Pop Mart groeit nog altijd, maar de Labubu-motor hapert

Pop Mart is nog steeds winstgevend en groeit, maar de halfjaarcijfers over 2026 laten zien hoe sterk het momentum is afgekoeld sinds de door Labubu aangejaagde explosie. De omzet steeg in de eerste zes maanden met 23,8% ten opzichte van een jaar eerder, tot 17,17 miljard Chinese yuan (RMB). De aangepaste nettowinst nam met 9,5% toe tot 5,16 miljard RMB.

Dat zijn op zichzelf sterke cijfers. Voor beleggers wegen vooral de lagere groeisnelheid en het feit dat de resultaten achter de verwachtingen bleven zwaar.

Omzet stijgt, maar blijft achter bij de prognoses

De omzet lag ruim onder de Bloomberg-consensus van ongeveer 19,98 miljard RMB, die uitging van een groei van 44% op jaarbasis. Voor de aangepaste nettowinst was vooraf gerekend op circa 5,98 miljard RMB.

De gerapporteerde nettowinst kwam uit op ongeveer 5,10 miljard RMB, een stijging van 8,9%. De brutowinst steeg met 22,6% tot ongeveer 11,97 miljard RMB. Tegelijkertijd daalde de nettomarge van 33,7% naar 29,7%.

Het beeld is daarmee niet dat Pop Mart plotseling verlieslatend wordt. Wel is het verschil duidelijk tussen aanhoudende groei en de uitzonderlijke expansie tijdens de Labubu-hype. Een jaar eerder lag de groei in de eerste helft nog boven 200%, volgens de berichtgeving die aan de resultaten voorafging.

Binnenlandse markt houdt stand, buitenlandse omzet krimpt

De geografische uitsplitsing is het opvallendste onderdeel van het rapport. De omzet in het Chinese vasteland, Hongkong, Macau en Taiwan steeg met 47%, terwijl de buitenlandse omzet met 11% daalde.

Juist de internationale expansie was eerder een van de belangrijkste pijlers onder het groeiverhaal van Pop Mart. In 2025 steeg de jaaromzet met 184,7%, waarbij buitenlandse vraag en Labubu een grote rol speelden. De omslag roept daarom de vraag op of Labubu in verschillende markten ook tot herhaalaankopen leidt, of vooral profiteerde van een eerste virale koopgolf.

Ook zwakkere onlineverkopen in China en een voorzichtiger houding van beleggers dragen bij aan de zorgen rond het aandeel. De beschikbare informatie biedt echter geen eenduidige, vergelijkbare maatstaf voor een toename van shortposities. De omvang van de bearish positionering moet daarom niet worden overdreven.

Waarom Pop Mart zijn groeidoel voor 2026 waarschijnlijk mist

Topman Wang Ning zei dat Pop Mart zijn eerdere doelstelling van minstens 20% omzetgroei in 2026 waarschijnlijk niet zal halen. De waarschuwing weerspiegelt zowel de uitzonderlijk hoge vergelijkingsbasis van vorig jaar als de druk op de internationale activiteiten.

Morgan Stanley verlaagde zijn koersdoel voor Pop Mart al met 13%, van 247 naar 214 Hongkongse dollar. De zakenbank verwees daarbij naar de hoge vergelijkingsbasis in de tweede helft van het jaar en de afzwakkende buitenlandse verkopen. Volgens een afzonderlijke samenvatting van de ramingen verlaagde Morgan Stanley ook de omzetverwachtingen voor 2026 en 2027 met ongeveer 4% tot 5% en de winstverwachtingen met circa 4%.

Ook andere marktprognoses werden voorzichtiger. Een eerdere Morgan Stanley-raming die in de marktberichtgeving werd aangehaald, ging uit van 13% omzetgroei in 2026 — onder de doelstelling van het management. Volgens hetzelfde bericht rekende HSBC op 9,6% groei en Deutsche Bank zelfs op een daling van 2%. Dit zijn ramingen van analisten, geen nieuwe bedrijfsprognoses, en ze kunnen veranderen zodra meer cijfers beschikbaar komen.

De markt test of Labubu een merk wordt of een hype blijft

De zwakte van het aandeel draait om een bredere kwestie: kan Pop Mart een virale figuur omzetten in een duurzaam portfolio van intellectueel eigendom, of was een groot deel van de recente groei verbonden aan een tijdelijke Labubu-rage?

Volgens Business Times verloor Pop Mart sinds de piek van de Labubu-manie ongeveer 32 miljard Amerikaanse dollar aan beurswaarde. Een ander bericht spreekt van ongeveer 28 miljard dollar. Het verschil komt waarschijnlijk voort uit een andere meetdatum en een ander gekozen hoogtepunt.

Het bedrijf probeert Labubu daarom verder te laten groeien dan alleen als verzamelbaar speeltje. Pop Mart en Sony Pictures Entertainment maakten plannen bekend voor de ontwikkeling van een Labubu-speelfilm. Daarmee wil het bedrijf het bereik van het personage vergroten.

De bredere strategie omvat volgens de aangeleverde berichtgeving ook ervaringen in themaparken, zoals Pop Land in Beijing, samenwerkingen zoals die met Disney-Pixar, meer licenties en franchises, hogere herhaalaankopen en de ontwikkeling van nieuwe intellectuele eigendommen.

Die initiatieven kunnen consumenten meer manieren bieden om met de personages van Pop Mart in aanraking te komen. Maar het duurt tijd voordat duidelijk wordt of ze terugkerende vraag opleveren. Een film, samenwerking of nieuwe productlijn bewijst op zichzelf nog niet dat consumenten structureel blijven kopen — zeker niet nu de buitenlandse omzet al terugloopt.

Waar beleggers nu op letten

De volgende test wordt of de kracht op de thuismarkt de zwakkere internationale prestaties kan blijven compenseren, zonder dat Pop Mart opnieuw te afhankelijk wordt van één doorbraakpersonage. Beleggers zullen waarschijnlijk vooral letten op vier signalen:

• keert de buitenlandse omzet terug naar groei;
• slaan herhaalaankopen en nieuwe intellectuele eigendommen aan;
• stabiliseren de marges na de daling van de nettomarge; en
• kan de omzet in de tweede helft van het jaar de uitzonderlijk hoge vergelijkingsbasis overtreffen?

Pop Mart kondigde daarnaast een aandeleninkoopprogramma aan ter waarde van 2 miljard tot 5 miljard RMB. Het bedrijf verwees daarbij naar zwakkere binnenlandse verkopen en een normalisering van de vraag na de sterke prestaties van het voorgaande jaar. De inkoop kan het beleggerssentiment ondersteunen, maar neemt de fundamentele vraag naar de houdbaarheid van de groei niet weg.

De halfjaarcijfers markeren daarmee een verschuiving in het beleggingsverhaal. Pop Mart wordt niet langer alleen beoordeeld op de vraag of Labubu opnieuw viraal kan gaan. Het bedrijf moet nu laten zien dat zijn personages, verkoopkanalen en samenwerkingen in de entertainmentsector ook na het afnemen van de hype voor herhaalbare groei kunnen zorgen.