Waarom goud daalt en waarom $4.300 zo belangrijk is

De zwakte van goud rond $4.350 per troy ounce is vooral een herwaardering van rente- en obligatierendementverwachtingen. Het is niet per se een ontkenning van het langetermijnverhaal voor goud.

Door oplopende olieprijzen als gevolg van het conflict rond Iran zijn de inflatiezorgen toegenomen. Beleggers rekenen daardoor sterker op verdere verkrapping door de Amerikaanse Federal Reserve. Dat stuwt doorgaans de rente op Amerikaanse staatsobligaties en de dollar — twee factoren die ongunstig zijn voor goud, dat zelf geen rente oplevert. 23

Deze niveaus volgen systematische handelaren

TD Securities wijst op een reeks neerwaartse prijsniveaus die extra gewicht kunnen krijgen door regelgestuurde verkoop:

• $4.367 per ounce: onder dit niveau kunnen commodity trading advisors (CTA's) bescheiden nettoverkopers worden. 4
• $4.300: een aanhoudende doorbraak kan systematische fondsen vatbaarder maken voor zwaardere liquidaties. 4
• $4.200: dit is de onderkant van TD Securities' bandbreedte van $4.200 tot $4.700 voor de korte termijn. Het is een risicoscenario, geen voorspelling dat de prijs daar noodzakelijk komt. 45

CTA's zijn fondsen die vaak trend- en prijsregels volgen. Wanneer vooraf bepaalde niveaus worden doorbroken, kunnen zulke strategieën een bestaande beweging versterken. De niveaus zijn dus marktrisicopunten, geen op zichzelf staande koop- of verkoopsignalen.

Waarom olie, inflatie en de Fed goud belasten

Geopolitieke onrust ondersteunt goud doorgaans via de vraag naar veilige havens. Deze keer wordt dat effect gecompliceerd door olie. Duurdere olie voedt de inflatievrees en de verwachting van renteverhogingen, waardoor het alternatieve rendement op cash en staatsobligaties stijgt.

Begin september koppelde berichtgeving de daling van goud aan hoge olieprijzen, inflatiezorgen en een door de markt ingeprijsde kans van 67% op een Amerikaanse renteverhoging. 2

De keten is in hoofdlijnen als volgt:

1. Hogere energieprijzen kunnen inflatieverwachtingen aanjagen.
2. Aanhoudende inflatie kan centrale banken minder ruimte geven om beleid te versoepelen — of hen juist tot verkrapping aanzetten.
3. Verwachtingen van hogere rentes kunnen obligatierentes verhogen en de dollar steunen.
4. Hogere rentes en een sterkere dollar kunnen goud op korte termijn relatief minder aantrekkelijk maken.

Dat geopolitiek risico altijd negatief is voor goud, volgt daar niet uit. De marktreactie hangt af van de vraag of de vlucht naar veiligheid zwaarder weegt dan het effect van hogere nominale en reële rendementen op cash en staatsobligaties.

Het 200-daags gemiddelde moet worden heroverd

Goud is onder zijn 200-daags voortschrijdend gemiddelde gezakt, dat rond $4.528 tot $4.530 lag. Deze veelbekeken indicator geeft een beeld van de langetermijntrend. De neerwaartse doorbraak moedigde extra technische en systematische verkoop aan. 38

Om het negatieve technische beeld op korte termijn te verzwakken, zou goud dit gebied moeten terugwinnen én vasthouden. Zolang dat niet gebeurt, kunnen oplevingen weerstand ondervinden: handelaren zien een gebroken steunlijn vaak als nieuw weerstandsniveau.

Aan de onderkant is $4.300 de directe psychologische en systematische grens. Daaronder blijft $4.200 het belangrijkste neerwaartse referentiepunt in het scenario van TD Securities. 48

CPI en Fed-communicatie worden beslissend

De eerstvolgende Amerikaanse inflatiecijfers, gemeten via de consumentenprijsindex (CPI), en de communicatie van de Federal Reserve zijn cruciaal. Markten reageren vooral op afwijkingen van wat al in de koersen is verwerkt.

Een hoger dan verwachte CPI of Fed-taal die verdere verkrapping bevestigt, kan de verwachting van hogere rentes versterken. Dat zou de dollar en obligatierentes hoog kunnen houden en de druk rond $4.300 opvoeren. 24

Een meevallend inflatiecijfer, lagere olieprijzen of een minder havikachtige boodschap van de Fed kan juist het omgekeerde teweegbrengen: lagere verwachte rentes, minder dollarsteun en ruimte voor een herstel richting het 200-daags gemiddelde. Niet alleen het rentebesluit telt, maar vooral of de vooruitblik van de Fed havikachtiger of milder is dan beleggers verwachtten.

Het langetermijnverhaal is niet verdwenen

Korte druk door monetair beleid kan samengaan met structurele vraag. Reuters noemt centrale banken als een belangrijke kracht achter de hernieuwde vraag naar goud. TD Securities wijst daarnaast op aankopen door centrale banken, instroom in ETF's en het thema van uitholling van de koopkracht van valuta's als steun voor de langere termijn. 17

TD Securities schetst daarmee een markt met twee snelheden: neerwaarts risico naar $4.200 op korte termijn, maar ook een koersdoel van $5.350 per ounce in het derde kwartaal van 2027. 15

Dat doel is een analistenraming, geen zekerheid. Het hangt af van een gunstige ontwikkeling van de macro-economie en de financiële markten. Maar het verklaart waarom een technisch zwakke correctie niet automatisch het structureel positieve argument voor goud onderuit haalt.

Kort samengevat

De richting van goud op korte termijn draait om de wisselwerking tussen olie, inflatie en renteverwachtingen. Onder $4.367 kan CTA-verkoop toenemen; onder $4.300 wordt het risico op systematische liquidaties serieuzer; $4.200 is het voornaamste neerwaartse ijkpunt van TD Securities. 4

Een duurzame terugkeer boven het 200-daags gemiddelde rond $4.530 zou erop wijzen dat de technische schade wordt hersteld. 8 Tot die tijd wegen beleggers een havikachtige beleidsomgeving af tegen de langetermijnsteun van aankopen door centrale banken, ETF-vraag en zorgen over de koopkracht van valuta's. 17