Waarom de lat voor een datacenter-IPO hoger ligt

De beursmarkt voor datacenterbedrijven draait niet langer alleen om grote plannen voor AI. Beleggers willen weten of een bedrijf de bouw kan financieren, stroom kan regelen, capaciteit op tijd kan opleveren en die uiteindelijk in omzet kan omzetten. Hogere rentes maken financiering duurder en vertragingen kunnen de rekening verder opdrijven.

Tegen die achtergrond werkt het Singaporese DayOne aan een mogelijke Amerikaanse beursgang in november. SoftBank-dochter SB Energy heeft haar aanbod juist uitgesteld. De twee bedrijven laten zien waar beleggers nu op letten: niet alleen op hoeveel capaciteit er op papier staat, maar ook op wat al gebouwd is en wie ervoor betaalt.13

DayOne zet door

DayOne overweegt volgens bronnen tot 5 miljard dollar op te halen tegen een waardering van ongeveer 20 miljard dollar. Het bedrijf zou zijn aanvraag halverwege oktober openbaar willen maken en in november naar de beurs willen gaan, al liggen timing en voorwaarden nog niet vast.1

De aantrekkingskracht voor beleggers hangt mede af van het verschil tussen bestaande activiteiten en toekomstige projecten. Hoeveel capaciteit is al operationeel? Hoe sterk is de vraag van klanten op korte termijn? En zijn zowel de stroomvoorziening als de contracten voor toekomstige capaciteit voldoende zeker? Dat zijn vragen die bij de beursgang zwaar kunnen meewegen.

Waarom SB Energy wacht

SB Energy, gesteund door SoftBank, heeft de start van de marketing voor zijn beursgang uitgesteld. Beleggers bleken terughoudend bij de beoogde waardering van 50 miljard dollar of meer, terwijl ook de afhankelijkheid van een beperkt aantal klanten vragen oproept.3

De onderneming meldt een orderportefeuille van ongeveer 439 miljard dollar en 8,8 gigawatt aan datacentercapaciteit die is gecontracteerd of in aanbouw is. Langlopende huurovereenkomsten met SoftBank en OpenAI moeten een belangrijk deel van de toekomstige inkomsten uit datacenters opleveren.7 Maar die cijfers betekenen niet dat de locaties al draaien: SB Energy had nog geen operationele datacenters. De circa 139 miljoen dollar omzet in de eerste helft van 2026 kwam uit bestaande energieactiviteiten.67

Dat verschil maakt de waardering lastig te beoordelen. Een grote orderportefeuille kan wijzen op veel toekomstige activiteit, maar is nog geen bewijs dat projecten volgens planning worden opgeleverd of al omzet genereren. En als een groot deel van de gecontracteerde capaciteit bij SoftBank en OpenAI ligt, zijn beleggers ook afhankelijk van een kleine groep klanten.6

Stroom en bouwtempo worden bepalend

Een contract met een klant is dus niet het hele verhaal. Ook de beschikbaarheid van elektriciteit, bouwvertragingen en financieringskosten bepalen wanneer een datacenter inkomsten kan opleveren. De problemen rond een datacenterproject in New Mexico maken dat concreet: Oracle stuurde een beroep op overmacht aan een onderdeel van ontwikkelaar Blue Owl vanwege mogelijke vertragingen bij de stroomvoorziening. Het project kan volgens een bron ongeveer een jaar uitlopen.89

Dat soort tegenvallers kan de financiering van een project onder druk zetten, zelfs als er een grote klant aan verbonden is. Daarom zullen beleggers bij toekomstige beursgangen nauwkeuriger kijken naar de status van de bouw, de zekerheid van de stroomvoorziening, de klantenbasis en het moment waarop inkomsten binnenkomen.

Ook Switch, Vantage Data Centers en CyrusOne behoren tot de bedrijven die een beursgang overwegen of voorbereiden. Dat wijst op een flinke pijplijn van mogelijke aanbiedingen, maar betekent niet dat de markt voor iedereen openstaat. De ontvangst van DayOne en het uitstel bij SB Energy laten zien dat plannen alleen niet genoeg zijn: beleggers willen bewijs dat capaciteit daadwerkelijk en op tijd operationeel wordt.1