Gevangen markt: Hoe Amerikaanse exportcontroles en Peking's zelfvoorzieningsdrang Cambricons omzet met 108% opstuwden naar ¥6 miljard in H1 2026

De Chinese AI-chipmaker Cambricon Technologies heeft over de eerste helft van 2026 een omzet geboekt van RMB 5,996 miljard (omzetstijging van 108,13% j-o-j) en een nettowinst van RMB 2,311 miljard (winststijging van 122,61% j-o-j). De aangepaste non-GAAP-winst steeg nog sneller, met 137,3% naar RMB 2,166 miljard . Volgens de South China Morning Post profiteerde Cambricon "van een landelijke haast om beperkte buitenlandse technologie te vervangen", terwijl Peking staatsbedrijven opdroeg om buitenlandse chips te vervangen door binnenlandse alternatieven . De groei was niet het gevolg van één enkel product; het was het directe resultaat van een structurele vraagschok, gecreëerd door de samenloop van Amerikaanse exportcontroles en Peking's mandaten voor binnenlandse substitutie .

Directe aanjagers van de stijging

Massale volumegroei van MLU-serie chips. De MLU590-versneller van Cambricon, gebouwd op een binnenlands 7nm-procedé van SMIC en met een prestatieniveau dat naar verluidt circa 70% van de Nvidia A100-inferentie benadert, werd de chip van eerste keuze voor Chinese datacentra die geen Nvidia's beste producten meer konden kopen . Het bedrijf was van plan om de productie in 2026 meer dan te verdrievoudigen tot 500.000 AI-versnellers . Dat marktaandeel was in lijn met die ambitie: IDC-gegevens tonen dat Cambricon in 2025 ongeveer 116.000 kaarten verscheepte, waarmee het op gelijke hoogte stond met Baidu's Kunlunxin .

Explosieve landelijke AI-infrastructuurbouw. China's datacenter- en AI-computermarkt overschreed in 2025 de ¥500 miljard, waarbij alleen al binnenlandse AI-chips ongeveer ¥100 miljard voor hun rekening namen . Chinese chipleveranciers – aangevoerd door Huawei en Cambricon – veroverden tegen midden 2026 bijna 80% van de binnenlandse AI-servermarkt , tegenover een verwaarloosbaar binnenlands aandeel slechts twee jaar eerder.

Aanhoudende brutomarges van 55% gedurende zeven opeenvolgende kwartalen, gedreven door prijszettingsvermogen in een markt met aanbodbeperkingen, waar binnenlandse alternatieven eerder te maken hebben met capaciteitslimieten bij gieterijen TSMC en SMIC dan met ontwerpproblemen .

Overheidssubsidies waren een kleine factor. Slechts ¥91,72 miljoen aan subsidies (ongeveer 4% van de nettowinst) vloeide in het resultaat, wat bevestigt dat de winststijging werd gedreven door organische commerciële vraag, niet door directe staatssteun .

De Amerikaanse exportcontrole als katalysator

Amerikaanse verboden sloten Nvidia's beste producten uit. De H100 en A100 zijn sinds oktober 2023 formeel verboden voor China onder een 'vermoeden van weigering'-beleid . Zelfs toen de regering-Trump eind 2025 de verkoop van H200 aan tien Chinese bedrijven goedkeurde, beval Peking binnenlandse kopers deze te weigeren . Nvidia zelf meldde in februari 2026 dat het nog geen omzet had gegenereerd uit H200-verkopen aan China . Tegen midden 2026 was Nvidia's AI-chipomzet in China op weg om van ongeveer $17 miljard naar bijna nul te dalen .

De sluiting van een mazen in de wet in mei 2026. Op 31 mei 2026 sloot het Amerikaanse ministerie van Handel het laatste grote mazen: Chinese bedrijven die via buitenlandse dochterondernemingen geavanceerde Nvidia-chips probeerden te kopen, waardoor een permanente muur tussen Nvidia en de Chinese markt werd opgetrokken .

Het resultaat was een gevangen markt. Chinese cloudproviders en AI-bedrijven hadden geen andere keuze dan binnenlands te kopen. Cambricon, Huawei (Ascend), Alibaba (T-Head) en Baidu (Kunlunxin) veroverden samen bijna de helft van de lokale markt in april 2026, tegenover ongeveer 16% binnenlandse zelfvoorziening in Q4 2024 . De Brookings Institution vatte de situatie scherp samen: "Het spel is voorbij – de VS is uit de AI-chipmarkt in China" .

Peking's drang naar technologische zelfvoorziening

Beleidsgedreven vervanging van buitenlandse hardware. De SCMP meldde dat Cambricon "profiteerde van een landelijke haast om beperkte buitenlandse technologie te vervangen" terwijl Peking staatsbedrijven en beheerders van kritieke infrastructuur aanspoorde om buitenlandse chips door binnenlandse alternatieven te vervangen . China's ministerie van Industrie en Informatietechnologie gaf een nieuwe inkooplijst uit die binnenlandse AI-chips certificeert als "veilig en betrouwbaar" voor overheidsaankopen. Slechts twee bedrijven maakten de eerste selectie: Cambricon en Huawei .

Binnenlandse zelfvoorziening versnelde dramatisch. China's zelfvoorzieningsgraad voor chips bereikte 28% in Q4 2025, tegenover 16% een jaar eerder . Chinese chipleveranciers – aangevoerd door Huawei en Cambricon – zullen naar verwachting in 2026 bijna 80% van de binnenlandse AI-servermarkt veroveren, waardoor Nvidia, AMD en andere buitenlandse leveranciers verder worden weggedrukt . TrendForce herzag later zijn voorspelling: binnenlandse oplossingen zullen naar verwachting in 2026 bijna 90% van China's high-end versnellermarkt voor hun rekening nemen, terwijl buitenlandse leveranciers nog ongeveer een tiende overhouden van een markt die qua verzendingen met meer dan 83% op jaarbasis groeit .

De R&D-uitgaven stegen met bijna 30% in H1 2026, wat erop wijst dat Cambricon zwaar herinvesteert in zijn volgende generatie Siyuan 690-chip, die in H2 2026 wordt verwacht en naar verluidt ontworpen is om qua prestaties te concurreren met Nvidia's H100 . Het bedrijf verdiepte ook de samenwerking met toonaangevende financiële en internetbedrijven, wat leidde tot grootschalige uitrol van zijn producten in beide sectoren .

Kanttekeningen en risico's

Sequentiële groei vertraagde. Het aandeel daalde met ongeveer 7% na de publicatie van de resultaten, omdat het tempo van de kwartaal-op-kwartaalgroei afnam. Dit suggereert dat de eerste vraaghausse zijn piek begint te bereiken . Hoewel de omzet en winst op jaarbasis meer dan verdubbelden, bleef de sequentiële kwartaalgroei "ver achter bij wat analisten hadden verwacht" .

Werkkapitaal onder druk. Cambricon's voorraden zwollen aan tot ¥8,25 miljard (een sprong van 83% kwartaal-op-kwartaal) en de operationele kasstroom daalde met 65,83%. Dit is een signaal dat het bedrijf sneller voorraden opbouwt dan het deze in geld kan omzetten – een potentieel risico als de vraag afneemt of als Huawei's dominante marktaandeel van ongeveer 49% Cambricon's groeimogelijkheden beperkt .

Gieterijknelpunt. SMIC's 7nm-capaciteit, en niet het chipontwerp, is de beperkende factor . Nu ook Huawei en Alibaba om dezelfde beperkte capaciteit concurreren, hangt Cambricon's vermogen om een omzetgroei van meer dan 100% vast te houden af van de opschaling van SMIC's productie – die onder Amerikaanse exportrestricties onzeker blijft .

Kortom, de H1 2026-resultaten van Cambricon zijn een directe afspiegeling van een gevangen markt, gecreëerd door Amerikaanse exportcontroles en verder aangewakkerd door Peking's mandaten voor binnenlandse substitutie. Het bedrijf heeft niet ineens een betere chip gebouwd dan Nvidia – het werd simpelweg het beste beschikbare alternatief in een markt waaruit Nvidia met geweld werd uitgesloten.