Chinese hedgefondsen verschuiven AI-inzet van Nvidia naar de volgende hardwareknelpunten

De combinatie zegt meer dan de verkoop van Nvidia alleen. Ze wijst op een verschuiving van de bekendste begunstigde van de AI-chipvraag naar geheugen, een steeds belangrijker onderdeel van de hardwarelaag waarop grootschalige AI-systemen draaien. De melding gaat over de posities aan het einde van juni 2026 en is dus geen actueel overzicht van de portefeuille.

Greenwoods verlaat platformbedrijven en kiest voor toeleveranciers

Greenwoods Asset Management voerde een nog opvallendere wijziging door in zijn gemelde Amerikaanse aandelenportefeuille. Het fonds verkocht zijn posities in Nvidia en Meta en meldde ook het vertrek uit Amazon en Alibaba. Daartegenover opende het posities in ASML, Applied Materials en Applied Optoelectronics.

Die nieuwe beleggingen bestrijken zowel apparatuur voor de productie van chips als optische netwerkverbindingen. De portefeuille leunt daardoor minder op bedrijven die AI-toepassingen of cloud- en platformdiensten te gelde maken, en meer op leveranciers die extra chip- en datacentercapaciteit mogelijk maken.

De gemelde Amerikaanse aandelenportefeuille van Greenwoods kromp tijdens het kwartaal bovendien aanzienlijk. De wijzigingen moeten daarom niet worden gelezen als een eenvoudige één-op-éénruil van technologiereuzen voor hardwareaandelen. De meldingen wijzen zowel op een kleinere gerapporteerde portefeuille als op een herschikking van de resterende posities.

Oriental Harbor spreidt AI-hardwareblootstelling uit

Oriental Harbor Investment koos voor een minder absolute koers. Het fonds verminderde Nvidia met ongeveer 202.000 aandelen en verkleinde zijn positie in Alphabet, maar beide bedrijven bleven aan het einde van het kwartaal belangrijke posities. Tegelijkertijd opende het fonds posities in Intel, SanDisk, AMD, Marvell Technology, Arm, Broadcom en Lumentum, volgens berichtgeving over de 13F-melding over het tweede kwartaal.

SanDisk vertegenwoordigde naar verluidt ongeveer 176 miljoen dollar, terwijl Intel meteen een van de grootste posities van de portefeuille werd. Ook breidde Oriental Harbor zijn positie in Micron uit. Het patroon laat zich daarom beter omschrijven als een herbalancering en verbreding van de AI-blootstelling dan als een volledige afwijzing van Nvidia of de hyperscalers.

Wat kunnen deze verschuivingen betekenen?

1. Op zoek naar relatieve waarde onder de megacaplaag

De meldingen suggereren dat de fondsbeheerders mogelijk een aantrekkelijkere verhouding tussen risico en rendement zien in minder druk bezette delen van de AI-toeleveringsketen. Geheugen, opslag, connectiviteit, optische componenten en apparatuur voor halfgeleiderproductie bieden manieren om te profiteren van investeringen in datacenters zonder uitsluitend de grootste AI-platforms aan te houden.

Dat is een interpretatie van de portefeuille, geen voorspelling met gegarandeerde uitkomst. De openbaar gemaakte gegevens tonen wat er aan het einde van het kwartaal werd aangehouden, maar niet welke sector de beheerders daarna verwachten te zien outperformen.

2. Kritischer blik op het rendement van AI-investeringen

Minder blootstelling aan hyperscalers kan ook passen bij grotere twijfel over het rendement van de enorme AI-investeringen in infrastructuur. Cloud- en platformbedrijven moeten veel kapitaal vastleggen voordat duidelijk is hoe snel en hoe duurzaam AI-inkomsten zich ontwikkelen. Hardwareleveranciers bieden een andere vorm van blootstelling: zij kunnen profiteren zodra klanten componenten en apparatuur bestellen om hun capaciteit uit te breiden, ook als beleggers nog onzeker zijn over de snelheid waarmee eindgebruikers AI-diensten winstgevend gaan maken.

De meldingen op zichzelf bewijzen niet dat dit bij iedere transactie de motivatie was. Ze laten de positionering zien, niet de volledige beleggingsstrategie of de gesprekken achter de transacties.

3. Een volwassenere en selectiever wordende AI-cyclus

De bredere conclusie is dat het AI-beleggingsthema waarschijnlijk gedetailleerder wordt. In plaats van AI te behandelen als één handelsthema dat wordt gedomineerd door Nvidia en hyperscalers, delen beheerders de keten op in rekenkracht, geheugen, opslag, netwerken, optische verbindingen en productieapparatuur.

Daarachter zit een knelpuntgerichte visie: naarmate AI-clusters groter worden, kan de volgende kans liggen bij de componenten die nodig zijn om die clusters te bouwen en met elkaar te verbinden. De 13F-meldingen laten echter niet zien dat deze strategie de megacapkoplopers blijvend zal verslaan. Ze tonen een verschuiving in de gemelde longposities tijdens het kwartaal dat eindigde op 30 juni 2026.

Hoe zwaar moeten beleggers tillen aan 13F-gegevens?

13F-meldingen zijn nuttig om grote posities in Amerikaanse beursgenoteerde aandelen en veranderingen van kwartaal tot kwartaal te volgen. Het zijn echter vertraagde openbaarmakingen. Ze geven geen volledig beeld van een strategie: shortposities, derivaten, niet-Amerikaanse beleggingen en transacties na de rapportagedatum worden niet op dezelfde manier weergegeven.

De meest betrouwbare conclusie is daarom niet dat Chinese hedgefondsen AI-aandelen massaal verkopen. Het is dat verschillende invloedrijke beheerders hun AI-blootstelling anders vormgeven: weg van een geconcentreerde inzet op de zichtbaarste platformbedrijven en richting een bredere groep leveranciers van geheugen, productiecapaciteit, rekenhardware, netwerken en optische infrastructuur.

De volgende vraag gaat daardoor minder over de vraag óf de AI-investeringen doorgaan. Belangrijker wordt welke laag van de toeleveringsketen de economische waarde van de volgende uitbreidingsgolf naar zich toe trekt.