Waarom Nvidia’s waardering daalt terwijl de AI-omzet explodeert

Nvidia’s kwartaalcijfers zijn sterk, maar de beurs kijkt verder vooruit. In september 2026 noteerde het aandeel volgens een meting op minder dan 17 keer de verwachte winst over de komende twaalf maanden. Dat was bijna de laagste koers-winstverhouding in ruim tien jaar en ongeveer de helft van het niveau in 2025.9 De terughoudendheid gaat dus niet zozeer over de recente verkopen, maar over de vraag hoeveel beleggers willen betalen voor toekomstige winst.

Groei kan samengaan met een lagere waardering

In het tweede kwartaal van Nvidia’s boekjaar 2027 steeg de omzet met 106% ten opzichte van een jaar eerder, tot circa 96,2 miljard dollar. Ongeveer 89 miljard dollar kwam uit de datacentertak.6 De forward koers-winstverhouding vergelijkt de aandelenkoers met de verwachte winst. Als winstverwachtingen sneller stijgen dan de koers, daalt die verhouding — ook wanneer het bedrijf hard groeit.

Eén kanttekening is belangrijk: septemberpublicaties noemden uiteenlopende verhoudingen, van minder dan 17 tot circa 23 en 28,1.945 Het gaat om momentopnamen die mogelijk verschillende winstperioden of ramingen gebruiken. Ze zijn daarom niet zonder meer vergelijkbaar; de conclusie is dat de waardering is gedaald, niet dat iedere bron hetzelfde actuele cijfer geeft.

Waarom optimisten kansen zien

Nvidia verwacht ongeveer 70% omzetgroei in boekjaar 2028. Vóór die prognose rekenden analisten gemiddeld op circa 44%, meldde Reuters.17 Topman Jensen Huang voorziet bovendien dat de wereldwijde jaarlijkse uitgaven aan AI-infrastructuur tegen 2030 oplopen tot 3 à 4 biljoen dollar. Dat is een raming voor de totale markt, niet voor Nvidia’s eigen omzet.4

Sommige analisten zien daarom nog aanzienlijk koerspotentieel. Een door CNBC aangehaald chiponderzoeksteam hanteerde een koersdoel van 400 dollar voor Nvidia: ongeveer 75% boven de circa 229 dollar waarmee het op 22 september vergeleek.1 Zo’n koersdoel is een verwachting, geen gegarandeerd rendement. Andere gepubliceerde koersdoelen lopen bovendien uiteen.311

Waar de twijfel vandaan komt

De vraag is of Nvidia de uitzonderlijke winstgevendheid kan vasthouden. De brutomarge lag in het tweede kwartaal rond 75%, maar zou volgens een septemberbericht in het vierde kwartaal onder 72% kunnen zakken. Dat bericht wees op duurdere geheugenchips en klanten die eigen chips ontwikkelen.10 Reuters meldde ook dat tekorten aan geheugencomponenten en hogere kosten verdere groei kunnen afremmen.17

De vergelijking met Apple laat vooral zien dat AI-bedrijven op verschillende manieren geld verdienen: Nvidia verkoopt de infrastructuur voor AI, Apple verwerkt AI in apparaten.7 Snellere groei bewijst op zichzelf niet dat Nvidia een hogere beurswaardering verdient. Daarvoor zouden de winstverwachtingen van beide bedrijven op dezelfde datum en volgens dezelfde methode moeten worden vergeleken.

Daar ligt de scheidslijn: optimisten verwachten dat de AI-vraag Nvidia’s groei langdurig draagt; sceptici vragen zich af hoeveel van de huidige marge en winstgroei behouden blijft.61710