Bridgepoint koopt Kayne Anderson Real Estate voor 1,39 miljard dollar

• Initiële ondernemingswaarde: circa 1.393 miljoen dollar.
• Contant gedeelte: 759 miljoen dollar.
• Aandelengedeelte: ongeveer 189 miljoen nieuw uit te geven Bridgepoint-aandelen, bij aankondiging gewaardeerd op circa 634 miljoen dollar.
• Aanvullende vergoeding: mogelijke earn-outbetalingen die afhankelijk zijn van het behalen van prestatiedoelstellingen tot en met 2029.

Bridgepoint wil het contante deel financieren uit bestaande middelen op de balans en beschikbare kredietfaciliteiten.

Waarom wil Bridgepoint KARE overnemen?

De transactie past in een bredere verschuiving van Bridgepoint richting een internationaler en meer gediversifieerd investeringsplatform.

Eerste stap in Amerikaans vastgoed

KARE wordt de eerste grote Amerikaanse vastgoedactiviteit binnen Bridgepoint. Daarmee voegt de groep een gespecialiseerde vastgoedmanager toe aan haar bestaande activiteiten.

Minder afhankelijk van één inkomstenbron

Door vastgoed aan het aanbod toe te voegen, wil Bridgepoint de inkomsten uit beheervergoedingen verbreden en zijn positie in de Verenigde Staten versterken. Het aandeel van de Amerikaanse bijdrage aan de totale beheervergoedingen zou hierdoor stijgen van 28% naar 42%.

De overname versnelt bovendien de internationale expansie van Bridgepoint buiten de traditionele Europese private-equitybasis.

Groter aandeel terugkerende inkomsten

Na afronding zouden fee-related earnings — inkomsten die samenhangen met beheervergoedingen — ongeveer 60% van de EBITDA van de gecombineerde groep vertegenwoordigen. Voor Bridgepoint als zelfstandige onderneming ligt dat aandeel rond 50%.

Hoe groot wordt de gecombineerde groep?

KARE beheert ongeveer 22 miljard dollar aan vastgoedleningen en vastgoedbelangen. Daarmee groeit het beheerde vermogen van Bridgepoint van circa 95 miljard dollar vóór de transactie naar ongeveer 117 miljard dollar.

De gecombineerde groep krijgt naar verwachting de volgende verdeling:

• Private equity: circa 40 miljard dollar
• Krediet: circa 21 miljard dollar
• Infrastructuur: circa 30 miljard dollar
• Vastgoed: circa 22 miljard dollar
• Secondaries: circa 4 miljard dollar

Morningstar rondde het totale beheerde vermogen af op ongeveer 120 miljard dollar. Het verschil komt voort uit afronding; Bridgepoint zelf noemt circa 117 miljard dollar voor de vijf activiteiten.

Wat betekent de overname voor de winst?

Bridgepoint verwacht dat de transactie direct bijdraagt aan de winst per aandeel, zodra de overname is afgerond. De onderneming rekent op:

• 2027: een stijging van de winst per aandeel met een percentage in de midden-enkele-cijferige range;
• 2028: een stijging van de winst per aandeel met meer dan 20%.

Daarnaast gaf Bridgepoint een zelfstandige EBITDA-prognose af van 390 tot 460 miljoen pond voor de twaalf maanden tot en met december 2027.

Hoe reageerde de beurs?

Beleggers reageerden aanvankelijk positief op het nieuws. Het aandeel Bridgepoint steeg in de ochtendhandel met maximaal 12% en behoorde op een gegeven moment tot de sterkste stijgers binnen de Stoxx 600.

In de vroege middag stond het aandeel volgens MarketWatch ongeveer 12% hoger op 261,60 pence. Morningstar meldde op hetzelfde moment een stijging van 9,3% naar 254,19 pence. De verschillende percentages weerspiegelen meetmomenten en koersstanden gedurende de handelsdag.

Ondanks de opleving stond het aandeel volgens de aangehaalde berichtgeving nog altijd circa 18% lager dan twaalf maanden eerder. De deal werd dus positief ontvangen, maar neemt de bredere marktdruk op het aandeel niet volledig weg.

Wanneer wordt de overname afgerond?

Bridgepoint verwacht de transactie tegen het einde van 2026 af te ronden. Daarvoor zijn onder meer de volgende voorwaarden nodig:

• goedkeuring door aandeelhouders;
• goedkeuring van toezichthouders;
• instemming met betrekking tot de betrokken fondsen.

Tot die voorwaarden zijn vervuld, blijft de aangekondigde overname een overeenkomst en is de transactie nog niet definitief afgerond.