Temasek blijft achter de enorme AI-uitgaven staan

Temasek ziet de omvangrijke investeringen van grote cloudbedrijven in AI-infrastructuur niet als reden om op de rem te trappen. Volgens het hoofd Noord-Amerika van de investeerder hebben de bedrijven die deze uitbouw financieren sterke balansen. Ze verwachten dat een groeiend gebruik van AI hun investeringen een rendement oplevert dat past bij de risico’s. Dat is Temaseks redenering, geen onafhankelijk bewijs dat elk datacenter of elke chipinvestering winstgevend wordt. 15

De inzet is fors. Analisten verwachten dat de investeringen van deze grote cloudbedrijven in 2027 samen meer dan 1 biljoen dollar bedragen, vooral voor chips en datacenters. Tegelijkertijd hebben onrust op de obligatiemarkten en verwachtingen van een strenger monetair beleid vragen opgeroepen over de houdbaarheid van die uitgaven. 1

Waarom Temasek vertrouwen heeft in de uitgaven

De redenering van Temasek rust op twee punten die het hoofd Noord-Amerika naar voren bracht: de bedrijven achter de AI-uitbouw hebben volgens haar enkele van de sterkste balansen ter wereld, en ze verwachten dat hun investeringen kunnen renderen naarmate AI meer wordt gebruikt. 15

Dat zegt iets over de financiële slagkracht en verwachtingen van de investerende bedrijven. Het bewijst niet dat de vraag aan de voorspellingen voldoet, dat de infrastructuur efficiënt wordt benut of dat alle grote cloudbedrijven succesvol zullen zijn. Met de verwachte miljardenuitgaven en de vragen over financiering is dat onderscheid belangrijk: vertrouwen in de kansrijke markt betekent niet dat elk project hetzelfde rendement oplevert. 115

De AI-strategie gaat verder dan modelmakers

AI-gerelateerde beleggingen vormen naar eigen zeggen ongeveer 6% van Temaseks portefeuille. De investeerder wil dat aandeel verhogen tot maximaal 15% in 2031. Tot de huidige belangen behoren Anthropic en OpenAI. 5

De geplande beleggingen bestrijken vijf delen van de AI-keten: energie en datacenters, halfgeleiders, cloudproviders, basismodellen en AI-toepassingen en software-infrastructuur. 8 Daarmee richt Temasek zich niet alleen op AI-modellen en toepassingen, maar ook op de voorzieningen en diensten die nodig zijn om AI te ontwikkelen en aan te bieden.

De rol van de VS en de ruimte om bij te sturen

Temasek noemt de Verenigde Staten zijn grootste markt, vanwege de omvang en diepte van de financiële markten en het brede aanbod aan investeringsmogelijkheden. Dat verklaart het belang van de VS voor de investeerder, maar toont op zichzelf niet aan dat elk onderdeel van de AI-strategie op de Amerikaanse markt is gericht. 10

Daarnaast zegt Temasek ongeveer 25% van zijn portefeuille in liquide beleggingen te willen aanhouden. Zo wil het schokken kunnen opvangen en kapitaal kunnen verplaatsen als kansen veranderen. Dat geeft context bij de manier waarop Temasek flexibiliteit in de portefeuille benadert, maar neemt de risico’s van AI-infrastructuurbeleggingen niet weg. 3

Wat weten we over Temasek en AI-veiligheid?

De beschikbare berichtgeving beschrijft Temaseks beleggingsredenering, het doel voor het aandeel AI-beleggingen en de gebieden waarop het zich wil richten. Ze maakt geen specifiek standpunt van Temasek over AI-veiligheid duidelijk. De plannen om in verschillende delen van de AI-keten te beleggen, zijn op zichzelf geen bewijs voor een bepaald veiligheidsbeleid of een specifieke beoordeling van AI-risico’s.