BlackRock, Bernstein en State Street zien nieuwe impuls voor goud en Bitcoin

De gemeenschappelijke conclusie: schaarste als bescherming

De vier instellingen vertrekken vanuit een vergelijkbare macro-economische observatie: langdurig hoge overheidsschulden en begrotingstekorten vergroten op termijn het risico dat een deel van de aanpassing via inflatie, financiële repressie of een zwakkere munt verloopt.

Dat is de reden waarom sommige beleggers goud — en, controversiëler, Bitcoin — beschouwen als schaarse alternatieven voor activa die rechtstreeks aan fiatgeld zijn gekoppeld. Geen van beide lost de Amerikaanse schuld op. Ze kunnen volgens deze redenering wel bescherming bieden als beleggers minder vertrouwen krijgen in de toekomstige koopkracht van de dollar.

De Amerikaanse schuld bedraagt inmiddels ongeveer 40,05 biljoen dollar. Daar komen aanhoudende begrotingstekorten en stijgende rentelasten bij. Voor het fiscale jaar 2026 wordt een tekort van circa 1,9 biljoen dollar verwacht, dat volgens de aangehaalde ramingen kan oplopen tot 3,1 biljoen dollar in 2036. Die cijfers vormen de achtergrond voor de hernieuwde belangstelling voor de zogenoemde debasement trade: beleggen in activa die mogelijk profiteren wanneer fiatgeld in waarde daalt.

Wat BlackRock zegt over Bitcoin

BlackRock presenteert Bitcoin niet als een zekere veilige haven en ook niet als een oplossing voor de Amerikaanse begrotingsproblemen. De vermogensbeheerder stelt wel dat een beperkte positie in Bitcoin de diversificatie van een portefeuille kan verbeteren en mogelijk bescherming biedt tegen monetaire verwatering.

De redenering is dat de voorraad Bitcoin beperkt is, terwijl overheden de geldhoeveelheid en hun schulden kunnen uitbreiden. Volgens BlackRock kunnen oplopende Amerikaanse en mondiale overheidsschulden de hedge-functie van Bitcoin relevanter maken. Tegelijkertijd benadrukt de instelling dat forse en terugkerende koersschommelingen een wezenlijk risico blijven. 14

Grayscale: de these van ‘digitaal goud’

De aangeleverde informatie past bij Grayscale’s bekende visie op Bitcoin als ‘digitaal goud’. De vaste maximale voorraad en de onafhankelijkheid van traditionele monetaire uitgifte kunnen aantrekkelijk lijken wanneer beleggers twijfelen aan de koopkracht van fiatgeld.

Voorzichtigheid is hier echter geboden. Er is in de beschikbare zoekresultaten onvoldoende primair bronmateriaal om de specifieke claims over de Amerikaanse schuld, begrotingstekorten, Treasury-buybacks of concrete prijsdoelen rechtstreeks aan Grayscale toe te schrijven. De bredere these is dus herkenbaar, maar de afzonderlijke beweringen moeten niet automatisch als een officiële Grayscale-prognose worden gelezen.

Bernstein maakt de duidelijkste Bitcoin-call

Bernstein is het meest uitgesproken over de mogelijke macro-economische steun voor Bitcoin. De analisten spreken van een hernieuwde debasement trade: een beleggingsthema waarbij zorgen over overheidsschulden, begrotingstekorten en valutaverzwakking de vraag naar schaarse activa kunnen stimuleren.

In het basisscenario verwacht Bernstein dat Bitcoin eind 2026 ongeveer 125.000 dollar waard kan zijn, medio 2027 kan doorstijgen naar circa 150.000 dollar en in 2029 een cyclische piek rond 300.000 dollar kan bereiken. Dat zijn modeluitkomsten en verwachtingen, geen waarderingszekerheden. 9

Het argument wordt bovendien versterkt door de groeiende institutionele toegang tot Bitcoin, onder meer via beursproducten. Maar ook hier geldt: toenemende institutionele vraag is een voorwaarde voor het scenario, geen garantie dat de genoemde koersdoelen worden gehaald.

State Street ziet vooral structurele steun voor goud

State Street benadert het thema in de eerste plaats vanuit goud. De vermogensbeheerder ziet zorgen over staatsschulden als een structurele steunfactor, naast geopolitieke risico’s en de behoefte aan diversificatie.

De gepubliceerde vooruitzichten noemen voor begin 2027 een basisscenario van ongeveer 4.750 tot 5.500 dollar per troy ounce. In berichtgeving over goudstrateeg Aakash Doshi wordt 5.000 dollar op korte termijn als haalbaar beschreven. Een prijs van 10.000 dollar wordt als mogelijkheid voor de langere termijn genoemd, niet als een gedateerde basisprognose. 14

Goud heeft daarbij een belangrijk verschil met Bitcoin: het edelmetaal kent doorgaans veel kleinere koersschommelingen en heeft een langere geschiedenis als waardeopslag. Dat maakt het volgens deze visie een directere hedge tegen financiële en monetaire onzekerheid.

Wat betekenen de Treasury-buybacks?

De Amerikaanse Treasury heeft aangekondigd de maximale omvang van bepaalde buyback-operaties voor oudere nominale staatsleningen met looptijden van 10 tot 20 jaar en van 20 tot 30 jaar te verhogen. Vanaf 9 september tot en met 4 november stijgt het bedrag per operatie van maximaal 2 miljard dollar naar minstens 4 miljard dollar. 3

Het doel is volgens de Treasury betere liquiditeit in het langlopende deel van de obligatiemarkt. De maatregel is geen schuldkwijtschelding, geen kwantitatieve verruiming en op zichzelf geen directe uitbreiding van de geldhoeveelheid. De extra aankopen voor het kwartaal worden geschat op ongeveer 14 miljard dollar — een zeer klein bedrag tegenover een federale schuld van circa 40 biljoen dollar. Daarmee kan het programma het structurele tekort, de rentelasten of het herfinancieringsprobleem niet oplossen. 5

Waarom beleggers toch aan geldontwaarding denken

De buybacks kunnen de handel in langlopende staatsobligaties tijdelijk ondersteunen en mogelijk de druk op de lange rente verminderen. Sommige beleggers interpreteren dat als een signaal dat beleidsmakers willen voorkomen dat de volledige schuldenlast via fors hogere rentes wordt doorgegeven aan de economie.

Als de rente niet volledig kan stijgen om de schulddruk te weerspiegelen, vrezen marktpartijen dat een deel van de aanpassing uiteindelijk terechtkomt bij de dollar — via inflatie of valutaverzwakking. In dat scenario kunnen activa met een beperkte voorraad, zoals goud en Bitcoin, aantrekkelijker worden.

Die interpretatie ging gepaard met een snelle marktreactie: goud steeg na de aankondiging met meer dan 3 procent en Bitcoin won ongeveer 13 procent. 4 De beweging laat zien hoe gevoelig beide activa zijn voor het verhaal rond schulden en geldontwaarding. Ze bewijst niet dat de langetermijnprognoses van Bernstein of State Street zullen uitkomen.

Bitcoin is niet automatisch een veilige haven

Dat Bitcoin stijgt terwijl aandelen zwak zijn of obligatiemarkten volatiel bewegen, ondersteunt de diversificatie-gedachte. Toch is één dergelijke periode onvoldoende om van een stabiele veiligehavenrelatie te spreken.

Bitcoin blijft aanzienlijk volatieler dan goud en gedroeg zich tijdens veel eerdere stressperiodes juist als een risicovolle belegging. BlackRock noemt die volatiliteit zelf een belangrijke beperking. 14 De recente stijging kan dus zowel wijzen op nieuwe institutionele vraag als op een tijdelijke positionerings- of short-squeeze, en niet uitsluitend op een structurele vlucht uit fiatgeld.

Tijdelijke steun, geen oplossing voor de schuld

De kern van het verhaal is daarom tweeledig. Enerzijds kunnen grote en hardnekkige begrotingstekorten de vraag naar schaarse activa versterken. Dat vormt de basis voor de optimistische visie van Bernstein op Bitcoin en voor State Streets structureel positieve kijk op goud.

Anderzijds veranderen Treasury-buybacks niets aan de onderliggende dynamiek van hoge tekorten, groeiende rentelasten en een steeds grotere hoeveelheid schuld die moet worden geherfinancierd. De aankopen kunnen de markt tijdelijk technisch ondersteunen, maar zijn geen blijvende remedie.

Voor duurzame prijsstijgingen zijn blijvende vraag en macro-economische omstandigheden nodig die de geldontwaardingsthese bevestigen. Voor Bitcoin komen daar aanhoudende institutionele instromen en een hoge risicobereidheid bij. De eerste koersreactie toont vooral dat beleggers sterk op het narratief reageren — niet dat de voorspelde prijzen vanzelf werkelijkheid worden.