Europese beurzen op recordhoogte: 4 drijvende krachten en de risico’s die blijven

1. Beste winstgroei in vier jaar voor Europese bedrijven

De ruggengraat van de rally is een sterk cijferseizoen. De winstgroei van Europese beursgenoteerde bedrijven bedroeg maar liefst 17% – de beste prestatie in vier jaar . De meevallende resultaten verlegden de aandacht van geopolitieke spanningen en overtuigden steeds meer strategen dat de rally berust op verbeterde fundamentals en niet op speculatie .

2. AI-halfgeleiders stuwen de rally

Technologieaandelen, meer bepaald halfgeleider- en AI-infrastructuurbedrijven, voeren de rally aan. De vijf best presterende Europese aandelen van 2026 zijn alle actief in de halfgeleidersector:

• Soitec: +371%
• AT&S: +330%
• Technoprobe: +123%
• Aixtron: +116%
• ST Microelectronics: +101%

Deze bedrijven produceren de wafers, chip testapparatuur en geavanceerde substraten die nodig zijn voor de wereldwijde AI kapitaalinvesteringsrace . Technologiesector leidde de STOXX 600 al op 4 augustus naar het eerste record .

Andere sectoren: De gezondheidszorg presteerde samen met technologie goed . Een rally in mijnbouwaandelen hielp de index op 4 augustus over de recorddrempel . Energie was de grootste achterblijver, ondanks de volatiele olieprijs als gevolg van de spanningen in het Midden-Oosten .

3. Geopolitieke katalysatoren en macro-economische rugwind

Drie geopolitieke en macro-economische factoren gaven de toch al sterke winstgroei extra momentum.

• Optimisme over een vredesdeal tussen de VS en Iran: De toenadering over de heropening van de Straat van Hormuz wakkerde op 6 augustus het risico appetijt aan, verminderde de vrees voor de energievoorziening en deed de olieprijs dalen .
• Dalende olieprijs: Een lagere olieprijs temperde de inflatievrees en de verwachting dat centrale banken het monetaire beleid verder moeten verkrappen .
• Zwakke Amerikaanse werkgelegenheidscijfers: De tegenvallende Amerikaanse arbeidsmarktcijfers van begin augustus versterkten de verwachting dat de Federal Reserve de rente zou pauzeren of verlagen, wat een wereldwijde rugwind voor aandelen betekende .

4. Beleggerssentiment verschuift: eindelijk overwogen in Europa

Uit de laatste enquête van Bank of America onder fondsbeheerders blijkt dat een netto 2% van de wereldwijde fondsbeheerders overwogen is in Europese aandelen . Dat is een opmerkelijke ommekeer na jaren van onderwogen posities – in juni was nog 15% van de beheerders onderwogen in Europa . Uit een analyse van Citigroup blijkt dat Europa in de laatste week van juli de enige grote regio was waar het risico appetijt wezenlijk verbeterde . Ook het toegenomen aantal overname- en fusiegesprekken droeg bij aan het positieve sentiment .

Waardering: niet goedkoop in historisch perspectief, maar nog steeds een korting ten opzichte van de VS

• De STOXX 600 noteert op ongeveer 15x de verwachte winst, wat overeenkomt met het 70e tot 71e percentiel van de 25-jaars geschiedenis .
• Europese aandelen verhandelen nog steeds met een korting van circa 35% ten opzichte van Amerikaanse benchmarks, waar de koers-winstverhouding rond 22x ligt .
• Op het 71e percentiel is de markt geprijsd voor perfectie en is er weinig buffer voor winstmissers .

Blijvende risico’s om in de gaten te houden

Ondanks de recordstanden zijn er risico’s die de rally kunnen doen ontsporen:

• Geopolitieke onzekerheid: Het conflict in het Midden-Oosten is niet opgelost en de olieprijs blijft hoog vanwege de aanhoudende spanningen rond de Straat van Hormuz .
• Kwetsbare waardering: Het 71e percentiel biedt weinig bescherming tegen tegenvallende winstcijfers; een correctie is mogelijk .
• Winstwaarschuwingen in de luchtvaartsector zijn een waarschuwingssignaal binnen het verder sterke cijferseizoen .
• Eenzijdige markt: De rally is sterk afhankelijk van een kleine groep AI- en halfgeleideraandelen. Een terugval in die subsector zou de hele index kunnen raken .