Waarom Europese gasprijzen deze winter boven €100 per MWh kunnen stijgen

De waarschuwing van Goldman Sachs moet vooral worden gelezen als een voorwaardelijk scenario van krap aanbod, niet als een voorspelling dat de Europese gasprijs zeker boven €100 per megawattuur (MWh) uitkomt. Als de uitvoer van vloeibaar aardgas (LNG) uit de Perzische Golf slechts langzaam herstelt, kan Europa in december 2026 meer dan €100 per MWh moeten betalen voor Nederlands TTF-gas. Zo zouden voldoende LNG-ladingen uit Azië kunnen worden weggetrokken en de gasvoorraden vóór de winter verder worden aangevuld. 1718

Europa concurreert om flexibele LNG-ladingen

Europa gebruikt LNG dat over zee wordt aangevoerd om het gassysteem in balans te houden. Wanneer de aanvoer uit de Perzische Golf wordt verstoord, zijn er minder ladingen beschikbaar op precies het moment dat Europese landen hun opslaglocaties willen vullen.

De grootste concurrent komt uit Azië. Als de vraag daar op de spotmarkt sterk blijft en de uitvoer uit het Midden-Oosten beperkt blijft, moeten Europese prijzen hoog genoeg stijgen om flexibele LNG-ladingen naar Europa te lokken. Volgens Goldman gaat het dus niet simpelweg om de vraag of gas boven €65 per MWh ‘juist geprijsd’ is. De kern is of die prijs leveranciers voldoende prikkelt om hun ladingen van bestemming te laten veranderen. 18

Waarom €65 per MWh mogelijk niet volstaat

Nederlandse frontmaandfutures voor gas stegen onlangs boven €65 per MWh, het hoogste niveau in vijf maanden. Toch stelde Goldman Sachs dat deze rally mogelijk niet genoeg is om voldoende LNG vast te leggen als de verstoringen in het Midden-Oosten tot volgend jaar aanhouden.

Bij de huidige prijsniveaus verwacht de bank dat de gasopslag in Noordwest-Europa eind augustus voor slechts 51% gevuld zal zijn. Dat is 3,4 procentpunt lager dan de eigen basisraming van Goldman. 18

Dat tekort is belangrijk omdat gasopslag de buffer vormt tegen koud weer, plotselinge pieken in de vraag en nieuwe verstoringen in de aanvoer. Als de injectiesnelheid tijdens de rest van het vulseizoen te laag blijft, kan een veel hogere winterprijs nodig zijn om extra LNG-aankopen aantrekkelijk te maken en de voorraden te beschermen.

De Straat van Hormuz als belangrijkste scharnierpunt

De vooruitzichten hangen sterk af van de snelheid waarmee de LNG-stromen door de Straat van Hormuz normaliseren. Een snel herstel vergroot het beschikbare aanbod en verkleint de premie die Europa moet betalen. Een trager herstel houdt de Aziatische LNG-prijzen hoger en maakt de concurrentie om ladingen heviger.

In het zwaarste scenario van Goldman normaliseert de energie-export uit het Midden-Oosten pas geleidelijk tot in 2027. Onder die voorwaarde kan de TTF-prijs voor levering in december 2026 boven €100 per MWh uitkomen. In een gunstiger scenario, waarin de doorvoer via Hormuz sneller herstelt, zouden de winterprijzen aanzienlijk lager kunnen liggen. 17

Het bedrag van €100 per MWh is daarmee een stressdrempel die samenhangt met de prijs die nodig is om extra aanbod aan te trekken, en geen onvoorwaardelijke basisprognose van Goldman Sachs.

Een kleinere opslagbuffer laat minder ruimte voor fouten

De gasopslag in de Europese Unie stond volgens berichtgeving medio augustus 2026 op ongeveer 62% van de capaciteit. Een jaar eerder was dat 74%. UBS verwees daarnaast naar een vijfjarig gemiddelde van 79% en meldde dat ook de netto-injecties onder het seizoensgemiddelde lagen. 36

De exacte percentages verschillen per meetdatum en dataset. Enerdata rapporteerde op 19 augustus een vullingsgraad van 61%, terwijl de Europese Commissie op 20 augustus ongeveer 62% noemde. 34 De trend is echter hetzelfde: Europa gaat de laatste fase van het vulseizoen in met lagere voorraden dan in recente jaren, terwijl hoge gasprijzen sommige bedrijven ervan weerhouden gas voor opslag in te kopen. 36

Een kleinere beginbuffer betekent niet automatisch dat Europa zonder gas komt te zitten. Wel wordt de markt gevoeliger voor een combinatie van factoren: een vertraagd herstel van de LNG-aanvoer, een sterkere Aziatische vraag of een onverwacht hoge Europese winterconsumptie.

Waarom Brussel minder bezorgd klinkt

De Europese Commissie zei dat er geen direct probleem is met de gasvoorziening in de EU, ondanks een opslagniveau van rond de 62%. Die beoordeling gaat vooral over de onmiddellijke leveringszekerheid en de beschikbaarheid van verschillende aanvoerbronnen voor de komende winter. 23

Goldman Sachs kijkt naar een ander risico: de prijs die Europa mogelijk moet betalen om de laatste, schaarse LNG-ladingen binnen te halen en vóór de winter een voldoende grote veiligheidsbuffer op te bouwen. Beide standpunten kunnen tegelijk waar zijn. Er hoeft geen direct fysiek tekort te dreigen, terwijl huishoudens, bedrijven en elektriciteitsmarkten wel met hoge en volatiele prijzen worden geconfronteerd als de leveringsmarge kleiner wordt.

De markt houdt al rekening met bredere zorgen over de energiekosten in de winter. Europese wintercontracten voor elektriciteit werden verhandeld met een premie van meer dan 20% ten opzichte van de benchmark voor het daaropvolgende jaar. Lage gasvoorraden en kleinere waterkrachtreserves vergroten daarbij het risico op hogere kosten.

Wat kan de vooruitzichten verbeteren — of verslechteren?

De belangrijkste verlichting zou komen van een sneller herstel van de LNG-export uit de Perzische Golf. Ook een lagere spotvraag in Azië en een groter LNG-aanbod in het Atlantische bekken zouden de prijs verlagen die nodig is om ladingen naar Europa te trekken.

Goldman noemt een opslagdoel van 67% voor Noordwest-Europa eind oktober moeilijk, maar haalbaar als de uitvoer uit Qatar herstelt, de Aziatische spotvraag beperkt blijft en meer LNG beschikbaar komt in het Atlantische bekken. 17

Het tegenovergestelde scenario is ongunstiger: een langdurig regionaal conflict of aanhoudende verstoringen in de scheepvaart laten Europa met minder toegankelijke LNG-ladingen en minder tijd om de opslag te vullen. In dat geval kan de markt een scherpe prijsstijging nodig hebben — niet noodzakelijk omdat het gas al op is, maar omdat hoge prijzen de vraag afremmen en concurrerend aanbod aantrekken.

Conclusie

Goldman Sachs waarschuwt vooral voor de kleine foutenmarge van Europa, niet voor een onvermijdelijke gascrisis. Met een EU-opslag die medio augustus rond 62% lag en Noordwest-Europese voorraden die onder de basisraming van Goldman uitkomen, kan een prijs boven €65 per MWh nog altijd onvoldoende zijn als Europa met Azië moet concurreren om schaarse LNG-ladingen. 3618

Als de verstoringen rond Hormuz snel afnemen, hoeft het scenario van €100 per MWh zich niet te voltrekken. Als de export slechts langzaam herstelt, kan de TTF-prijs voor december 2026 echter boven dat niveau moeten stijgen om genoeg LNG naar Europa te trekken en vóór de winter een veiligere voorraadbuffer op te bouwen. 1718