Waarom technologieaandelen maandag de wereldwijde beurzen omlaag trokken

De markt in 15 seconden

De wereldwijde aandelenmarkten begonnen de week voorzichtig. Niet een nieuwe rentestijging, maar vooral twijfel over de houdbaarheid van de technologie- en AI-rally zette de toon. De S&P 500 daalde 0,28% en de Nasdaq Composite verloor 0,76%. De Dow Jones hield wel stand en sloot 0,26% hoger. Europese aandelen bleven per saldo vrijwel onveranderd, terwijl Aziatische beurzen een gemengd beeld lieten zien.17

Lagere Treasury-rentes namen de zorgen niet weg

De rente op Amerikaanse staatsleningen liep maandag terug nadat CNBC meldde dat het Amerikaanse ministerie van Financiën mogelijk zijn General Account — de centrale kasrekening van de Amerikaanse overheid — kan gebruiken om extra staatsobligaties in te kopen. De rente op 10-jaars Treasuries daalde met ruim 3 basispunten naar 4,704%. De 30-jaarsrente zakte met ruim 4 basispunten naar 5,234%.12

Dat was slechts een gedeeltelijke correctie na de eerdere verkoopgolf. De 30-jaarsrente had onlangs het hoogste niveau sinds 2007 bereikt. Beleggers maakten zich zorgen over aanhoudende inflatie, grote begrotingstekorten en het groeiende aanbod van Amerikaanse staatsschuld.45

Het ministerie had eerder aangekondigd de inkoop van langer lopende obligaties minstens te verdubbelen naar 4 miljard dollar per operatie. Daarmee wil het de liquiditeit in het langlopende deel van de obligatiemarkt ondersteunen.315

Waarom het effect waarschijnlijk tijdelijk bleef

Obligatie-inkopen kunnen de handel in bepaalde staatsleningen vergemakkelijken en tijdelijk extra vraag creëren. Ze nemen echter niet weg dat de Amerikaanse overheid grote bedragen moet blijven lenen. De centrale vraag voor beleggers was daarom of de markt al die nieuwe schuld kan opnemen tegen rentes die voor de overheid aanvaardbaar blijven.25

Daarom zagen beleggers de maatregel vooral als steun voor de marktliquiditeit, niet als oplossing voor de onderliggende begrotingsproblemen. Critici waarschuwden bovendien dat meer financiering via kortlopende staatsbiljetten nieuwe complicaties kan opleveren voor de inflatie, de financieringsstrategie van de overheid en de onafhankelijkheid van de Federal Reserve.13

Langetermijnrentes werken ook door buiten de obligatiemarkt. Amerikaanse Treasury-rentes vormen belangrijke ijkpunten voor hypotheekrentes, consumentenkrediet en bedrijfsleningen. Vooral ondernemingen die miljarden investeren in AI-infrastructuur kunnen last krijgen van hogere financieringskosten.4

Chip- en AI-aandelen waren de grootste rem

De verkoopdruk concentreerde zich op technologiebedrijven, halfgeleiders en andere aandelen die aan de AI-rally zijn gekoppeld. Micron Technology verloor 5,8%, terwijl Coherent en Lumentum elk meer dan 4% daalden. De halfgeleider-ETF SOXX zakte 2,7%.

Hooggewaardeerde groeiaandelen zijn bijzonder gevoelig voor langetermijnrentes. Als de rente stijgt, worden toekomstige winsten tegen een hogere discontovoet gewaardeerd. Daardoor komen aandelen met hoge verwachtingen en verre winstgroei sneller onder druk te staan. Beleggers wachtten bovendien op de resultaten van Nvidia, een belangrijke graadmeter voor de vraag naar AI-infrastructuur en de kracht van de technologie-rally.4

Azië gemengd, Europa vrijwel vlak

De Aziatische handel verliep niet uniform:

• De Nikkei 225 steeg 0,38% naar 65.774,93 punten.
• De Kospi in Zuid-Korea daalde 0,94% naar 6.634,13 punten.
• De Hang Seng in Hongkong verloor 0,25% en eindigde op 25.453,19 punten.
• De Shanghai Composite zakte 0,14% naar 3.876,38 punten.
• De Australische S&P/ASX 200 won 0,57% en sloot op 9.154,70 punten.17

In Europa bleef de brede STOXX 600-index onveranderd op 654,21 punten. Beleggers volgden de ontwikkelingen rond Iran en wachtten op economische cijfers die nieuwe aanwijzingen kunnen geven over het rentebeleid van de Europese Centrale Bank.

Amerikaanse futures stonden aanvankelijk licht lager: S&P 500-futures verloren 0,2% en Dow-futures 0,1%.11 Bij de slotbel had de Dow de winst herpakt, maar de zwakte in technologie hield de S&P 500 en Nasdaq in de min.

Iran zorgt voor extra onzekerheid, olie juist goedkoper

Beleggers wachtten maandag op details van een nieuwe Amerikaanse drukcampagne tegen Iran. Minister van Financiën Scott Bessent kondigde sancties aan tegen meer dan zestig entiteiten, personen en schepen die volgens de Amerikaanse regering betrokken zijn bij de nucleaire en raketprogramma’s van Iran, olie-inkomsten en cyberactiviteiten.18

De Iraanse rial zakte op informele markten naar een gemeld recordlaagte van 2,02 miljoen rial per dollar.

Toch daalde de olieprijs met meer dan 2 dollar per vat. Dat bood enige verlichting, omdat goedkopere olie de vrees voor een extra inflatieschok verkleint en daarmee ook de druk op obligatierentes en risicovolle beleggingen kan verminderen.

Waar kijken beleggers nu naar?

De komende marktreactie hangt onder meer af van:

• De inflatiecijfers voor persoonlijke consumptieve bestedingen in juli: deze kunnen laten zien of de inflatie hardnekkig genoeg blijft om de rente langer hoog te houden.10
• De toespraak van Kevin Warsh in Jackson Hole: obligatiebeleggers zoeken aanwijzingen over hoe de Federal Reserve inflatie- en begrotingsrisico’s afweegt tegen de mogelijkheid van toekomstige renteverlagingen.510
• De resultaten van Nvidia: die moeten duidelijk maken hoe sterk de vraag naar AI-infrastructuur blijft en of de technologie-rally bestand is tegen hogere financieringskosten.4
• Het financieringsbeleid van het Amerikaanse ministerie van Financiën: grotere obligatie-inkopen en het mogelijke gebruik van de General Account kunnen de handel tijdelijk kalmeren, maar hoeven de structurele zorgen over de Amerikaanse schuld niet weg te nemen.1213

Conclusie

De beursdaling van maandag laat zien dat lagere Treasury-rentes op zichzelf onvoldoende zijn om het vertrouwen te herstellen. Technologie- en halfgeleideraandelen blijven kwetsbaar zolang beleggers twijfelen aan de duurzaamheid van de AI-rally en aan de manier waarop de Verenigde Staten hun oplopende schuld financieren. De dalende olieprijs bood enige tegenwind aan die zorgen, maar de belangrijkste nieuwe signalen komen waarschijnlijk uit de inflatiecijfers, het Amerikaanse financieringsbeleid, de Nvidia-resultaten en Warsh’ optreden in Jackson Hole.45