India plant eerste tokenobligatie-uitgifte via staatsbedrijf REC

India wil in september 2026 een gecontroleerde proef uitvoeren met tokenobligaties. Staatsbedrijf REC, een financier van de Indiase energiesector, zou daarbij de eerste bedrijfsobligaties uitgeven waarvan eigendom, transacties en afwikkeling op een blockchain of andere distributed ledger worden geregistreerd. De omvang van de uitgifte ligt volgens de berichtgeving onder ₹500 crore. 13

Het gaat nadrukkelijk om een beperkte test, niet om de opening van een openbare cryptomarkt voor particuliere beleggers.

Hoe moet de proef werken?

Blockchain als infrastructuur voor obligaties

De Indiase toezichthouder op de financiële markten, de Securities and Exchange Board of India (SEBI), wil onderzoeken of tokenisering obligatietransacties vrijwel direct kan afwikkelen. Ook worden operationele efficiëntie, lagere administratieve lasten en toekomstige programmeerbare functies onderzocht, zoals geautomatiseerde betalingen op obligaties. 17

In plaats van effecten en geld via afzonderlijke systemen te verwerken, zouden beide onderdelen op gekoppelde digitale infrastructuur tegelijk kunnen worden overgedragen. Dat model staat bekend als delivery versus payment: de obligatie gaat pas naar de koper wanneer de betaling gelijktijdig wordt uitgevoerd.

Samenwerking met de centrale bank

SEBI voert de proef uit in samenwerking met de Reserve Bank of India (RBI), de Indiase centrale bank. De tokenobligaties zouden worden gekoppeld aan de infrastructuur voor de wholesale-CBDC van de RBI: een digitale roepie voor gebruik door financiële instellingen en andere professionele marktpartijen. 27

De beoogde opzet moet testen of getokeniseerde effecten rechtstreeks met deze digitale centrale-bankmunt kunnen worden afgerekend.

Twee wallets voor deelnemende beleggers

Deelnemers aan de pilot zouden naar verwachting twee digitale wallets nodig hebben:

• een wholesale-CBDC-wallet om de digitale roepie te bewaren en over te maken;
• een DEMAT 2.0-effectenwallet om de tokenobligaties op de distributed ledger te bewaren en te volgen. 67

De precieze technische inrichting van deze wallets is in de beschikbare informatie nog niet volledig uitgewerkt. Wel past de structuur bij een afwikkeling waarbij geld en obligatie gelijktijdig van eigenaar wisselen.

Wie krijgt toegang?

De eerste REC-obligaties zijn bedoeld voor een geselecteerde groep pilotbeleggers. Zij kunnen de effecten aanvankelijk niet via de gebruikelijke marktinfrastructuur verhandelen en betalen niet via conventionele betaalrails, maar met wholesale-CBDC. 7

De obligaties zouden bovendien een lock-upperiode van drie maanden krijgen. Gedurende die periode kunnen beleggers hun positie dus niet direct doorverkopen. 6

Wanneer komt er een secundaire markt?

Beurzen zouden tegen december 2026 een faciliteit voor een secundaire markt kunnen ontwikkelen. Dat hangt af van de resultaten van de pilot en van de verdere uitwerking door toezichthouders en marktpartijen. 6

Waarom is deze proef belangrijk?

India probeert hiermee niet meteen de volledige bedrijfsobligatiemarkt te vervangen. De proef moet vooral laten zien of blockchain kan worden gebruikt binnen een gereguleerd financieel systeem. De mogelijke voordelen zijn snellere afwikkeling, betere traceerbaarheid en geautomatiseerde dienstverlening gedurende de looptijd van een obligatie. 27

Daarmee sluit India aan bij markten in Europa en Hongkong, waar al met blockchain-gebaseerde obligatie-uitgifte en -afwikkeling is geëxperimenteerd. Het onderscheidende element van de Indiase aanpak is de beoogde koppeling tussen tokenobligaties en de wholesale-CBDC van de RBI. 17

Belangrijke kanttekening

De uitgifte in september, de exacte voorwaarden, de lijst van deelnemende beleggers en de mogelijke lancering van een secundaire markt zijn gerapporteerde plannen. Het gaat nog niet om een afgeronde REC-uitgifte of om een volledig openbaar operationeel regelboek. 1