CXMT profiteert van DRAM-schaarste en haalt een EBIT-marge van 82%

CXMT, voluit ChangXin Memory Technologies, werd in het tweede kwartaal van 2026 vooral uitzonderlijk winstgevend dankzij een gunstige geheugencyclus. De Chinese fabrikant had productiecapaciteit en grote binnenlandse afnemers op het moment dat standaard-DRAM schaars en duurder werd.

De directe oorzaak van die schaarste: Samsung, SK hynix en Micron verlegden capaciteit en investeringen naar HBM (high-bandwidth memory), het gestapelde, gespecialiseerde geheugen voor AI-servers. Daardoor kwam er minder aanbod van conventioneel DRAM beschikbaar — precies CXMT's kernmarkt. 45

Een EBIT-marge van 82%: de winst van standaard-DRAM

Volgens gegevens van QUICK FactSet, aangehaald door Nikkei en andere media, kwam CXMT in april tot en met juni uit op een EBIT-marge van 82%. Dat lag boven SK hynix met 76% en de halfgeleidertak van Samsung Electronics met 70%. 14

HBM en standaard-DRAM zijn niet hetzelfde product. HBM is een technisch complex geheugenproduct dat naast AI-versnellers wordt gebruikt. CXMT richt zich juist vooral op DRAM voor bredere toepassingen. Nu marktleiders capaciteit voor AI-geheugen reserveerden, werd dat conventionele DRAM krapper. CXMT kon zijn beschikbare productie daardoor tegen veel gunstigere prijzen verkopen. 5

De operationele hefboom werd zichtbaar in de brutomarges. Over de eerste helft van 2026 rapporteerde CXMT een brutomarge van 84,84%; in het tweede kwartaal was dat 87,59%, na circa 79% in het eerste kwartaal. Wanneer de productiekosten van een chipfabriek grotendeels vastliggen, werken snelle prijsstijgingen disproportioneel hard door in de winst.

Van verlies naar RMB 77,61 miljard nettowinst

CXMT meldde over de eerste helft van 2026 een omzet van RMB 150,31 miljard, 873,64% meer dan een jaar eerder. De nettowinst toerekenbaar aan aandeelhouders bedroeg RMB 77,61 miljard, tegenover een verlies van RMB 2,33 miljard in dezelfde periode van 2025.

In het tweede kwartaal kwam de nettowinst volgens door TrendForce aangehaalde berichtgeving uit op RMB 52,8 miljard, 113% meer dan in het voorafgaande kwartaal. De brutomarge bereikte toen 87,59%. Op basis van de halfjaarcijfers werd de omzet in het tweede kwartaal afzonderlijk geraamd op ongeveer RMB 99,5 miljard.

Dat maakt vooral duidelijk hoe cyclisch de geheugensector is. Bij vraag die groter is dan het beschikbare aanbod kan een fabrikant met hoogbezette fabrieken een groot deel van elke extra omzet-eenheid als winst boeken. De cijfers alleen bewijzen dus nog geen blijvend kosten- of technologievoordeel.

Grote Chinese cloudklanten zorgen voor afzetzekerheid

CXMT heeft een belangrijke thuismarkt. Reuters meldde dat het bedrijf een langlopende leveringsovereenkomst met Tencent sloot van meer dan RMB 20 miljard — circa US$ 2,94 miljard. Tencent, Alibaba Cloud, ByteDance, Lenovo en Xiaomi staan volgens het beursprospectus van CXMT vermeld als belangrijke klanten.

Daarnaast meldde Reuters een vijfjarige overeenkomst met ByteDance, het moederbedrijf van TikTok, met een waarde van meer dan US$ 7 miljard. Zulke contracten ondersteunen een hoge fabrieksbezetting en geven zicht op de vraag, terwijl DRAM wereldwijd schaars is. Ook hoeft CXMT daardoor niet meteen volledig te leunen op toelating bij buitenlandse klanten.

Met 10% marktaandeel is CXMT geen bijspeler meer

Het wereldwijde aandeel van CXMT in de DRAM-omzet zou zijn gestegen van 4% een jaar eerder naar 10% in het tweede kwartaal van 2026. Daarmee zou het bedrijf wereldwijd de vierde plaats innemen. 16

Dat is commercieel een grote stap vooruit. Tegelijk is een sterker omzetaandeel tijdens een periode van hoge prijzen niet hetzelfde als technologische gelijkwaardigheid in alle geheugencategorieën. CXMT's huidige kracht ligt vooral in standaard-DRAM en de Chinese vraag.

Leiderschap in HBM vereist meer dan veel wafers: ook rendementen, het stapelen en verpakken van chips en kwalificatie door klanten zijn doorslaggevend. Eerdere berichtgeving in 2026 wees erop dat slechts een klein deel van CXMT's capaciteit voor HBM bestemd was en dat de overgang naar dit segment nog in een vroeg stadium zat.

Meer capaciteit kan de DRAM-markt veranderen

Schattingen van Morgan Stanley die in berichtgeving werden aangehaald, gaan uit van een maandelijkse DRAM-capaciteit van CXMT van circa 180.000 wafers in 2025 naar 300.000 in 2026. Dat zou ongeveer 13% van de mondiale DRAM-wafercapaciteit en 11% van de bitleveringen zijn. Voor 2028 noemt de schatting 500.000 wafers per maand.

Reuters berichtte afzonderlijk dat CXMT fabrieken bouwt in Shanghai en Hefei en met lokale autoriteiten spreekt over nog een project. Als die uitbreidingen online komen, kan de capaciteit volgens dat bericht boven 600.000 wafers per maand uitkomen.

Dit zijn plannen en ramingen, geen gegarandeerde productievolumes. Maar bij uitvoering krijgt CXMT veel meer invloed op de levering van DDR5 en andere gangbare DRAM-producten — ook wanneer de huidige opgaande geheugencyclus weer omslaat.

Zuid-Korea profiteert eveneens van de AI-geheugenboom

De sterke cijfers van CXMT betekenen niet dat Zuid-Korea de bredere AI-cyclus verliest. De Zuid-Koreaanse export van halfgeleiders bereikte in de eerste acht maanden van 2026 US$ 281 miljard, een stijging van 169,6% op jaarbasis. Dat was 41% van de totale nationale export, volgens door Reuters aangehaalde douanegegevens. 17

Begin september was de totale Zuid-Koreaanse export in 2026 al opgelopen tot US$ 709,4 miljard, boven het eerdere jaarrecord. 17 De cijfers onderstrepen de zeer sterke vraag naar Koreaanse chips, waaronder het hoogwaardige geheugen voor AI-infrastructuur.

De vaak genoemde Korea discount — de waarderingskorting die beleggers soms op Koreaanse aandelen toepassen — is een andere kwestie dan de chip-export. Het aangeleverde bewijs bevestigt de exporthausse, maar bevat geen actuele, goed vergelijkbare waarderingsmaatstaf die laat zien of die korting kleiner is geworden of is blijven bestaan.

Wat deze doorbraak zegt over de machtsverhoudingen

CXMT heeft laten zien dat het een gunstige DRAM-cyclus kan omzetten in uitzonderlijke winstgevendheid. De combinatie van Chinese vraag, scherp hogere prijzen voor conventioneel DRAM en groeiende productiecapaciteit leverde een EBIT-marge van 82% op, hoger dan de gerapporteerde marges van aanzienlijk grotere concurrenten. 14

De concurrentiestrijd is echter nog niet beslist. De Koreaanse leiders hebben een belangrijke positie in hoogwaardig AI-geheugen, terwijl CXMT snel uitgroeit tot een geduchte leverancier van standaard-DRAM. Voor gevestigde spelers ligt het risico vooral in het cumulatieve effect: toekomstige cashflows uit sterke geheugencycli kunnen meer Chinese capaciteit, procesontwikkeling en klantkwalificaties financieren.

Maar meer capaciteit op zichzelf garandeert geen leiderschap in HBM. Vooralsnog is CXMT's resultaat vooral een grote commerciële doorbraak in standaard-DRAM — én een signaal dat de volgende concurrentieslag niet alleen om geavanceerde geheugentechnologie draait, maar ook om schaal en aanboddiscipline.