PYUSDx uitgelegd: eigen stablecoins bouwen op PayPal USD

PYUSDx is een platform voor de uitgifte van stablecoins dat PayPal samen met M0 en MoonPay heeft ontwikkeld. Het idee: fintechs en crypto-apps hoeven niet ieder afzonderlijk een dollarreserve en technische tokeninfrastructuur op te bouwen. Via PYUSDx kunnen zij een stablecoin onder hun eigen merk uitgeven die één-op-één wordt gedekt door PayPal USD (PYUSD). 16

Daarmee krijgt PYUSD een bredere functie dan die van een zelfstandige stablecoin: het kan als gezamenlijke reserve dienen onder meerdere tokens voor specifieke toepassingen.

Zo werkt PYUSDx

Een deelnemend bedrijf ontwerpt en verspreidt een eigen stablecoin voor zijn product of community. Elke uitgegeven token wordt voor 100% gedekt door PYUSD, en dus niet door een nieuw samengestelde reserve van banktegoeden, Amerikaanse staatsobligaties of andere liquide activa. 19

De rollen zijn daarbij verdeeld:

• PayPal USD (PYUSD) is het onderliggende reserve-actief. PYUSD wordt uitgegeven door Paxos Trust Company en is volgens PayPal volledig gedekt door Amerikaanse dollarstortingen, Amerikaanse staatsobligaties en vergelijkbare liquide activa. 817
• MoonPay Digital Assets geeft de tokens uit die via PYUSDx worden gecreëerd. Die tokens zijn juridisch en technisch afzonderlijke activa naast PYUSD, ook al worden ze door PYUSD gedekt. 56
• M0 levert de infrastructuur voor stablecoins en digitale tokens waarop het platform steunt. 7
• Het bedrijf dat PYUSDx gebruikt beheert het product aan de klantkant: de merknaam, distributie en de app waarin de token wordt gebruikt.

Praktisch gezien vervangt PYUSDx dus het zelf bouwen van een reserve-, uitgifte- en distributieketen door een gedeelde basis met PYUSD als dekking.

Waar zijn PYUSDx-tokens voor bedoeld?

PYUSDx is gericht op DeFi en andere financiële toepassingen binnen specifieke apps. Het is geen algemene betaalmunt die automatisch overal wordt geaccepteerd waar PayPal of PYUSD beschikbaar is. Wat een bepaalde token precies kan, hangt af van de app van de uitgever, de ondersteunde netwerken, integraties en de regels die in de betreffende jurisdictie gelden. 312

Dat onderscheid is belangrijk. PYUSD zelf kan worden verstuurd tussen PayPal, Venmo, ondersteunde beurzen en compatibele externe wallets. Volgens PayPal kan PYUSD naar de meeste geschikte Ethereum- en Arbitrum-adressen en naar de meeste geschikte Solana-adressen worden verzonden. 19 Een token die via PYUSDx is uitgegeven, krijgt niet automatisch toegang tot al die kanalen of acceptatiepunten.

Wat levert het bedrijven op?

De belangrijkste belofte is een snellere start met minder operationele complexiteit. Een bedrijf kan een eigen dollartoken aanbieden zonder zelf de reserve, bewaring, uitgifte en liquiditeitsinfrastructuur te bouwen die normaal bij een stablecoinlancering horen. M0 en MoonPay spreken over lanceringen in dagen in plaats van maanden. 1216

PYUSDx noemt daarnaast programmeerbare beloningen en gedeelde liquiditeit voor tokens met PYUSD als dekking. Voor ontwikkelaars is dat interessant wanneer zij een token willen afstemmen op bijvoorbeeld een kredietproduct, beleggingsproces, DeFi-protocol of andere gespecialiseerde toepassing, terwijl de onderliggende dollarreserve al bestaat.

Eerste partners en de grens van 100 miljoen dollar

Saturn, Concrete en Cap waren bij de publieke lancering actief op PYUSDx. Volgens de bedrijven hadden deze eerste partners samen meer dan 100 miljoen dollar aan verwerkt volume op het platform gegenereerd. 14

USD.ai, dat werkt aan een stablecoin voor AI-infrastructuur, werd genoemd als vroege ontwikkelaar. Fairblock is eveneens aangekondigd als geplande gebruiker. 310

Daarbij is één nuance essentieel: verwerkt volume is niet hetzelfde als de hoeveelheid tokens in omloop. De berichtgeving rond de lancering noemt geen geverifieerd totaal van alle uitstaande PYUSDx-tokens. De grens van 100 miljoen dollar moet daarom niet worden gelezen als de waarde van tokens die in circulatie zijn. 14

Waarom PYUSDx strategisch belangrijk is voor PayPal

Met PYUSDx kan PayPal de verspreiding van PYUSD uitbreiden buiten de eigen wallet- en betaalomgeving. Als externe apps PYUSD als dekking aanhouden voor hun eigen tokens, kan meer activiteit in die producten ook de vraag naar PYUSD als reserve-actief vergroten. 19

Dat sluit aan bij PayPals bredere inzet om PYUSD bruikbaar te maken via PayPal, Venmo, crypto-exchanges en ondersteunde blockchainwallets. 19 De strategie is dus niet alleen gebruikers overtuigen om PYUSD rechtstreeks aan te houden, maar ook PYUSD tot fundament voor andere financiële producten maken.

Het keerpunt: gedeelde liquiditeit betekent ook gedeelde afhankelijkheid

Eén gezamenlijke PYUSD-reserve kan voor meer samenhang zorgen en versnippering tussen tokens onder verschillende merken beperken. Tegelijkertijd concentreert dat de afhankelijkheid. Omdat PYUSDx-tokens op PYUSD steunen, kan een verstoring rond de inwisseling van PYUSD, de reserves, de activiteiten van de uitgever, smart contracts of de toegang tot relevante blockchains meerdere PYUSDx-producten tegelijk raken.

Dat is een operationeel en economisch gevolg van het ontwerp met één reserve, geen aanwijzing dat er al een probleem met PYUSDx is gemeld. Het is de afruil achter de kernbelofte van het platform: bedrijven kunnen sneller een stablecoin onder eigen merk uitbrengen, maar worden daarbij afhankelijk van dezelfde onderliggende reserve en infrastructuur. 512