Wat Nvidia’s kwartaalcijfers betekenen voor Aziatische en Europese chipbeurzen

Nvidia’s nieuwste kwartaalcijfers bevestigen dat de vraag naar AI-infrastructuur nog altijd uitzonderlijk sterk is. Toch reageerden beleggers niet op alle chipbedrijven hetzelfde. Vooral Aziatische geheugenchipmakers kregen een impuls, terwijl Europese semiconductor-aandelen uiteenlopende bewegingen lieten zien. 8912

De boodschap voor beleggers is daarmee tweeledig: de vraag naar AI-infrastructuur lijkt groot en meerjarig, maar de opbrengsten worden niet gelijk verdeeld over de toeleveringsketen.

Omzetcijfers die de verwachtingen opnieuw verhogen

Nvidia rapporteerde in het fiscale tweede kwartaal een omzet van 96,2 miljard dollar, een stijging van 106% ten opzichte van dezelfde periode een jaar eerder. De datacentertak was goed voor 89 miljard dollar, 117% meer dan een jaar eerder en veruit het grootste deel van de totale omzet. 91215

Het management rekent bovendien op ongeveer 70% omzetgroei in boekjaar 2028. Dat ligt ruim boven de circa 44% tot 45% groei waarop analisten in de aangehaalde bronnen rekenden. 34513 Zo’n langetermijnverwachting wijst op veel vertrouwen, maar Nvidia plaatste er een belangrijke kanttekening bij: de groei wordt beperkt door de beschikbaarheid en kosten van onderdelen, vooral geheugen. 678

Aziatische chipbedrijven: geheugenaandelen voorop

Aziatische semiconductor-aandelen reageerden overwegend positief. Bedrijven met een directe blootstelling aan high-bandwidth memory, of HBM, en andere AI-componenten profiteerden het meest. SK Hynix en Samsung Electronics stegen nadat Nvidia het belang van extra geheugencapaciteit benadrukte. Ook Kioxia won terrein, terwijl Taiwan Semiconductor Manufacturing en Tokyo Electron hoger noteerden in de gemelde marktreactie. 9

De rally was echter niet breed gedragen. Advantest, een belangrijke leverancier van testapparatuur, daalde in dezelfde handelssessie. Dat laat zien dat beleggers onderscheid maakten tussen directe blootstelling aan geheugen en bedrijven waarvan de omzet sterker afhangt van testschema’s, productgoedkeuringen en het moment waarop klanten nieuwe investeringen doen. 9

Dat onderscheid is belangrijk. Sterke cijfers van Nvidia betekenen niet automatisch dat elk bedrijf in de toeleveringsketen dezelfde winstgroei zal boeken. Het meest directe signaal ging naar leveranciers waarvan de capaciteit al een knelpunt vormt.

Waarom geheugenchipmakers het duidelijkste voordeel hebben

De vooruitzichten van Nvidia vergroten de zichtbaarheid voor leveranciers van HBM-geheugen, waaronder SK Hynix, Samsung en Micron. Als Nvidia en zijn klanten hun AI-systemen blijven uitbreiden terwijl geheugen schaars blijft, kunnen leveranciers profiteren van een sterke bezettingsgraad en meer prijskracht. 101415

Voor Nvidia zelf heeft die schaarste een keerzijde. Het bedrijf meldde dat de geheugenkosten uitzonderlijk hoog zijn. Daardoor komt de brutomarge onder druk te staan en kan het verwachte herstel worden uitgesteld. De aangehaalde bronnen noemen een huidige brutomarge van ongeveer 75%, met verdere druk in de komende perioden. 181114

Een deel van de economische waarde van de AI-boom verschuift daarmee naar geheugenproducenten. Nvidia kan meer systemen verkopen, maar moet ook meer betalen voor een cruciale input. Het geheugentekort is dus tegelijk een groeikans voor leveranciers en een risico voor de winstgevendheid van de systeemontwerper.

Apparatuur, verpakking en tests volgen een grilliger pad

Een langdurige uitbreiding van AI-capaciteit zou investeringen moeten ondersteunen in geheugenproductie, geavanceerde chipfabricage en advanced packaging. Dat is positief voor bedrijven die apparatuur leveren voor onder meer depositie, etsen, lithografie, verpakking en geheugentests. Nvidia’s langetermijnverwachting versterkt het argument voor verdere capaciteitsuitbreiding. 4612

Toch kunnen aandelen van apparatuur- en testleveranciers anders reageren dan geheugenaandelen. Hun omzet hangt af van het moment waarop klanten projecten goedkeuren, nieuwe producten kwalificeren en orders plaatsen. Een sterke prognose van Nvidia ondersteunt dus de richting van de sector, maar garandeert geen gelijkmatig kwartaalverloop voor elke leverancier.

Testbedrijven zijn bovendien gevoelig voor de timing van nieuwe platformen, productovergangen en investeringsbeslissingen van klanten. De zwakkere prestatie van Advantest in de gemelde Aziatische sessie illustreert waarom beleggers niet blind elk chip-aandeel kochten. 9

TSMC profiteert vooral indirect

De resultaten van Nvidia ondersteunen ook de vraag naar de productie- en verpakkingsinfrastructuur achter geavanceerde AI-processors. TSMC is daarom een belangrijke indirecte begunstigde: meer AI-platformen betekenen meer geavanceerde rekensilicium en meer behoefte aan complexe verpakkingstechnologie.

De beschikbare marktinformatie bewijst niet dat elk bedrijf rond TSMC automatisch in hetzelfde tempo als Nvidia zal stijgen. TSMC en zijn toeleveranciers blijven afhankelijk van de investeringsbeslissingen van klanten, de timing van nieuwe capaciteit en geopolitieke onzekerheid. De voorzichtigere conclusie is dat Nvidia’s cijfers de vraag naar het ecosysteem voor geavanceerde chipproductie versterken, terwijl timing en waardering per bedrijf onzeker blijven.

Europese chipbeurzen tonen minder eensgezind enthousiasme

Europese semiconductor-aandelen lieten rond de cijfers van Nvidia een gemengd beeld zien. ASM International en BE Semiconductor stegen in de gemelde sessie, terwijl ASML licht daalde. 9 Ook eerder op de handelsdag liepen de bewegingen uiteen: ASML en ASM International stonden lager, terwijl Infineon en STMicroelectronics hoger noteerden. 17

Beleggers wogen dus meer mee dan alleen Nvidia’s omzetgroei. De verwachtingen voor Europese AI-apparatuurfabrikanten waren al hoog. Bovendien leek Nvidia’s directe knelpunt vooral te liggen bij de beschikbaarheid en kosten van geheugen, niet bij een algemene impuls voor elke categorie chipapparatuur.

Voor Europese chipbedrijven vormt het kwartaal overtuigend bewijs voor een grote AI-markt, maar het is geen garantie dat waarderingen, ordermomenten en marges allemaal tegelijk verbeteren.

China verkleint de omvang van de kans

Nvidia’s groeiverwachting neemt de gevolgen van exportbeperkingen voor geavanceerde datacenterchips naar China niet weg. De huidige prognose bevat volgens de berichtgeving geen omzet uit datacentercomputing in China. 8915

Dat verkleint de potentiële markt van Nvidia en maakt de wereldwijde AI-cyclus geografisch minder gelijkmatig. Ook neemt de kans toe dat Chinese klanten binnenlandse alternatieven ontwikkelen. De beperkingen doen niets af aan Nvidia’s wereldwijde vraagvooruitzichten, maar zorgen wel voor onzekerheid over de omvang van de markt op lange termijn en over de inrichting van toeleveringsketens.

Wat zegt dit over de houdbaarheid van de AI-boom?

Het kwartaal levert sterk bewijs dat AI-investeringen echte omzet creëren in een breder ecosysteem, en niet alleen bij Nvidia. De combinatie van 89 miljard dollar datacenteromzet, 117% jaarlijkse groei en een verwachte omzetgroei van ongeveer 70% in boekjaar 2028 wijst op aanhoudende vraag naar geheugen, foundrydiensten, geavanceerde verpakking en chipapparatuur. 31215

Sterke vraag bij leveranciers is echter niet hetzelfde als bewijs dat de cyclus onbeperkt kan doorgroeien. De duurzaamheid hangt uiteindelijk af van de vraag of cloudproviders en andere AI-klanten voldoende rendement halen uit de diensten die met deze infrastructuur worden gebouwd. Nvidia bevestigt de huidige vraag, maar geeft geen definitief antwoord op de vraag hoe winstgevend die vraag op lange termijn voor alle kopers en leveranciers zal zijn.

De kern voor beleggers

De kwartaalcijfers van Nvidia zijn vooral positief voor geheugenchipmakers. Voor leveranciers van apparatuur, tests, verpakking en foundrycapaciteit is het signaal constructief, maar voorwaardelijk. Aziatische markten beloonden de meest directe blootstelling aan geheugen, terwijl Europese chip-aandelen meer verdeeld reageerden. 9

De meest verdedigbare conclusie is dat de AI-infrastructuurcyclus krachtig blijft en wordt afgeremd door aanbodtekorten. Tegelijk worden de risico’s duidelijker: hogere geheugenkosten kunnen Nvidia’s marges drukken, China-beperkingen verkleinen de afzetmarkt, apparatuurorders kunnen onregelmatig binnenkomen en hogere rentes kunnen hoog gewaardeerde technologieaandelen onder druk zetten, ook als de operationele cijfers sterk blijven. Hardnekkige Amerikaanse inflatiecijfers hadden de zorgen over het rentepad van de Federal Reserve al vergroot vóór de publicatie van Nvidia’s resultaten.

Nvidia’s kwartaal ondersteunt dus het beeld van een duurzame AI-uitbouw — maar waarschijnlijk een uitbouw met duidelijke winnaars en achterblijvers, niet met een uniforme rally voor alle chipbedrijven.