Oracle ziet AI-cloudomzet 62% stijgen, maar vrije kasstroom blijft negatief

Oracle heeft in het eerste kwartaal van boekjaar 2027 een duidelijke versnelling in zijn AI-cloudactiviteiten laten zien. De omzet, infrastructuurverkopen en vastgelegde toekomstige opdrachten namen fors toe. Tegelijkertijd vergde de uitbreiding van datacenters en GPU-capaciteit zoveel geld dat de vrije kasstroom negatief bleef. 23

Cloud is de grote groeimotor

Oracle behaalde in het kwartaal dat eindigde op 31 augustus 2026 een recordomzet van 19,3 miljard dollar, 30% meer dan een jaar eerder. De nettowinst volgens de Amerikaanse boekhoudregels (GAAP) kwam uit op 4,76 miljard dollar, oftewel 1,56 dollar per verwaterd aandeel. De aangepaste, non-GAAP-winst per aandeel bedroeg 1,92 dollar. 39

De groeiversnelling kwam vooral uit de cloudactiviteiten:

• De gezamenlijke cloudomzet uit infrastructuurdiensten (IaaS) en softwarediensten (SaaS) steeg 62% tot 11,6 miljard dollar. 23
• De omzet van Oracle Cloud Infrastructure (OCI) sprong 121% omhoog tot 7,4 miljard dollar. 23
• Cloudapplicaties, oftewel SaaS, groeiden met 10% tot 4,2 miljard dollar. 2

Dat verschil is veelzeggend. OCI — de tak die capaciteit levert voor onder meer het trainen en gebruiken van AI-modellen — groeit veel sneller dan Oracle's SaaS-activiteiten. Daarmee is de infrastructuurdivisie de voornaamste aanjager van de kwartaalgroei geworden.

Meer datacentercapaciteit, meer GPU's, meer contracten

Oracle voegde in het kwartaal 850 megawatt aan datacentercapaciteit toe en leverde meer dan 300.000 GPU's aan klanten van zijn AI-cloud. Volgens het bedrijf was dat bijna driemaal zoveel capaciteit als in het voorgaande vierde kwartaal. 9

Ook de zichtbaarheid van toekomstige omzet nam toe. Oracle sloot voor meer dan 30 miljard dollar aan extra AI-cloudcontracten af. Daardoor liepen de resterende prestatieverplichtingen (RPO) op tot 664 miljard dollar. 39

RPO staat voor gecontracteerde omzet die nog niet als omzet is verantwoord. Het is dus geen directe omzet en evenmin hetzelfde als kasstroom. Wel geeft het aan hoeveel werk al contractueel is vastgelegd. De combinatie van deze omvangrijke orderportefeuille en de groei van OCI met meer dan 100% ondersteunt de opvatting van Oracle dat de vraag naar AI-capaciteit voor training en inferentie groter is dan het huidige aanbod. 39

Recordkasstroom, maar nog grotere rekening voor de bouw

De cijfers maken de spanning in Oracle's AI-strategie zichtbaar. De operationele kasstroom bereikte een record van 23,1 miljard dollar, een stijging van 184% op jaarbasis. Daarbij hielpen vooruitbetalingen van klanten. 23

Daar stond ongeveer 28 miljard dollar aan kapitaalinvesteringen tegenover. Na die uitgaven kwam de vrije kasstroom uit op circa min 5 miljard dollar. Na aftrek van vooruitbetalingen door klanten bedroegen de netto-kapitaalinvesteringen ongeveer 18 miljard dollar. 29

Kort gezegd: Oracle ontvangt aanzienlijke bedragen vooraf van klanten, maar investeert nog agressiever in datacenters, netwerkapparatuur en GPU's om de AI-contracten te kunnen uitvoeren. Of die strategie financieel rendeert, hangt af van tijdige oplevering van de capaciteit en van duurzame opbrengsten die de hoge aanloopkosten compenseren.

Hogere verwachtingen voor boekjaar 2027

Oracle verhoogde zijn vooruitblik voor het tweede kwartaal en rekent nu op minstens 90 miljard dollar omzet in boekjaar 2027 en 8,10 dollar non-GAAP-winst per aandeel. De omzetdoelstelling impliceert een groei van meer dan 30% ten opzichte van het vorige boekjaar. 49

Daarmee geeft het management aan de groei niet als een eenmalige uitschieter te zien. De prognose betekent tegelijk dat Oracle de grote uitbreiding van zijn infrastructuur zal moeten blijven financieren.

Financiering blijft het cruciale risico

Oracle rondde een zogeheten at-the-market-verkoop van 20 miljard dollar aan gewone aandelen af. Dat levert geld op voor de uitbreidingsplannen, maar verwatert wel het belang van bestaande aandeelhouders. De financieringsbehoefte ligt onder een vergrootglas, omdat de AI-infrastructuurcyclus al tot negatieve vrije kasstroom en zeer hoge investeringsverplichtingen heeft geleid. 910

Eerdere berichtgeving wees ook op zorgen over Oracle's schuldenlast en kredietprofiel terwijl het bedrijf AI-datacenters opschaalt. Een sterk kwartaal neemt dat risico niet weg: Oracle moet de uitzonderlijk grote contractportefeuille nog omzetten in gerealiseerde omzet en een structureel positieve kasstroom. 10

Wat beleggers uit de cijfers kunnen afleiden

De resultaten wijzen erop dat de vraag naar AI-infrastructuur sneller groeit dan zelfs Oracle's zeer ambitieuze capaciteitsuitbreiding. De OCI-groei van 121%, de snelle levering van GPU's, ruim 30 miljard dollar aan nieuwe AI-cloudcontracten en een RPO-stand van 664 miljard dollar vertellen hetzelfde verhaal. 239

Voor klanten kan dit betekenen dat Oracle een belangrijkere leverancier van AI-rekenkracht wordt. Voor beleggers is het beeld minder eenduidig: de vraag is overtuigend, maar het succes staat of valt met uitvoering en financiële discipline. De kernvraag is niet meer of Oracle AI-infrastructuurcontracten kan binnenhalen, maar of het bedrijf die op grote schaal kan uitvoeren én kan omzetten in winstgevende, duurzame kasstromen.