Anthropic op weg naar een historische beursgang van $2 biljoen: droom of zeepbel?

Het omzetverhaal achter de $2 biljoen-prijs

De waardering van $2 biljoen+ rust op een groeitraject dat zelfs naar AI-boom-maatstaven buitengewoon is. De geannualiseerde omzet van Anthropic steeg van ruwweg $1 miljard eind 2024 naar $9 miljard eind 2025, naar $30 miljard in april 2026 en $47 miljard eind mei 2026 . Het bedrijf verwacht tegen 2027–2028 een positieve kasstroom .

Maar de echte basis voor de $2 biljoen-doelstelling is een nog ambitieuzer cijfer: Anthropic voorspelt voor 2028 een jaaromzet van ruwweg $190 tot $200 miljard, een voorheen niet gerapporteerd cijfer, bevestigd door twee bronnen die bekend zijn met de financiën van het bedrijf . Wall Street kijkt twee jaar verder in de toekomst dan bij een typische IPO-waardering gebruikelijk is . Op basis van de geschatte omzet in 2028 daalt de koers-omzetverhouding naar ruwweg 10–10,5x, wat volgens voorstanders conservatief is vergeleken met snelgroeiende AI-aandelen . Bij de huidige omzet van $47 miljard impliceert een waardering van $2 biljoen echter een verhouding van ruwweg 43x .

Beleggers verwachten dat de geannualiseerde omzet tegen eind 2026 zal uitkomen tussen $100 en $120 miljard – een meer dan vertienvoudiging in één jaar .

Welke beursgenoteerde bedrijven dienen als maatstaf?

Volgens Reuters zijn de vergelijkbare bedrijven die als referentiepunt worden gebruikt voorafgaand aan de analysedag van Anthropic Cloudflare (NET), Palantir (PLTR) en SpaceX . Andere bronnen merken op dat Palantir en Nebius worden verhandeld tegen ongeveer 55x de omzet van dit jaar, wat volgens voorstanders de ~43x-multiple van Anthropic redelijk maakt .

Toch heeft Anthropic geen vergelijkbare beursgenoteerde concurrenten in de Verenigde Staten , wat de waardering inherent speculatief maakt. Fortune merkt op dat een Anthropic van $2 biljoen "als Amazon zou moeten verdienen" om de waardering te rechtvaardigen – de omzet van Amazon bij een marktkapitalisatie van $2 biljoen was aanzienlijk hoger . In de Nasdaq 100 wordt het gemiddelde bedrijf verhandeld tegen ongeveer 34 keer de winst over de afgelopen twaalf maanden en 25 keer de verwachte winst .

Scepsis: extreme vooruitprijzing, exportcontroles en waarschuwingen voor een zeepbel

Verschillende analisten, beleggers en centrale bankiers uiten hun zorgen:

• Extreme vooruitprijzing: De IPO "prijst een enorme hoeveelheid verwacht toekomstig succes in" . Een investeerder zei tegen Reuters: "Kunnen ze een waardering van $2 biljoen krijgen? Ja, dat zou kunnen. Ik vraag me alleen af of die waardering na verloop van tijd standhoudt."
• Risico van exportcontroles: Amerikaanse exportcontroles haalden kortstondig de twee topmodellen van Anthropic van de markt en vertraagden de omzetgroei in juni. Het vlaggenschipmodel van het bedrijf kost bovendien 2,5 keer meer om te draaien dan het vergelijkbare model van OpenAI .
• Onzekerheid over omzetbehoud: Het bedrijf moet een jaarlijkse omzetgroei van ruwweg 10x gedurende drie opeenvolgende jaren volhouden – een tempo dat historisch ongekend is voor een bedrijf van deze omvang . Bijna 64% van de IPO's presteert over drie jaar onder de maat, en mega-debuten zoals die van Meta verloren meer dan de helft van hun waarde voordat ze de emissieprijs ooit terugzagen .
• Zeepbelwaarschuwingen: Hoge centrale bankiers – onder wie die van de Bank of England – waarschuwen voor overmatige liquiditeit en zeepbelachtige omstandigheden in AI-markten. Ze merken op dat Amerikaanse aandelenwaarderingen bijna zo hoog zijn als sinds de dotcom-zeepbel niet meer is voorgekomen . Jim Cramer wuifde de angst voor een zeepbel "bij voorbaat" weg, maar andere analisten blijven voorzichtig .
• Zorgen over circulaire financiering: Sommige analisten vragen zich af of de snelle waardegroei wordt gedreven door echte bedrijfsvraag of door een cyclus van grote strategische investeringen – van onder meer Google en Amazon, die ook klant zijn – die de waarderingen opdrijven .

Voorspellingsmarkten: Anthropic favoriet om OpenAI te verslaan

Voorspellingsmarkten geven Anthropic een ruime voorsprong in de race naar de beurs:

• Polymarket-kansen voor een Anthropic-IPO voor 31 december 2026: ~68–81,5%, afhankelijk van de gegevensbron en datum . De deadline van 31 oktober 2026 heeft een kans van ruwweg 42–71%, terwijl die van 30 september op ~6–9,5% staat .
• Polymarket-kansen voor een OpenAI-IPO voor 31 december 2026: Slechts 19%, een scherpe daling ten opzichte van een piek van 77% begin juni 2026 . OpenAI diende een week na Anthropic een vertrouwelijke S-1 in, maar overweegt naar verluidt een tijdlijn in 2027 na intern beraad om langer privé te blijven .
• Directe vergelijking: Op Polymarket's contract voor "Welk bedrijf gaat eerst naar de beurs?" is Anthropic de grote favoriet, met kansen die vaak boven de 80% liggen . Zowel voorspellingsmarkten als kwantitatieve modellen "zijn het er in overweldigende mate over eens dat Anthropic het meest waarschijnlijk als eerste naar de beurs gaat" .
• Kalshi-gegevens: Tonen 57% kans op een aankondiging van een Anthropic-IPO voor 1 november, en 73% kans op een beursgang in 2026 in het algemeen – tegenover 22% voor OpenAI .

De conclusie

Anthropic zal naar verwachting minstens een aantal kwartalen eerder dan OpenAI naar de beurs gaan, met een IPO in oktober 2026 die de grootste uit de geschiedenis zou zijn. Maar de waardering van $2 biljoen hangt af van de vraag of het bedrijf zijn al enorme omzet tegen 2028 bijna kan verviervoudigen – en sceptici, waaronder hoge centrale bankiers en ervaren beleggers, betwijfelen of dat traject houdbaar is. De beursgang wordt de grootste test tot nu toe van of de uitbundigheid van de AI-boom op de particuliere markt de toets van de publieke markt kan doorstaan.