Verhoogt de ECB de rente opnieuw? Nagel kijkt verder dan de olieprijs

Een nieuwe renteverhoging door de Europese Centrale Bank (ECB) is mogelijk, maar staat niet vast. Door het conflict in het Midden-Oosten zijn olie en gas duurder geworden, wat de inflatievooruitzichten vertroebelt. Op 10 september 2026 verhoogde de ECB haar drie belangrijkste rentetarieven met 25 basispunten, oftewel 0,25 procentpunt. De depositorente kwam daarmee op 2,5%. Volgens de nieuwe ECB-raming bedraagt de gemiddelde inflatie in het eurogebied 3,0% in 2026 en 2,5% in 2027, boven de doelstelling van 2%. 1719

Nagel houdt de deur open

Joachim Nagel, president van de Duitse Bundesbank en lid van het ECB-bestuur dat over de rente beslist, noemt het renteniveau na de verhoging de bovenkant van neutraal terrein: volgens hem remt of stimuleert het de economie niet duidelijk. Hij sluit niet uit dat de rente naar licht restrictief terrein moet, waar zij de economische activiteit begint af te remmen. Of dat nodig is, hangt volgens Nagel af van de energieprijzen én het bredere inflatiebeeld. 1114

De olieprijs is voor de ECB een belangrijkere graadmeter geworden, zei Nagel eind september, maar zeker niet de enige. Ook de kerninflatie — de inflatie zonder energie en voedsel — vindt hij nog te hoog. Een aanhoudende stijging van de energiekosten kan de argumenten voor een nieuwe renteverhoging versterken; een sprong in de olieprijs alleen beslist de zaak niet. 28

Wanneer wordt een energieschok brede inflatie?

Nagel verwelkomde dat de kerninflatie en de inflatie in de dienstensector in augustus afzwakten. Hij zag toen nog geen zogenoemde tweederonde-effecten in de kerninflatie. Die zouden erop wijzen dat een aanvankelijke stijging van de energiekosten doorwerkt in de prijzen van andere producten en diensten. 4

Ook is Nagel minder bezorgd over een krachtige loonreactie dan tijdens de vorige inflatiegolf. Wel waarschuwt hij dat het risico op zulke doorwerkingen groeit naarmate de energieschok langer aanhoudt. De huidige ontwikkelingen op de arbeidsmarkt baren hem naar eigen zeggen geen grote zorgen. Dat is een reden om nieuwe cijfers af te wachten, geen bewijs dat het inflatierisico voorbij is. 710

Een verwachting is nog geen rentebesluit

ECB-hoofdeconoom Philip Lane verwacht dat een tweede golf van olie- en gasprijsstijgingen de inflatie langer hoog houdt, voordat die vanaf ongeveer medio 2027 weer richting de doelstelling begint te bewegen. Dat betekent niet dat de inflatie dan al 2% bedraagt. De ECB raamt voor heel 2027 nog een gemiddelde inflatie van 2,5%. 17

Beleggers rekenen nadrukkelijker op verdere renteverhogingen: volgens Reuters gingen de marktverwachtingen eind september uit van nog drie of vier rentestappen in het daaropvolgende jaar. Dat is een inschatting van de markt, geen toezegging van de ECB. 2

ECB-president Christine Lagarde heeft benadrukt dat de rente niet automatisch met de energieprijzen meebeweegt: duurdere energie kan ook de groei en de consumptie raken. Vicepresident Boris Vujčić wil eveneens een breder geheel aan economische cijfers meewegen. Lagarde zei bovendien dat de ECB bij haar besluit in september de toekomstige rentekoers niet had besproken. Een volgende verhoging blijft dus mogelijk, maar hangt af van wat de komende gegevens laten zien. 19