AI-geheugenvraag stuwt winstverwachting Samsung boven 100 biljoen won

Samsung Electronics kan in het derde kwartaal voor het eerst meer dan 100 biljoen won aan bedrijfswinst boeken. Analisten schrijven de verwachte sprong vooral toe aan de sterke vraag naar geheugen voor AI-systemen: die stuwt de prijzen en maakt het aanbod krapper. Het gaat om voorspellingen, niet om definitieve kwartaalcijfers. 34

Wat analisten verwachten

Een consensusraming van FnGuide kwam op 25 september uit op ongeveer 105,6 biljoen won aan bedrijfswinst. Een gemiddelde van ramingen van DB Securities, Mirae Asset Securities en BNK Securities lag met 107,7 biljoen won hoger. Beide schattingen liggen boven Samsungs eerdere raming van 89,4 biljoen won voor het tweede kwartaal. 134

De ramingen lopen uiteen. Yuanta Securities verwacht bijvoorbeeld dat Samsungs halfgeleiderdivisie alleen al 100 biljoen won bedrijfswinst oplevert: 102 biljoen uit geheugen, tegenover een verwacht verlies van 2 biljoen won bij niet-geheugenchips.

Ook de marges kunnen uitzonderlijk hoog zijn. Analisten verwachten dat de marge op DRAM boven de 80% uitkomt; dat is een prognose, geen door Samsung bekendgemaakt resultaat. Voor de bredere halfgeleiderdivisie worden marges van 72 tot 75% genoemd. 3

Waarom AI de geheugenmarkt verandert

AI-datacenters hebben veel geheugen nodig. Een deel van de productiecapaciteit gaat naar HBM — geheugen met hoge bandbreedte, dat wordt gebruikt in AI-systemen — en naar servergeheugen. Daardoor blijft er minder capaciteit over voor conventionele DRAM. De verschuiving naar AI-producten kan dus niet alleen de verkoop van gespecialiseerde geheugenchips ondersteunen, maar ook het aanbod van gewone DRAM krapper maken. 3

Dat beeld is terug te zien in de prijzen. De gemiddelde contractprijs voor DDR4-DRAM voor pc’s steeg in augustus met 4,2% tot 25 dollar. Servergeheugen werd veel duurder: voor een DDR5-servermodule van 64 GB werd medio september een contractprijs van 1.500 dollar gemeld, tegenover 272 dollar een jaar eerder. 57

Krap aanbod en langere levertijden voor DDR5 passen bij een markt waarin de vraag het aanbod onder druk zet. Ze betekenen niet automatisch dat prijzen in hetzelfde tempo blijven stijgen: ook marktverwachtingen wijzen erop dat de prijsstijgingen kunnen afzwakken.

De risico’s voor de komende kwartalen

De hoge winstverwachting hangt af van hoe lang het aanbod krap blijft en hoe de prijzen zich ontwikkelen. Kiwoom Securities verlaagde zijn winstverwachting voor het derde kwartaal van 122 naar 107 biljoen won. De broker wees op een sterkere won en een kleinere stijging van de prijzen voor conventionele DRAM dan eerder verwacht. 9

Een sterkere won kan de in won omgerekende opbrengst van chipverkopen in dollars drukken. En als de DRAM-prijzen minder hard stijgen, kan dat de winstgroei temperen, zelfs wanneer de vraag naar AI-geheugen stevig blijft. Het record is dus in zicht, maar verdere groei is niet vanzelfsprekend. 9