Van chipreuzen naar de stille winnaars van de AI-infrastructuur

De AI-rally in aandelen uit opkomende markten krijgt een bredere basis — maar voorlopig vooral binnen dezelfde technologische waardeketen. Beleggers kijken niet langer uitsluitend naar de chipreuzen die AI-berekeningen mogelijk maken, maar ook naar bedrijven die de infrastructuur eromheen leveren: serverrails, vloeistof- en luchtkoeling, stroomverdeling en snelle optische verbindingen.

Nieuwe namen profiteren

King Slide Works, Henan Shijia Photons Technology en EverProX Technologies behoren deze maand tot de opvallendste stijgers in de MSCI Emerging Markets-index. Hun aandelen zijn tot 90% opgelopen nu beleggers op zoek gaan naar de zogeheten ‘picks-and-shovels’ van de AI-boom: leveranciers van de fysieke onderdelen die datacenters nodig hebben.

King Slide Works maakt bijvoorbeeld rails waarmee servers in datacenterkasten worden gemonteerd en uitgeschoven. De sterke vraag vanuit de AI-servermarkt hielp het Taiwanese bedrijf in juli aan een vijfde opeenvolgend maandelijks omzetrecord.

Waarom beleggers deze rotatie serieus nemen

De verschuiving is meer dan alleen een verhaal over kleine bedrijven met ‘AI’ in hun profiel. Amerikaanse hyperscalers — grote cloudbedrijven die enorme datacenters exploiteren — hebben samen bijna 2,4 biljoen dollar toegezegd aan AI-infrastructuur. Leveranciers van koeling, stroomvoorziening en connectiviteit zouden bovendien over orderboeken voor meerdere jaren beschikken. Dat geeft beleggers een concreter vooruitzicht op omzet dan een puur speculatieve AI-positionering.

De beweging volgt op een eerste fase waarin vooral de grote chipbedrijven de toon zetten. Eerder in 2026 waren TSMC, Samsung Electronics en SK Hynix verantwoordelijk voor een buitenproportioneel deel van het rendement op aandelen uit opkomende markten. Volgens een analyse kwam 14 procentpunt van de stijging van 22% van de MSCI EM-index sinds het begin van het jaar voor rekening van deze drie bedrijven. De eerste etappe was daarmee in hoofdzaak een chiprally.

Verbreding, maar nog geen brede markt

Strategen zien aanwijzingen dat het marktleiderschap in de tweede helft van het jaar gelijkmatiger door de AI-keten kan worden verdeeld: van chips naar servers, energievoorziening en datacenterinfrastructuur. Dat is een verbreding van de rally, maar niet per se een ontsnapping aan de AI-capexhandel — de beleggingsinzet op de grote kapitaaluitgaven voor AI.

Azië blijft daarbij het zwaartepunt. De regio vertegenwoordigt ongeveer 82% van de MSCI Emerging Markets-index, terwijl belangrijke productieclusters voor deze onderdelen geconcentreerd zijn in China, Taiwan en Zuid-Korea. Dat maakt Aziatische aandelen natuurlijke begunstigden van de wereldwijde uitbreiding van AI-datacenters, maar vergroot ook de geografische concentratie van de index.

Extra steun van dollar en elektriciteitsvraag

Een zwakkere dollar kan het klimaat voor activa en valuta uit opkomende markten verbeteren. Tegelijkertijd verbruiken AI-datacenters uitzonderlijk veel elektriciteit. Daardoor ontstaat naast de technologiehandel ook een thema rond elektrificatie, elektriciteitsnetten en energie-infrastructuur. Die ontwikkelingen kunnen kapitaal aantrekken naar minder gevolgde Aziatische aandelen en leveranciers van stroomgerelateerde apparatuur. Er is echter nog geen bewijs dat daardoor al een breed gedragen rally in alle opkomende markten is ontstaan.

Het belangrijkste risico: dezelfde afhankelijkheid

De nieuwe winnaars zijn geen defensieve alternatieven voor TSMC, Samsung of SK Hynix. Hun omzet hangt uiteindelijk af van dezelfde investeringscyclus van hyperscalers. Als die bedrijven hun kapitaaluitgaven terugschroeven, de toeleveringsketen normaliseert, de wereldeconomie verslechtert of geopolitieke spanningen de productie verstoren, kunnen chips, koeling, servers en optische componenten tegelijk onder druk komen te staan.

Dat is ook de test voor wat sommigen een ‘spookrally’ noemen. Een indexwinst van 22% kan een smalle markt verhullen: volgens een analyse van Neuberger Berman bleven de meeste bedrijven en niet-technologische sectoren eerder dit jaar achter. Meer kleinere AI-leveranciers zorgen wel voor een betere spreiding binnen de technologische infrastructuur, maar de rally blijft geconcentreerd en sterk op Azië gericht zolang andere sectoren en landen niet daadwerkelijk aansluiten.