Tencent boekt sterke omzetgroei, terwijl AI-uitgaven de marges onder druk zetten

Tencent heeft in het tweede kwartaal van 2026 een omzet van 204,8 miljard yuan geboekt. Dat is 11% meer dan in dezelfde periode een jaar eerder. De groei kwam vooral uit advertenties en gaming. Toch viel de nettowinst tegen: de IFRS-winst toerekenbaar aan aandeelhouders steeg met slechts 0,7% naar 56,0 miljard yuan, ruim onder de analistenverwachting van 61,8 miljard yuan. 17

Omzet groeit breed over de verschillende activiteiten

De brutowinst steeg met 13% naar 118,4 miljard yuan. De IFRS-bedrijfswinst kwam uit op 67,3 miljard yuan, een stijging van 12%, terwijl de operationele marge stabiel bleef op 33%. 7

Op basis van de door Tencent gebruikte non-IFRS-maatstaf bedroeg de nettowinst 68,4 miljard yuan, 9% meer dan een jaar eerder. Dit cijfer wijkt af van de IFRS-winst van 56,0 miljard yuan, omdat non-IFRS-resultaten bepaalde eenmalige en niet-contante posten buiten beschouwing laten. 7

De omzet uit zogenoemde value-added services — waaronder games en andere digitale diensten — steeg met 8% naar 98,4 miljard yuan. 7

• De omzet uit binnenlandse games nam met 17% toe tot 47,3 miljard yuan. Tencent wees onder meer op Delta Force, VALORANT PC en Mobile en Roco Kingdom: World. 7
• De internationale game-omzet daalde op gerapporteerde basis met 0,8% naar 18,6 miljard yuan door valuta-effecten. Bij constante wisselkoersen was er echter sprake van 4% groei. Wuthering Waves en VALORANT PC droegen positief bij, maar de omzet uit enkele games van Supercell nam af. 7
• De omzet uit marketingdiensten steeg met 22% naar 43,6 miljard yuan. Tencent schreef dat toe aan verbeterde AI-aanbevelingen voor advertenties, de geautomatiseerde campagnetools van AIM+ en marketing die binnen Weixin volledig meetbaar en afhandelbaar is. 7
• FinTech en zakelijke diensten groeiden met 9% naar 60,3 miljard yuan. De groei kwam onder meer uit zakelijke betalingen, vermogensbeheer, consumentenkrediet en clouddiensten, met name AI-gerelateerde cloudvraag. 7

AI-investeringen zetten kasstroom en marges onder druk

Tencent gaf in het kwartaal 52,8 miljard yuan uit aan kapitaalgoederen, 176% meer dan een jaar eerder. De vrije kasstroom kwam uit op min 13,8 miljard yuan. 7

Volgens het bedrijf bevatte de operationele kasstroom aanzienlijke vooruitbetalingen voor rekenkracht. Die waren nodig voor upgrades van de Hunyuan-modellen, het gebruik van AI-modellen door WorkBuddy en CodeBuddy, AI-ontwikkeling voor Weixin, bredere integratie in producten en de vraag van externe cloudklanten. Zonder de vooruitbetalingen voor rekenkracht zou de vrije kasstroom 37,6 miljard yuan hebben bedragen. 7

De hoge investeringen waren ook zichtbaar in de winstgevendheid. De non-IFRS-operationele marge daalde van 38% naar 37%. Tencent meldde wel dat de operationele winst exclusief nieuwe AI-producten 86,1 miljard yuan bedroeg, een stijging van 19%. De bijbehorende marge kwam uit op 42%, tegenover 39% een jaar eerder. 7

De bezorgdheid onder beleggers draait daarmee niet in de eerste plaats om een gebrek aan groei in de kernactiviteiten. Advertenties, games en cloud blijven omzet genereren. De vraag is vooral of de omvangrijke, terugkerende uitgaven aan AI-infrastructuur en nieuwe producten de marges langere tijd zullen verwateren voordat AI-omzet op grotere schaal ontstaat. De sterke stijging van de AI-uitgaven en de negatieve vrije kasstroom voeden die twijfel. 57

Reuters meldde dat Tencent in 2025 ongeveer 79 miljard yuan aan kapitaaluitgaven deed, tegenover 77 miljard yuan in 2024. Het bedrijf had bovendien aangegeven in de tweede helft van 2026 meer te willen investeren. Eerder dit jaar zei Tencent al dat het zijn AI-investeringen wilde opvoeren, waaronder de ontwikkeling van eigen modellen. 3

Van Hunyuan tot Yuanbao: Tencent bouwt een brede AI-strategie

Tencent omschrijft zijn AI-aanpak als een strategie met drie lagen: intelligentie, toepassingen en infrastructuur. Tot de genoemde nieuwe AI-producten behoren Hunyuan/Hy, Yuanbao, CodeBuddy, WorkBuddy en Xiaowei. 726

Het bedrijf zegt dat de productieversie van het Hy3-model een sterke verhouding tussen prestaties en kosten biedt en een stap vormt naar geavanceerdere modellen binnen de Hy-familie. Tencent bracht het Hy3 Hunyuan-model in augustus wereldwijd uit. 7

WorkBuddy is Tencents AI-dienst voor kantoorproductiviteit, terwijl CodeBuddy zich richt op programmeren. Volgens Tencent groeide het gebruik van beide diensten snel. Yuanbao is de consumentenversie van Tencents AI-aanbod. Daarnaast verwerkt Tencent AI in zijn clouddiensten en test het een AI-assistent binnen WeChat/Weixin. 7

De strategie is erop gericht om het gebruik van modellen en toepassingen uiteindelijk om te zetten in omzet, terwijl Tencent tegelijk zijn beschikbare rekenkracht uitbreidt. Dat maakt de uitvoering cruciaal: gebruikers moeten de diensten daadwerkelijk omarmen, cloudinvesteringen moeten inkomsten opleveren en de bestaande activiteiten moeten winstgevend blijven.

Tencent bevindt zich daarmee in een steeds intensievere Chinese AI-race met onder meer ByteDance en Alibaba. De markt wordt drukker, waardoor de timing van AI-inkomsten en de bescherming van de kernmarges steeds belangrijker worden voor de beleggingscase. 4