Vietnam overweegt eerste dollarlening sinds 2014: tot $1 miljard tegen circa 7%

Vietnam overweegt voor het eerst sinds 2014 weer een staatsobligatie in Amerikaanse dollars op de internationale markt uit te geven. Het gaat om een mogelijke lening met een looptijd van tien jaar, ter waarde van ongeveer $500 miljoen tot $1 miljard. Een betrokken bank zou $1 miljard hebben aanbevolen; een andere noemde een indicatieve coupon van circa 7%. De uitgifte is nog niet goedgekeurd. 2

Waarvoor zou het geld dienen?

De opbrengst is bedoeld voor investeringen in infrastructuur en andere projecten. Vietnam streeft tot 2030 naar een jaarlijkse economische groei van minstens 10%, wat grote financieringsbehoeften met zich meebrengt. Lenen in het buitenland kan bovendien de druk verlichten op Vietnamese banken, die tot dusver de voornaamste kredietverschaffers voor binnenlandse investeringen zijn. 2

Waarom is een besluit nog onzeker?

Het ministerie van Financiën praat met zakenbanken over de voorwaarden, maar bekijkt eerst of de kosten opwegen tegen de baten. Wereldwijde obligatierentes zijn opgelopen door hoge olieprijzen en inflatie.

Een coupon van ongeveer 7% zou aanzienlijk duurder zijn dan binnenlands lenen. Vietnam had dit jaar al meer dan $9 miljard aan binnenlandse staatsobligaties uitgegeven. De gemiddelde coupon op tienjarige binnenlandse leningen steeg daarbij naar 4,2%, tegenover 3,1% een jaar eerder. 2

De discussie draait dus niet primair om een acuut tekort aan financiering, maar om de vraag of een bredere financieringsbasis de hogere dollarleningskosten rechtvaardigt. Ook groeit de kredietverlening van banken al sinds minstens 2021 sneller dan de deposito's, waardoor financieringsgaten ontstaan en alternatieve geldbronnen aantrekkelijker worden. 2

Hoe verhoudt dit plan zich tot eerdere uitgiften?

Vietnam verkocht voor het laatst in 2014 een internationale staatsobligatie: een lening van $1 miljard in dollars met een looptijd van tien jaar en een coupon van 4,8%. Eerdere internationale uitgiften vonden plaats in 2010 en 2005. De voorgestelde coupon van rond 7% onderstreept dat de internationale rentemarkt nu minder gunstig is dan in 2014. 2

Ruimere bereidheid om buitenlandse middelen aan te trekken

Vietnam was traditioneel voorzichtig met buitenlandse schulden, ondanks een overheidsschuld die vorig jaar werd geraamd op ongeveer 37% van het bbp. Onder partijleider To Lam is die terughoudendheid afgezwakt, terwijl de regering snelle groei nastreeft in een onzekere mondiale handelsomgeving. Dat is extra relevant voor de sterk exportafhankelijke Vietnamese economie. 2

Er zijn meer signalen dat Vietnam zich opent voor buitenlandse financiering:

• De centrale bank verhoogde het jaarlijkse plafond voor externe leningen van de private sector naar $6,1 miljard in 2026, van $5,5 miljard in 2025. Een verdere verhoging wordt overwogen. 2
• VPBank sloot in juni een buitenlandse lening van $1,44 miljard af. 2
• Vingroup gaf in april een vijfjarige, in Wenen genoteerde obligatie van $350 miljoen uit tegen 5,75% en plant daarnaast een driejarige Zuid-Koreaanse obligatie-uitgifte ter waarde van omgerekend $338 miljoen met een coupon van 8%. 2
• De regering stemde ook in met ontwikkelingsleningen uit Japan en Duitsland, nadat eerder miljarden aan beschikbare ontwikkelingsfinanciering onbenut waren gebleven. 2

De voorgestelde dollarobligatie zou daarmee vooral een strategische stap zijn: meer bronnen van kapitaal aanboren voor een zeer ambitieuze groeiplanning. Of de transactie doorgaat, hangt vooral af van de afweging tussen die flexibiliteit en de fors hogere rente in dollars. 2