopen .

De Amerikaanse consumentenprijsinflatie over mei 2026 kwam uit op 4,2% op jaarbasis, het hoogste niveau in drie jaar, wat extra druk zette op risicovolle activa .

Amerikaanse bitcoin-ETF’s beleven slechtste maand ooit

De uitstroom uit Amerikaanse spot-bitcoin-ETF’s vormt een van de duidelijkste signalen van afnemende institutionele vraag.

• In juni stroomde ongeveer $4,06 miljard netto uit de fondsen. Dat was de slechtste maand sinds de lancering van deze ETF’s in januari 2024 en overtrof het vorige record van $3,56 miljard uit februari 2025 .
• In de handelsweek van 22 tot en met 26 juni waren de fondsen samen goed voor ongeveer $1,79 miljard aan uitstroom. BlackRocks iShares Bitcoin Trust, bekend onder de ticker IBIT, vertegenwoordigde daarvan circa 73%, oftewel ongeveer $1,30 miljard .
• Op 26 juni verliet bovendien een recordbedrag van $444,5 miljoen IBIT op één dag .
• Begin juni hadden de eerdere opnames het gezamenlijke beheerde vermogen van de Amerikaanse spot-bitcoin-ETF’s teruggebracht tot ongeveer $75,1 miljard .

De uitstroom was niet alleen groot, maar hield ook lang aan. Tussen 15 mei en 3 juni noteerden de ETF’s dertien handelsdagen op rij netto-uitstroom — de langste reeks sinds de introductie — waarbij ongeveer $4,4 miljard werd onttrokken . IBIT nam daarvan circa $3,3 miljard voor zijn rekening .

Minder diepe daling betekent niet automatisch een bodem

Wintermute merkte op dat de daling in deze cyclus procentueel minder diep was dan in eerdere bitcoin-bearmarkten . Dat kan de indruk wekken dat de markt sneller door de zwakke fase heen komt. Toch is de conclusie volgens de firma niet zo eenvoudig.

De huidige daling wordt vooral toegeschreven aan macro-economische onzekerheid, stilgevallen ETF-vraag en het uitblijven van nieuwe kopers. Dat verschilt van de structurele crashes rond de ICO-zeepbel in 2018 en de instortingen van Luna en FTX in 2022 . Wintermute omschreef de huidige beweging daarom als een relatief natuurlijke schuldafbouw, gedreven door veranderende posities, risicobereidheid en marktverhalen .

Langetermijnhouders houden vast, maar dat is niet genoeg

On-chaingegevens tonen een opvallende tegenstelling. Maar liefst 79% van de circulerende bitcoinvoorraad was in handen van langetermijnhouders die hun munten langer dan 155 dagen niet hadden verplaatst — een recordniveau . Tegelijkertijd nam de verkoop door deze groep sterk af .

Dat wijst op overtuiging bij bestaande houders, maar volgens Wintermute niet op voldoende nieuwe vraag. De recente oplevingen zouden vooral zijn aangejaagd door het terugkopen van shortposities en hefboomwerking, in plaats van door duurzame aankopen op de spotmarkt .

De kern van de waarschuwing

Bitcoinhouders op lange termijn tonen historisch veel geduld, maar overtuiging zonder nieuwe kapitaalinstroom is geen betrouwbaar bodemsignaal. Wintermute wil eerst duidelijke terugkeer zien van ETF-instromen, stablecoinliquiditeit en vraag van bedrijven met digitale activa op de balans .

Conclusie

De waarschuwingen van Wintermute wijzen op een bitcoinmarkt die nog steeds in een bearmarktfase kan zitten: extreem pessimisme, een recordhoeveelheid munten op verlies, grote uitstroom uit Amerikaanse ETF’s en tegenwind vanuit technologieaandelen, AI en inflatie.

De relatief beperkte omvang van de koersdaling en het hoge aandeel langetermijnhouders zijn mogelijke tekenen van uitputting aan de verkoopkant. Maar zolang vers kapitaal niet overtuigend terugkeert, blijft een duurzame bodem volgens Wintermute onbevestigd. Een tijdelijke opleving mag daarom niet automatisch worden gezien als het einde van de bearmarkt.