Cryptobeurzen groeien uit tot 24/7-markten voor aandelen- en grondstoffenperpetuals

Cryptobeurzen beperken zich niet langer tot digitale munten. Steeds vaker bieden zij doorlopend verhandelbare derivaten aan waarvan de prijs is gekoppeld aan aandelen, beursindices, grondstoffen en andere traditionele referentieactiva. Meestal gaat het om een cash-settled perpetual future: een contract dat blootstelling aan een koers geeft, inclusief hefboom en de mogelijkheid om short te gaan, zonder dat de handelaar noodzakelijk eigenaar wordt van het aandeel, ETF of de grondstof waarop het contract is gebaseerd.

Dat onderscheid is essentieel. Wie een perpetual op een aandeel handelt, krijgt doorgaans geen stemrecht, dividend of de juridische bescherming die bij rechtstreeks aandelenbezit hoort.

Van crypto-perps naar traditionele marktthema's

Een perpetual future heeft geen vaste afloopdatum. In plaats van afrekening op een vooraf bepaalde einddatum werkt het contract doorgaans met periodieke fundingbetalingen en doorlopende waardering tegen de marktprijs. Die mechanismen moeten de prijs van het contract in de buurt houden van de onderliggende referentieprijs. 18

Voor handelaren is de aantrekkingskracht helder: één platform kan 24 uur per dag toegang bieden, relatief kleine posities, hefboomwerking en shortmogelijkheden. Voor beurzen is het een uitbreiding van het perpetualmodel dat al een groot deel van de cryptoderivatenhandel aandrijft — nu naar een veel bredere set onderliggende waarden.

Groei versnelt fors in 2025 en 2026

De beschikbare datasets hanteren verschillende selecties van handelsplatforms en definities van activa. De uitkomsten moeten daarom niet bij elkaar worden opgeteld alsof ze precies dezelfde markt meten. De richting is echter onmiskenbaar: perpetuals op traditionele activa groeien zeer snel.

• Volgens door meerdere media aangehaalde CoinGecko-cijfers bedroeg het cumulatieve handelsvolume in perpetuals op traditionele activa in de eerste vijf maanden van 2026 meer dan 1,32 biljoen dollar. Over heel 2025 was dat 104,21 miljard dollar. Alleen al in mei 2026 lag het volume rond 347,17 miljard dollar. 18
• Een steekproef van 17 handelsplatforms, met cash-settled perpetuals op niet-cryptoactiva, registreerde 821,8 miljard dollar tussen 29 december 2025 en 20 mei 2026 — een periode van 21 weken.
• Het maandelijkse volume van aandelenperpetuals op 13 gevolgde cryptoplatforms steeg naar verluidt van circa 831 miljoen dollar in juli 2025 naar ongeveer 34 miljard dollar in mei 2026. 19
• In augustus waren perpetuals op aandelen en grondstoffen volgens de berichtgeving goed voor 778 miljard dollar, oftewel 23,48% van alle perpetual-futureshandel op grote platforms. Negen maanden eerder lag dat aandeel op 0,5%. 13

Die laatste verhouding laat zien dat deze producten niet langer alleen een proefballon op cryptobeurzen zijn.

Handelsvolume is geen marktkapitalisatie

Een perpetual contract heeft geen marktkapitalisatie zoals een aandeel of token die heeft. Relevantere maatstaven zijn:

• Nominaal handelsvolume: de totale waarde van alle transacties in een periode;
• Open interest: de nominale waarde van posities die nog openstaan;
• Margin en onderpand: het kapitaal dat posities ondersteunt; en
• Liquiditeit en concentratie: de mate waarin handel is verspreid over platforms en onderliggende activa.

Een markt kan dus een enorme omzet draaien zonder dat er een vergelijkbare waarde aan uitstaande posities bestaat. Ook tokenized stocks en cash-settled perpetuals zijn verschillende producten: een getokeniseerd aandeel kan een geconstrueerde aanspraak op een onderliggende waarde vertegenwoordigen, terwijl een perpetual uitsluitend een prijs via een derivatencontract kan volgen.

De augustuscijfers laten ook concentratierisico zien

Op gecentraliseerde beurzen kwam het volume in aandelenperpetuals in augustus uit op 665,42 miljard dollar, volgens cijfers van WuBlockchain Data Center die in de berichtgeving zijn aangehaald. SanDisk, SK hynix en het aan SpaceX gekoppelde contract SPCX waren samen goed voor 50,4% van dat totaal. 1

SanDisk voerde de lijst aan met 193,58 miljard dollar aan gemeld augustusvolume. SK hynix droeg 75,89 miljard dollar bij en SPCX 65,93 miljard dollar. 1 De snelle groei betekent dus niet automatisch dat er voor honderden traditionele activa brede en diepe liquiditeit beschikbaar is.

De vraag lijkt vooralsnog vooral te clusteren rond volatiele, narratief gedreven technologie- en semiconductorposities: precies de categorieën die passen bij de voorkeur van veel cryptohandelaren voor markten met hoge bèta en hefboomwerking.

Waarom de CFTC-goedkeuring ertoe doet

De Amerikaanse toezichthouder CFTC — de Commodity Futures Trading Commission — keurde op 29 mei 2026 KalshiEX' BTCPERP goed. Dit is een cash-settled perpetual future die de spotprijs van bitcoin volgt en op een aangewezen Amerikaanse derivatenmarkt mag worden genoteerd. De CFTC nam tegelijkertijd een beleidsverklaring over het noteren van perpetual contracten aan.

De betekenis was vooral structureel. Het besluit bevestigde dat een ‘echte’ perpetual, zonder vaste einddatum, binnen het Amerikaanse toezichtskader als futurescontract kan worden goedgekeurd. De aanvraag van KalshiEX beschreef een contract met een onbeperkte looptijd en continue mark-to-marketwaardering.

Dat was nadrukkelijk geen algemene vergunning voor elk perpetualproduct en evenmin een goedkeuring van perpetuals op aandelen. Het CFTC-besluit ging over één specifiek bitcoincontract en een beoordeling per geval. Toekomstige producten moeten blijven voldoen aan de geldende eisen rond contractontwerp, marktintegriteit, afwikkelingsmethode, clearing en risicobeheer.

Nieuwe concurrentie voor brokers en derivatenbeurzen

Cryptobeurzen concurreren hierdoor niet alleen met andere cryptoplatforms. Zij bewegen ook richting onlinebrokers, CFD-aanbieders, traditionele futuresbeurzen en optiemarkten. Hun onderscheidende aanbod is een crypto-native derivateninterface die wereldwijd, dag en nacht, snel prijsblootstelling aan veel referentieactiva kan aanbieden.

Traditionele gereguleerde markten hebben daartegenover voordelen die niet eenvoudig te kopiëren zijn: gevestigde clearingsystemen, juridische duidelijkheid, formeel markttoezicht, institutionele toegang en vastgelegde regels voor klantbescherming. De actie van de CFTC wijst daarom eerder op een hybride markt dan op een volledige vervanging van het ene systeem door het andere.

De centrale beleidsvraag is of economisch vergelijkbare posities ook vergelijkbare regels krijgen voor hefboomwerking, informatievoorziening, prijsvorming, marktmanipulatie, bewaring, clearing en grensoverschrijdende toegang. Dat wordt urgenter wanneer een product wordt verkocht als een getokeniseerd aandeel, maar in werkelijkheid alleen synthetische prijsblootstelling biedt.

Wat volgt

De eerste cijfers laten zien dat de perpetual-infrastructuur uit de cryptowereld grote handelsstromen kan aantrekken rond traditionele marktthema's. Tegelijk vergroten hoge omzet, snelle noteringen en 24/7-handel bekende derivatenrisico's: hefboomwerking, geconcentreerde liquiditeit, abrupte koersbewegingen en onzekerheid over de kwaliteit van de referentieprijzen.

Waarschijnlijk ontstaat een gemengde markt. Offshore en gedecentraliseerde platforms kunnen vooroplopen in snelheid en productexperimenten. Gereguleerde beurzen kunnen perpetuals onderbrengen in systemen die zijn gebouwd rond clearing, toezicht en klantwaarborgen. Voor handelaren en toezichthouders blijft de kernopgave dezelfde: onderscheid maken tussen het gemak van een contract dat een prijs volgt en de rechten, bescherming en marktstructuur van daadwerkelijk bezit — of handel — in een conventioneel financieel instrument.