Tien grote private-equityhuizen deden in de eerste zeven maanden van 2026 geen nieuwe investering in China

Ook de beperkingen die Beijing in april 2026 oplegde aan aan de VS gelieerde financiering voor Chinese technologie- en AI-bedrijven droegen bij aan de onzekerheid. In combinatie met wederzijdse Amerikaans-Chinese controles werden goedkeuring, financiering en compliance nog ingewikkelder.

Samen verhogen deze factoren de kosten van onderzoek en due diligence. Tegelijk neemt het vertrouwen af dat een fonds zijn gebruikelijke cyclus kan doorlopen: kapitaal inzetten, een onderneming verbeteren, de participatie verkopen en geld terugbrengen naar zijn investeerders.

De uitstapcrisis maakt nieuwe investeringen moeilijker

De stop op nieuwe deals volgt op een lange periode waarin bestaande Chinese belangen nauwelijks konden worden verkocht. De tien grote firma’s registreerden in 2025 geen enkele publiek bekendgemaakte volledige desinvestering uit een onderneming op het Chinese vasteland. Dat was het tweede opeenvolgende jaar zonder zo’n uitstap.

Over het voorafgaande decennium zouden de fondsen ongeveer 137 miljard dollar in China hebben geïnvesteerd, tegenover circa 38 miljard dollar aan gerealiseerde uitstappen. Tegen het einde van 2024 was er bovendien geen publiek bekende verkoop of beursnotering van een Chinese portefeuilleonderneming door een van deze tien firma’s.

Dat probleem raakt meer dan afzonderlijke beleggingen. Private-equityfondsen hebben gerealiseerde opbrengsten nodig om geld uit te keren aan pensioenfondsen, staatsinvesteringsfondsen, family offices en andere zogenaamde limited partners (LP’s), de investeerders achter het fonds. Als bezittingen vastzitten, kunnen die investeerders minder bereid zijn om opnieuw geld toe te zeggen aan China-fondsen of extra blootstelling aan het land goed te keuren.

Eerdere berichtgeving beschreef bovendien dat fondsenwerving in Amerikaanse dollars voor private-equityfirma’s die voornamelijk in China investeren vrijwel tot stilstand was gekomen. Zo ontstaat een zichzelf versterkende neerwaartse spiraal: moeizame uitstappen bemoeilijken nieuwe fondsenwerving, minder kapitaal beperkt de ruimte voor nieuwe investeringen en een dunnere dealpijplijn maakt het lastiger om lokaal actief te blijven.

Wat betekent die nul precies?

De nul in de analyse op basis van Dealogic- en PitchBook-gegevens is een maatstaf voor openbaarmaking, geen volledige inventaris van alle transacties of van de totale blootstelling van de tien firma’s aan China.

De cijfers bewijzen dus niet dat deze fondsen helemaal niets meer in China doen. Ze sluiten private transacties, minderheidsinvesteringen, secundaire deals en interne wijzigingen bij portefeuillebedrijven niet uit.

De meest verdedigbare conclusie is smaller: tussen januari en juli 2026 werd door deze invloedrijke groep geen nieuwe aandeleninvestering op het Chinese vasteland publiek bekendgemaakt. Dat is nog altijd betekenisvol. Grote internationale fondsen zijn zichtbare marktpartijen en fungeren vaak als een signaal voor de manier waarop internationale LP’s de verhouding tussen risico en rendement in een markt beoordelen.

De uitkomst beschrijft ook niet de hele Chinese private-equitysector. Andere gegevens wijzen op aanhoudende of herstellende activiteit bij binnenlandse, in renminbi gefinancierde en groeigerichte investeerders. Volgens Bain namen het aantal en de waarde van deals in Groot-China in 2025 voor het tweede jaar op rij toe. Ook de waarde van uitstappen bereikte het hoogste niveau sinds 2022.

De terugtrekking van buitenlandse buy-outfondsen wijst daarom vooral op de specifieke beperkingen voor internationaal gefinancierde firma’s, niet op een uniforme instorting van elke vorm van Chinees kapitaal.

China drukt op de bredere markt in Azië-Pacific

De regionale cijfers voor fondsenwerving maken duidelijk waarom dit verhaal verder reikt dan China. Fondsen die zich op private equity in Azië-Pacific richten, haalden in 2025 58 miljard dollar op, exclusief voertuigen in renminbi. Dat was 37% minder dan een jaar eerder en het laagste niveau in twaalf jaar.

Dat betekent niet dat elke markt in Azië even zwaar wordt geraakt. Wel eisen LP’s duidelijker bewijs van uitstappen, liquiditeit en herhaalbare rendementen voordat ze nieuw kapitaal toezeggen. Markten met voorspelbaardere regels, eenvoudiger kapitaalstromen of sterkere uitstapmogelijkheden kunnen profiteren wanneer fondsbeheerders hun aandacht verleggen.

Voor China draait het steeds meer om investeerbaarheid: kunnen investeerders betrouwbaar vaststellen welke kansen zijn toegestaan, goedkeuring krijgen, kapitaal verplaatsen en rendement realiseren? Lagere waarderingen kunnen aantrekkelijke instapmomenten creëren, maar lossen regelgevings- en geopolitieke risico’s niet vanzelf op.

Kunnen nieuwe beleidsmaatregelen het tij keren?

Voorstellen van Beijing in juni 2026 om buitenlandse investeerders gerust te stellen, kunnen het vertrouwen aan de marge verbeteren. Maar verklaringen over beleidsintenties zullen waarschijnlijk niet volstaan om grootschalige buitenlandse buy-outactiviteit opnieuw op gang te brengen zolang beperkingen, onduidelijkheid over handhaving, sectorlimieten, zorgen over kapitaalrepatriëring en gebrekkige uitstapliquiditeit blijven bestaan.

De directe les uit de analyse van de Financial Times is daarom niet dat wereldwijde private equity China definitief heeft opgegeven. Wel is de klassieke investeringsredenering voor een prominente groep fondsen stukgelopen.

Zolang investeerders geen geloofwaardig pad zien van instap naar uitstap — en LP’s niet kunnen zien wanneer hun geld terugkomt — kan de Chinese markt formeel open zijn, maar in de praktijk gesloten blijven voor veel traditionele grensoverschrijdende buy-outstrategieën.