Waarom Handelsbanken Nokia naar Hold verlaagt — en wat beleggers nu te wachten staat

Op 29 juni 2026 verlaagde Handelsbanken zijn advies voor Nokia (HE: NOKIA, NYSE: NOK) van Buy naar Hold. Dat klinkt op het eerste gezicht negatief, maar de bank verhoogde tegelijkertijd het koersdoel voor de komende twaalf maanden van €10,20 naar €12. De reden was dan ook niet een gebrek aan vertrouwen in Nokia's activiteiten. De aandelenkoers was simpelweg zo sterk gestegen dat het resterende opwaartse potentieel volgens Handelsbanken beperkter was geworden .

Daarmee komt Nokia op een interessant kruispunt te staan. De vraag is niet langer alleen of het bedrijf profiteert van de vraag naar AI- en datacenternetwerken, maar vooral of die groei al grotendeels in de koers is verwerkt.

Handelsbanken maakt een waarderingskeuze

Handelsbanken was lange tijd een uitgesproken voorstander van Nokia. Nog in april 2026 verhoogde de bank het koersdoel naar €10,20 en handhaafde zij het Buy-advies . Sindsdien is de koers echter fors opgelopen: bijna 70% in drie maanden en ongeveer 170% in twaalf maanden. De rally werd aangejaagd door de groeiende belangstelling voor Nokia's netwerkapparatuur voor AI-toepassingen en datacenters .

Volgens het kasstroommodel van Handelsbanken handelde Nokia rond een reële waarde van ongeveer €12. Bij een koers van circa €10,42 bleef er daardoor nog maar beperkt ruimte voor verdere stijging . De bank stelde expliciet dat het aandeel al een sterke rerating had doorgemaakt: beleggers waren bereid geworden een hogere waardering voor Nokia te betalen. De stap naar Hold was dus vooral een aanpassing van de verhouding tussen risico en rendement, niet een waarschuwing dat de onderliggende activiteiten verslechteren .

Dat past ook bij de eerdere houding van de bank. In een moeilijkere periode verlaagde Handelsbanken in 2025 het koersdoel naar €5,50, maar bleef het Buy-advies staan . De boodschap van 29 juni is vooral dat de gemakkelijkste koerswinsten inmiddels achter Nokia liggen.

Waarom Nokia zo sterk is opgelopen

De herwaardering kreeg extra vaart na Nokia's eerstekwartaalcijfers. Het vergelijkbare bedrijfsresultaat steeg in het eerste kwartaal van 2026 met 54% naar €281 miljoen, boven de gemiddelde verwachting van €250 miljoen. Nokia verhoogde bovendien de groeiverwachtingen voor zijn AI-divisie. Het aandeel bereikte daarop in april het hoogste niveau in zestien jaar .

Maar een sterke koersstijging brengt ook een hogere lat met zich mee. Eind mei was de verwachte koers-winstverhouding — de forward P/E — opgelopen van ongeveer 17 naar circa 36. Dat betekent dat beleggers inmiddels veel toekomstige winstgroei in de koers verdisconteren .

Analisten verdeeld in twee kampen

De recente koerssprong heeft geleid tot een opvallend gepolariseerd analistenbeeld. Sommige banken beschouwen Nokia niet langer als een traditionele telecomleverancier, maar als een belangrijke speler in de bouw van AI-infrastructuur. Andere analisten vinden dat de markt te ver vooruitloopt op de daadwerkelijke winstontwikkeling.

Huis	Advies	Koersdoel	Datum
JPMorgan	Overweight	€18,00 (van €12)	12 juni 2026
Morgan Stanley	Overweight	€14,00 (van €11)	2 juni 2026
Handelsbanken	Hold (van Buy)	€12,00 (van €10,20)	29 juni 2026
Barclays	Overweight	€8,00 (van €5,20)	29 april 2026
Deutsche Bank	Buy	€8,50	2 juni 2026
SEB Equities	Hold (van Buy)	€7,40	26 maart 2026

Voor de in New York genoteerde aandelen ligt het gemiddelde twaalfmaandskoersdoel van 18 analisten op $12,57, omgerekend ongeveer €11,70. Dat komt neer op circa 3% neerwaarts potentieel ten opzichte van de genoemde actuele koers. De bandbreedte is uitzonderlijk groot: van $5,00 tot $21,00 .

Zo'n brede spreiding wijst erop dat analisten het niet eens zijn over de vraag welk type bedrijf Nokia in de komende jaren zal blijken te zijn.

Winstnemingen na de AI-rally

In mei 2026 verhoogden zeven analisten — waaronder CFRA, Argus, JPMorgan, Morgan Stanley, Deutsche Bank, Arete en Nordea — hun advies of koersdoel voor Nokia in korte tijd . Dat vormde een krachtige bevestiging van het optimistische AI-verhaal.

Tegelijkertijd begonnen andere partijen juist gas terug te nemen. SEB Equities verlaagde Nokia eind maart van Buy naar Hold en stelde dat het aandeel al een rerating had doorgemaakt na de sterke prestaties van Optical Networks . Wall Street Zen verlaagde het advies in mei eveneens naar Hold en noemde het aandeel volledig gewaardeerd .

Begin juni daalde de koers scherp toen beleggers winst namen. De waarschuwingen dat Nokia volledig gewaardeerd was of nog maar weinig opwaarts potentieel had, versterkten die verkoopgolf . Dat wijst eerder op een omslag in het momentum dan op één nieuwe fundamentele tegenvaller.

De kern van het waarderingsconflict

Het optimistische scenario

De optimistische analisten, met JPMorgan en Morgan Stanley als duidelijke voorbeelden, zien Nokia als een structurele winnaar van de investeringen in AI-infrastructuur. Zij wijzen op de overname van Infinera, de uitbreiding van Optical Networks en de snel groeiende vraag van datacenters .

JPMorgan waardeert Nokia op 29 keer de verwachte winst, gebaseerd op een PEG-ratio van 1,0. De winstramingen van JPMorgan voor 2026, 2027 en 2028 liggen respectievelijk 1,8%, 6,0% en 40,1% boven de Infront-consensus . In dit scenario is de huidige waardering gerechtvaardigd omdat Nokia's winstgroei de komende jaren sterk versnelt.

Het voorzichtige scenario

Sceptische analisten kijken vooral naar de verhouding tussen de huidige koers en Nokia's eigen winstverwachtingen. Nokia mikt voor 2026 op een vergelijkbaar bedrijfsresultaat van €2,0 tot €2,5 miljard. Volgens deze groep is dat moeilijk te rijmen met een verwachte koers-winstverhouding van ongeveer 36 . In maart werd bovendien een historische koers-winstverhouding van circa 64 genoemd .

Hun vrees is dat beleggers Nokia inmiddels behandelen als een snelgroeiend AI-bedrijf, terwijl een groot deel van de winstgroei nog moet worden gerealiseerd. Dat maakt het aandeel kwetsbaar voor winstnemingen als nieuwe cijfers of vooruitzichten tegenvallen.

Wat betekent dit voor Nokia-beleggers?

De verlaging van Handelsbanken is een belangrijk signaal, maar geen definitief oordeel over Nokia. Zelfs een langdurige fan van het aandeel ziet bij de huidige koers minder ruimte voor verdere stijging. Daar staat tegenover dat de koersdoelen van JPMorgan en Morgan Stanley laten zien dat sommige analisten nog altijd rekenen op een veel grotere rol voor Nokia in de AI-infrastructuurmarkt.

De ongewoon grote bandbreedte — van €5,00 tot €21,00 bij de Amerikaanse notering — maakt duidelijk hoe onzeker de markt is. De komende kwartaalresultaten, Nokia's winstontwikkeling en het tempo van de investeringen in AI-infrastructuur zullen bepalen welk verhaal uiteindelijk standhoudt: dat van Nokia als getransformeerde AI-netwerkspeler, of dat van een aandeel dat te ver op de toekomstige groei vooruit is gelopen.