Kan een verzekering kleinere cloudbedrijven helpen aan Nvidia-chips?

Nvidia onderzoekt of een verzekering leningen met zijn AI-chips als onderpand minder riskant kan maken voor kredietverstrekkers. Daardoor zouden kleinere cloudbedrijven mogelijk makkelijker financiering kunnen krijgen. Een van de voorstellen zou verliezen dekken als een lener niet terugbetaalt en de verpande chips bij doorverkoop te weinig opleveren om de resterende schuld af te lossen. De gesprekken zijn nog in een vroeg stadium; voor zover bekend is er geen polis of financieringsdeal afgerond. 19

Hoe zou de verzekering werken?

Kleinere cloudproviders, vaak neoclouds genoemd, kunnen Nvidia-chips als onderpand gebruiken wanneer ze geld lenen om capaciteit voor AI-computing op te bouwen. Voor kredietverstrekkers zijn er daarbij twee risico’s: de lener kan in gebreke blijven, en de chips kunnen bij verkoop minder opbrengen dan de uitstaande lening.

In een besproken constructie zou een verzekering de kredietverstrekker voor een deel van het verlies kunnen compenseren als beide risico’s zich voordoen. Verzekeraars zouden delen van dat risico mogelijk weer kunnen doorgeven aan andere beleggers, waaronder hedgefondsen. Volgens berichtgeving werkt Nvidia met herverzekeringsmakelaar Howden Re aan een mogelijke opzet. 1211

Nvidia heeft volgens berichtgeving ook gegevens over de waardedaling van zijn chips gedeeld met ten minste één verzekeraar. Die informatie kan helpen inschatten hoe de waarde van het onderpand zich in de tijd ontwikkelt. Dat is relevant omdat de verkoopwaarde van de chips mede bepaalt hoeveel bescherming een kredietverstrekker heeft als een lener niet terugbetaalt. 8

Waarom Nvidia chips als financierbare bezittingen ziet

Nvidia-topman Jensen Huang heeft AI-chips omschreven als een ‘investeerbare beleggingscategorie’: apparatuur die inkomsten kan opleveren en financiering kan ondersteunen, in plaats van alleen een aankoop waarvoor vooraf contant geld nodig is. Als kredietverstrekkers de risico’s beter kunnen inschatten en verzekeren, zouden kleinere aanbieders mogelijk makkelijker kapitaal kunnen aantrekken om GPU’s te kopen en hun computercapaciteit aan klanten aan te bieden. Dat is het beoogde effect van het voorstel, geen bewezen uitkomst. 13

De gesprekken over verzekeringen passen in een bredere poging om extern kapitaal aan te trekken voor AI-infrastructuur. In augustus werd een afzonderlijk financieringsinitiatief gemeld waarbij Nvidia en grote financiële partijen werkten aan financiering voor AI-computing. Dat betekent niet dat die financiering al rond is, of dat verzekeraars hebben toegezegd neocloudleningen te dekken. 13

Nvidia heeft ook kredietsteun voor cloudbedrijven onderzocht. Reuters meldde in augustus dat het bedrijf sommige deals in een financieringsinitiatief had gepauzeerd. Daarbij werd kredietsteun aangeboden in ruil voor een deel van de omzet. Dit is een afzonderlijke regeling; uit de beschikbare berichtgeving blijkt niet hoe die samenhangt met de gesprekken met verzekeraars. Ook is er geen onderbouwd bedrag bekend voor extra inkomsten uit AI-labs die steun krijgen.

Wat is nog onduidelijk?

De voorgestelde verzekering is nog geen uitgewerkt product. Openbare berichtgeving geeft geen uitsluitsel over de uiteindelijke dekking, de prijs, de verdeling van verliezen of hoeveel risico verzekeraars en andere beleggers zouden overnemen. Het is ook niet bekend of de gesprekken tot een overeenkomst leiden. 19

Die details zijn belangrijk: een verzekering kan een deel van het financieringsrisico bij kredietverstrekkers wegnemen, maar voorkomt niet dat een lener in gebreke blijft of dat chips in waarde dalen. Uit de berichtgeving blijkt evenmin dat de voorstellen financiering voor kleinere aanbieders al toegankelijker hebben gemaakt.

De aandeleninkoop staat hier los van

Naast het nieuws over financiering kondigde Nvidia een verhoging van 150 miljard dollar aan voor de bestaande machtiging om eigen aandelen in te kopen. Daarmee kwam de resterende machtiging uit op 235 miljard dollar. Het gaat dus niet om een nieuw, losstaand aandeleninkoopprogramma van 150 miljard dollar.