Waarom goud in augustus 2026 richting 4.700 dollar steeg

De goudrally van augustus richting 4.700 dollar per ounce had twee elkaar versterkende oorzaken. Centrale banken bleven goud aan hun reserves toevoegen, terwijl beleggers opnieuw bescherming zochten tegen geopolitieke onzekerheid, inflatie, begrotingsrisico's en onduidelijkheid over het beleid van de Amerikaanse Federal Reserve. Nadat goud wekenlang rond 4.000 dollar was blijven hangen, steeg de prijs sinds het begin van augustus met ongeveer 400 dollar, oftewel 10%. 1

Het onderscheid tussen beide krachten is belangrijk. De aankopen van centrale banken vormden een relatief duurzame vraagbasis. ETF-stromen, de dollar, obligatierentes en de verwachtingen rond de Amerikaanse rente bepaalden vervolgens vooral hoe snel de prijs opliep.

Centrale banken legden de bodem onder de rally

Volgens het rapport Gold Demand Trends over het tweede kwartaal van 2026 van de World Gold Council (WGC) kochten centrale banken netto 288,9 ton goud. Dat was 62% meer dan in hetzelfde kwartaal een jaar eerder, ruim vijf keer zoveel als de herziene 57 ton in het eerste kwartaal en een record voor elk tweede kwartaal in de WGC-reeks.

De timing was veelzeggend. Centrale banken kochten ook nadat goud van de eerdere jaarrecords was teruggevallen. Dat wijst erop dat diversificatie van valutareserves en risicobeheer zwaarder wogen dan het simpelweg najagen van kortetermijnmomentum. Tegelijkertijd moet de sterke opleving in het tweede kwartaal worden gezien tegen de achtergrond van een zwak eerste kwartaal: de officiële vraag in de eerste helft van het jaar was nog altijd de laagste sinds 2022.

De WGC stelde bovendien dat centrale banken van plan waren om in de daaropvolgende twaalf maanden goud te blijven kopen. Diversificatie van portefeuilles, bescherming tegen inflatie en risicobeheersing bleven volgens de vooruitblik belangrijke steunfactoren. Dat betekent niet dat elk kwartaal hetzelfde aankooptempo als het tweede kwartaal zal laten zien.

Polen was de grootste koper, maar de vraag was breder

De landen op de WGC-lijst voor de eerste helft van 2026 laten zien dat de officiële steun niet van één koper afkomstig was:

• Polen: 82 ton, de grootste gemelde toevoeging.
• Oezbekistan: 41 ton.
• China: 40 ton.
• Kazachstan: 27 ton.
• Tsjechië: 11 ton.
• Jordanië: 6 ton.

De cijfers zijn afkomstig uit de statistieken van de WGC over juni 2026. Polen stak er duidelijk bovenuit, maar de aankopen van Oezbekistan, China en Kazachstan maakten de vraagbasis breder. De kleinere aankopen van Tsjechië en Jordanië sloten aan bij een ruimer patroon van reserveopbouw in opkomende en kleinere markten. 15

In de meest recente maandcijfers in het aangeleverde materiaal namen de officiële goudreserves per saldo met 41 ton toe. Polen was goed voor 18 ton en China voor 10 ton; ook Oezbekistan en Kazachstan bleven kopen. 5

Voor beleggers is die spreiding relevant: de goudmarkt wordt daardoor minder afhankelijk van het reservebeleid van één land. Het risico van een vertraging verdwijnt echter niet. Turkije en Rusland verkochten in de eerste helft van het jaar per saldo goud, wat laat zien dat de activiteit van centrale banken niet overal dezelfde richting op gaat. 15

Het WGC-rapport schetste een gemengder marktbeeld

Het Q2-rapport van de WGC beschreef een markt die op totaalniveau stabiliseerde, maar onderliggend ongelijk presteerde. De totale vraag naar goud, inclusief over-the-counterhandel, bleef in het tweede kwartaal met 1.269 ton gelijk aan een jaar eerder. Over de eerste helft van 2026 kwam de vraag uit op 2.522 ton, een stijging van 2% op jaarbasis.

De officiële aankopen waren sterk, maar de beleggingsvraag buiten de over-the-countermarkt daalde in het tweede kwartaal naar 262,2 ton. Goud-ETF's noteerden uitstroom, terwijl de vraag naar goudbaren en gouden munten ongeveer in lijn lag met zowel het tweede kwartaal van 2025 als de langetermijngemiddelden.

Voor de rest van 2026 was de WGC constructiever. Beleggingen zouden naar verwachting de belangrijkste bron van vraaggroei worden, steeds meer gesteund door over-the-counteractiviteit en aankopen in Azië. Centrale banken zouden belangrijke kopers blijven, terwijl de hoge prijzen de vraag naar sieraden onder druk zetten.

Het aangeleverde materiaal bevat niet de gedetailleerde percentages uit de enquête van de WGC onder centrale banken. De goed onderbouwde conclusie is daarom de brede uitkomst van die enquête: centrale banken bleven zich committeren aan verdere goudaankopen. Een gedetailleerde uitsplitsing per land kan op basis van de beschikbare informatie niet betrouwbaar worden gegeven.

Beleggers keerden terug, maar ETF-cijfers vragen om context

De beleggersvraag gaf de rally extra vaart. Goud profiteerde van aankopen als veilige haven terwijl geopolitieke en politieke onzekerheid aanhield. Een zwakkere dollar en veranderende verwachtingen over de Amerikaanse rente maakten een niet-renderend bezit als goud bovendien aantrekkelijker. 11012

De ETF-cijfers in de bronnen hebben echter betrekking op verschillende perioden en datasets:

• De maandelijkse monitor van State Street meldde slechts 44 miljoen dollar netto-instroom in Amerikaanse goud-ETF's in juli. Ook stond daarin dat in mei en juni voor 6,4 miljard dollar aan posities werd afgebouwd. Dat kan erop wijzen dat een deel van de hefboomposities en kortetermijnbeleggingen al was geliquideerd. 2
• WGC-cijfers die door CNBC werden aangehaald, lieten zien dat goud-ETF's in de week vóór 24 augustus 46,7 ton instroom zagen, ter waarde van ongeveer 6,4 miljard dollar. Dat was de sterkste weekvraag in tien maanden. 10
• Een ander marktrapport meldde dat ETF's op één dag 18 ton toevoegden en voor de vijfde achtereenvolgende week instroom registreerden. 9

Deze cijfers mogen niet worden samengevoegd tot de bewering dat juli 3 miljard dollar instroom opleverde, gevolgd door nog eens 6,4 miljard dollar begin augustus. De beschikbare gegevens ondersteunen een preciezere conclusie: de ETF-vraag was eerder in het kwartaal zwak of negatief, maar trok later in augustus scherp aan toen koopjesjagers terugkeerden. 210

Waarom rente, inflatie en de dollar meespeelden

Goud keert geen rente uit. Het wordt daarom doorgaans aantrekkelijker wanneer beleggers lagere rentes, dalende reële rentes of een zwakkere dollar verwachten. Hogere reële rentes en een sterkere dollar verhogen juist de alternatieve kosten van het aanhouden van goud en kunnen winstnemingen uitlokken.

De Federal Reserve hield de bandbreedte voor de federal-funds rate in juli op 3,5% tot 3,75% en stelde dat de inflatie nog steeds verhoogd was ten opzichte van de doelstelling van 2%. Dat zorgde voor een lastig klimaat voor goud. Aanhoudende inflatie en begrotingsonzekerheid ondersteunden de vraag naar bescherming, maar de kans op langer hoge rentes vormde een bedreiging voor de waardering van het metaal.

De stijging in augustus volgde bovendien op een periode waarin ontwikkelingen op de Amerikaanse staatsobligatiemarkt en een minder sterke dollar goud steun gaven. De spotprijs bereikte op 24 augustus 4.635,39 dollar per ounce. Futures voor levering in december sloten op 4.697,80 dollar. 10 Volgens een van de aangeleverde marktrapporten liepen de futures later op tot 4.716,41 dollar. 13

Jackson Hole was de volgende grote katalysator

De aanwezigheid van Kevin Warsh bij het Jackson Hole-symposium van 27 tot en met 29 augustus was belangrijk omdat het zijn eerste grote toespraak op het symposium als Fed-voorzitter was. Beleggers wilden meer duidelijkheid over zijn visie op inflatie, obligatierentes en het beleidskader van de centrale bank.

De markt lette vooral op de spanning tussen hardnekkige inflatie en oplopende rentes op Amerikaanse staatsobligaties. Warsh had gesuggereerd dat hogere marktrentes de financiële omstandigheden al zodanig konden verkrappen dat extra renteverhogingen door de Fed minder noodzakelijk werden, zelfs als de inflatie boven de doelstelling bleef. Daardoor was onduidelijk of zijn boodschap uiteindelijk als streng of juist als steunend voor een soepeler beleid zou worden geïnterpreteerd.

Voor goud lagen de mogelijke reacties relatief voor de hand:

• Een signaal dat de rente kan dalen, of dat de Fed ruimere financiële omstandigheden zou accepteren, kon de dollar verzwakken en de druk van reële rentes verminderen. Dat zou goud steunen.
• Een uitgesproken anti-inflatieboodschap of steun voor extra renteverhogingen kon rentes en de dollar opdrijven, waardoor het risico op een correctie toenam.
• Een weinig beslissende toespraak kon betekenen dat ETF-posities, geopolitieke ontwikkelingen en aanhoudende aankopen van centrale banken de belangrijkste drijfveren bleven.

Jackson Hole kon de renteverwachtingen snel veranderen, maar kon de officiële aankopen die in het tweede kwartaal al hadden plaatsgevonden niet ongedaan maken. Het symposium was daarom vooral een kortetermijnkatalysator, niet de fundamentele bron van de rally. 11

Uiteenlopende koersdoelen onderstrepen onzekerheid

De prognoses van financiële instellingen liepen sterk uiteen. Dat wijst eerder op onzekerheid dan op één breed gedragen koersdoel.

• J.P. Morgan verwachtte gemiddeld 4.300 dollar per ounce in het derde kwartaal en 4.500 dollar in het vierde kwartaal. De bank waarschuwde dat de risico's neerwaarts gericht waren als de vraag uit belangrijke sectoren tegenviel of sterke economische cijfers de Fed tot eerdere renteverhogingen dwongen. 17
• Bank of America verlaagde zijn gemiddelde prognose voor 2026 met 14% naar 4.360 dollar vanwege een strenger verwachte Fed. Tegelijk stelde de bank dat 5.000 dollar haalbaar kon worden nadat de renteverhogingscyclus was geëindigd. 18
• UBS publiceerde een veel optimistischer pad van 6.200 dollar voor maart, juni en september 2026, gevolgd door 5.900 dollar aan het einde van het jaar. De neerwaartse variant lag op 4.600 dollar, wat de omvang van een mogelijke beweging in beide richtingen illustreert.
• Een minder goed onderbouwde marktsamenvatting noemde eindejaarsdoelen van 4.600 dollar voor Natixis, 4.500 dollar voor Citi en 4.900 dollar voor Goldman Sachs. Deze cijfers zijn minder stevig bevestigd door primaire of gezaghebbende bronnen en moeten daarom als indicatief worden beschouwd, niet als een geverifieerde institutionele consensus. 20
• Voor ING biedt het aangeleverde materiaal onvoldoende basis om een actueel koersdoel of een specifiek risicoscenario te verifiëren.

De prognoses liepen daarmee uiteen van waarschuwingen voor een terugval op korte termijn tot verwachtingen van aanzienlijk hogere prijzen. De onderliggende variabelen waren telkens dezelfde: aankopen door centrale banken, ETF-vraag, reële rentes, de dollar, inflatie en de reactie van de Fed.

Het duidelijkste optimistische en pessimistische scenario

Het optimistische scenario steunt op verdere diversificatie van reserves, aanhoudende aankopen door centrale banken, nieuwe investeringen in fysiek goud en ETF's, blijvende inflatie- of begrotingszorgen en verdere geopolitieke escalatie. Zulke factoren kunnen vraag creëren die minder gevoelig is voor kortetermijnbewegingen in de prijs. 3

Het pessimistische scenario is dat de rally in augustus te snel is gegaan en daardoor kwetsbaar wordt voor winstnemingen. Een strenge Fed, hogere reële rentes, een sterkere dollar, afnemende ETF-instroom, minder geopolitieke spanning of een vertraging van de officiële goudaankopen kunnen de laatste koper aan de marge afschrikken. 1718

De beste lezing van de augustusbeweging is daarom niet dat goud op één los ETF-bericht steeg. De opbouw van reserves door centrale banken zorgde voor een duurzame bodem, terwijl terugkerende beleggersvraag en macro-economische onzekerheid de rally versnelden. Of goud rond 4.700 dollar kon standhouden, of na de snelle stijging zou corrigeren, hing vervolgens vooral af van de volgende beweging in rentes, de dollar en de verwachtingen voor het Fed-beleid.