Bitcoin UTXO-winst/verliesratio bereikt cyclustdal: is dit de bodem van de bearmarkt?

Wat de UTXO-winst/verliesratio signaleert

De verhouding tussen UTXO's die met winst worden verkocht ten opzichte van die met verlies, bereikte op 27-28 juni 2026 het laagste punt van deze bearmarktcyclus, aldus CryptoQuant-analist Darkfost . Hij omschreef dit als het 'begin van een bredere kapittulatie' en merkte op dat de laatste vergelijkbare meting in midden 2023 was, rond de ~$26K bodem .

Een dalende UTXO-ratio naar een cyclustdal is historisch gezien samengevallen met bearmarktbodems en markeerde langetermijnaccumulatiemogelijkheden . Darkfost waarschuwde echter dat dit signaal het begin van kapittulatie is, niet noodzakelijkerwijs de definitieve bodem .

Een aparte meting van april 2026 toonde dat de UTXO-winstaandeel percentage (UTXO Profit Count Percent) verhoogd bleef, wat wijst op aanhoudende stress, met analisten die op basis van historische trends de uiteindelijke marktbodem projecteren rond eind september tot begin oktober 2026 .

Corroborerende on-chain metrics

Meerdere on-chain metrics flitsen vergelijkbare kapittulatiesignalen:

• Bijna 50% van het Bitcoin-aanbod is in verlies — een drempel die exact de bodem markeerde in de laatste drie bearmarkten (januari 2015 op $152, december 2018 op $3.122, en november 2022 op $15.479) .
• Het aandeel van de 1 week tot 1 maand UTXO-leeftijdsband in de gerealiseerde kapitaalwaarde daalde naar 4,62%, een niveau dat bodems markeerde in augustus 2015 ($198), januari 2019 ($3.322) en november 2022 ($15.479) .
• MVRV Z-Score en MVRV-ratio zijn ingestort tot niveaus die tijdens eerdere cyclustdalen zijn waargenomen (2015 en 2018), waarbij de MVRV Z-Score bijzonder zwak is .
• Checkonchain's Mean Reversion Index bereikte een Q10-meting op de dieptepunten van de cyclus — historisch gezien een bodemsignaal voor Bitcoin met 90% waarschijnlijkheid .
• Gerealiseerde winst/verliesratio (90-daags voortschrijdend gemiddelde) daalde in februari 2026 voor het eerst sinds 2022 onder 1,0, een historisch betrouwbaar bearmarktsignaal .
• Langetermijnhouders verplaatsen nu munten met verlies, een teken dat doorgaans gepaard gaat met kapittulatie in een laat stadium .

Waarschuwingen van analisten en afwijkende meningen

CryptoQuant-CEO Ki Young Ju verklaarde in februari 2026 dat Bitcoin een 'duidelijke bearmarkt' was binnengegaan, waarbij Amerikaanse spot-ETF's verschoofden van zware aankopen in 2025 naar netto-verkopen in begin 2026 en de gerealiseerde kapitaalwaarde stagneerde .

De bear-case is gebaseerd op zwakke on-chain-waarderingssignalen, het aanbodsrisico van schatkistbedrijven (bedrijven die grote BTC-schatkisten aanhouden) en herhaalde mislukkingen om belangrijke trendniveaus te heroveren .

Een opvallende divergentie: de huidige on-chain-configuratie — grote wallets absorberen aanbod terwijl zwakkere handen kapittuleren — wordt historisch geassocieerd met correcties in een laat stadium, maar analist bgeometrics omschreef dit signaal met slechts 'middelmatige overtuiging' gezien de ongebruikelijke macro-achtergrond .

In tegenstelling tot eerdere bearmarkten die werden gedreven door euforie-naar-paniek (bijv. 2018, 2022), wordt de daling van 2026 voornamelijk gedreven door verliesrealisatie in plaats van winstnemingen na een piek, waardoor cyclusvergelijkingen minder eenvoudig zijn .

Macro-economische factoren die op Bitcoin wegen

De Fed handhaafde de rente op 3,5%–3,75% na drie verlagingen van 25 basispunten in de late 2025, maar de notulen van de FOMC-vergadering van februari 2026 onthulden een verdeelde commissie die rente verhogingen besprak als de inflatie aanhoudt — waardoor verwachtingen van zomerverlagingen verschoven naar 'higher for longer' . Dit onderdrukte de BTC-prijzen gedurende begin 2026 .

De nominatie van Kevin Warsh als nieuwe Fed-voorzitter introduceerde aanzienlijke monetaire beleidsonzekerheid .

Bitcoin reageerde in 2026 op vijf belangrijke macro-factoren: Fed-acties, inflatierapporten, de kracht van de Amerikaanse dollar, correlatie met aandelenmarkten en ETF-stromen .

Het einde van de kwantitatieve verkrapping (Quantitative Tightening) begin 2026 hielp de Fed-balans te stabiliseren rond ~$6,5 biljoen, maar de bredere liquiditeitsomgeving bleef krap .

Historische vergelijkingen

Bearmarkt	Maximale daling	Duur	Belangrijkste bodemsignaal
2014–2015	~86%	~385 dagen	50% aanbod in verlies, UTXO-leeftijdsband 4,6%
2018–2019	~84%	~385 dagen	50% aanbod in verlies, MVRV op cyclustdal
2022–2023	~77%	~381 dagen	50% aanbod in verlies, STH-winstratio ~0,013
2025–2026	~51,2%	~270 dagen (lopend)	UTXO-ratio op cyclustdal, 50% aanbod in verlies

De bearmarkt van 2025–2026 is qua daling de mildste ooit met -51,2% vanaf de all-time high van oktober 2025, vergeleken met 77%–86% in eerdere cycli . CoinGecko merkt op dat de huidige bearmarkt tot nu toe qua diepte inderdaad de mildste ooit is . Historische patronen laten afnemende dalingen per cyclus zien — van 94% in 2011 tot 77% in 2022 — wat suggereert dat de -51% mogelijk consistent is met de volwassen wordende cyclus .

Echter, de 1-week tot 1-maand UTXO-leeftijdsbandmeting (4,62%) is in 2015, 2019 en 2022 een betrouwbaar bodemsignaal gebleken . Toen deze metriek samenviel met ~50% van het aanbod in verlies, was de markt in alle voorgaande gevallen op of zeer dicht bij het cyclusdieptepunt .

Samenvattende beoordeling

De samenloop van de UTXO-winst/verliesratio op een cyclustdal, ~50% van het aanbod in verlies, MVRV op historische bodemzone-niveaus en walvisaccumulatie die aanbod absorbeert, wijzen allemaal op een laat-stadium bearmarkt-configuratie die in eerdere cycli aan bodems voorafging . Verschillende factoren verhinderen echter een duidelijke 'bodem is bereikt'-uitspraak:

• De macro-omgeving (higher-for-longer Fed, discussies over renteverhogingen, onzekerheid over nieuwe Fed-voorzitter) blijft een aanzienlijke tegenwind, in tegenstelling tot eerdere crypto-native bearmarkten .
• De daling van 2026 wordt gedreven door verliesrealisatie en institutionele ETF-verkopen, niet door een klassieke ineenstorting van euforie naar paniek, waardoor cyclusvergelijkingen onnauwkeurig zijn .
• Sommige analisten projecteren dat de definitieve bodem mogelijk pas eind september tot begin oktober 2026 arriveert .
• Het UTXO-ratio signaal wordt omschreven als het 'begin' van bredere kapittulatie, niet noodzakelijkerwijs de definitieve uitverkoop .

Conclusie: De on-chain data flitst de meest consistente reeks bodemsignalen sinds het cyclustdal van 2022, maar de ongebruikelijke macro-overlay en het uitblijven van een laatste kapittulatiepiek laten aanzienlijk neerwaarts risico open.